التاريخ يقدم دروسا رائعة - لم يكن القرن العشرين استثناء. في كتاب "انتصار المتفائلين: 101 عاما من عائدات الاستثمار العالمي" (2002)، إلروي ديمسون، بول مارش ومايك ستونتون تقدم الدراسة الأكثر اكتمالا من عائدات السوق العالمية التاريخية. ويعود الكتاب إلى عائدات السوق ل 16 بلدا في الفترة من 1900 إلى 2000. ومن خلال هذا البحث، من الواضح أن ثلاثة تغييرات هامة حدثت في سوق الأسهم العالمية في القرن الماضي: حققت الولايات المتحدة هيمنة السوق، تم توحيد التبادلات؛ ودوران القطاع العلماني حدث. لسوء الحظ، فهم الماضي لا يجعل بالضرورة التنبؤ مستقبل الأسواق أي أسهل. تابع القراءة لمعرفة ما حدث في القرن الماضي ولماذا يقول بعض الخبراء إن التاريخ قد لا يكون متكررا لتكرار نفسه.

- <>>

للفائز الذهاب الغنائم
للأسف، حتى "انتصار المتفائلين" نشرت، فإن معظم بيانات سوق الأسهم التاريخية المتاحة للسنوات السابقة لعام 1970 كانت فقط للسوق الأمريكية . وهذا ليس مفاجئا، لأن سوق الأسهم الأمريكية كان الفائز الأكبر في القرن العشرين. وارتفع وزنها إلى 47٪ من إجمالي العالم، وبشكل عام، كان أداء أكثر إيجابية من بقية أسواق العالم. وقد حدث ذلك لعدد من الأسباب، ولكن أهمها استثمارات أكبر في رأس المال المادي والبشري، وزيادة التقدم التكنولوجي وزيادة نمو الإنتاجية. وبفضل الطلب الاستثماري الضخم والتفوق التكنولوجي، كانت صناعة الاستثمار الأمريكية رائدة عالميا. (لمعرفة المزيد، راجع ما هي اقتصاديات مقياس؟ .)

وعلى النقيض من ذلك، فإن البلدان الأخرى لها تاريخ أقل شهرة. على سبيل المثال، استغرق الأمر وقتا أطول بكثير للشفاء من الحرب العالمية. وقد أدى انخفاض دورها بعد انهيار الإمبراطورية البريطانية والبيروقراطية المعقدة للنظام الاستعماري إلى إبطاء نمو الولايات المتحدة بشكل لا يحصى. ووفقا للمؤلفين، فإن المشاكل المتعلقة بإنفاق الدفاع والعمل والإنتاجية والاستثمار عانت الاقتصاد البريطاني والأسواق حتى منتصف السبعينيات.

- 3>>

من ناحية أخرى، عانت الولايات المتحدة من انقطاع ضئيل نسبيا في سوق أسهمها خلال الحروب العالمية ولم يكن لديها الانخفاضات المطولة التي شهدها العديد من الأسواق الأوروبية والآسيوية. في الواقع، استفاد اقتصاد الولايات المتحدة إلى حد كبير من الحروب - شركات ناجحة مثل جنرال موتورز وشركة آي بي إم ازدهرت نتيجة لذلك. وفي الوقت نفسه، عانت اقتصادات أخرى كثيرة من خسائر فادحة. على سبيل المثال، وفقا ل فيليب جوريون وويليام ن. غوتزمان في مقالهما "أسواق الأسهم العالمية في القرن العشرين" (1999)، شهد سوق الأسهم اليابانية انخفاضا بنسبة 95٪ في العائدات الحقيقية بين عامي 1944 و 1949! كما عانى السوق الألماني من خسائر مدمرة.وفي هذا السياق، يبدو أن نجاح السوق الأميركية يمثل استثناء، وهو ما قد يحجبه نقص البيانات السابق للبلدان الأخرى.

النجاح الماضي والأداء المستقبلي
يمكن تعلم العديد من الدروس القيمة من التاريخ، ولكن استقراء العوائد التاريخية في المستقبل أمر صعب ومعقد. فعلى سبيل المثال، كان من الممكن أن يتنبأ عدد قليل من المستثمرين في عام 1900 بالتغيرات الهائلة التي ستحدث في العالم بعد عام 1913. وكان للحرب العالمية والثورات الاشتراكية والكساد الكبير واتفاق بريتون وودز تأثير عميق على الاقتصاد العالمي والمخزون حتى السبعينيات. ويشير تأثير هذه الأحداث إلى أنه على الرغم من أننا نستطيع دراسة الماضي، فإن الأحداث الاجتماعية والاقتصادية التي قد تؤثر على الأسواق في المستقبل غالبا ما تكون غير متوقعة. (999) و ما هو صندوق النقد الدولي؟ ) وعلاوة على ذلك، على الرغم من النجاح الواضح الذي حققته الأسواق الأمريكية منذ عام 1900، هذا الأداء الاستثنائي قد يكون مجرد: الاستثناء، بدلا من حكم القرن العشرين ". انتصار المتفائلين" يقول أن الأداء الاقتصادي وأسواق الأوراق المالية في الولايات المتحدة لم يكن نموذجيا من بلدان أخرى، وبالتالي، لا ينبغي بالضرورة استقراء في المستقبل. الرسوم البيانية أدناه تظهر انهيار الأسواق العالمية في كل من 1900 و 2000 والنمو الشاذ للسوق الولايات المتحدة خلال هذا الوقت.

العولمة والتوطيد

كانت أسواق الأسهم في عام 1900 تبادلات إقليمية أكثر من أسواق اليوم. فعلى سبيل المثال، ذكر كل من ديمسون ومارش وستونتون أن كل من الولايات المتحدة والولايات المتحدة الأمريكية كانا يتراوح بين 20 و 30 من التبادلات الإقليمية المختلفة. وقد ركزت معظم هذه المبادلات - مثل بورصة لوس أنجلوس، التي تناولت صناعة النفط - على الصناعات السائدة في مناطقها.

ويعزى الفرق بين عدد البورصات في أوائل القرن العشرين والعدد الموجود اليوم إلى التقدم في مجال الاتصالات والابتكار في الأسواق المالية. في "أساطير العولمة" (1996)، يصف بول بايروش وريتشارد كوزول رايت كيف انخفضت تكلفة مكالمة هاتفية مدتها ثلاث دقائق من نيويورك إلى لندن بين عامي 1930 و 1990 من 245 دولارا إلى 3 دولارات. وقد أدت التطورات من هذا القبيل إلى عولمة اقتصادنا وأسواقه المالية. واليوم، تعتبر نيويورك ولندن وطوكيو على نطاق واسع مراكز مالية في العالم، وقد أتاحت التطورات التكنولوجية لها أن تكون مترابطة على الرغم من المسافة بينها. ونتيجة لذلك، تحدد المراكز المالية الاقتصاد العالمي للقرن الحادي والعشرين بدلا من التبادلات الإقليمية الأصغر حجما. ()
قطاع دوران مثلك لم يسبق له مثيل من قبل

تعرف على التعرف على البورصات و حكاية التبادل: نيس و ناسداك < ويركز العديد من المستثمرين اليوم على دوران القطاع القصير الأجل لإضافة قيمة إلى محافظهم. وفقا لبحوث ديمسون، مارش وستونتون، هذا النوع من التناوب يتضاءل بالمقارنة مع التغيرات التي يمكن أن تحدث على المدى الطويل.التحليل القطاعي للسوق الأمريكية بين عامي 1900 و 2000 يظهر لنا صورة مثيرة للاهتمام. كما يتأثر تأثير البلاد على الاقتصاد العالمي، وكذلك قطاعات الاقتصاد. وكما يبين هذان الجدولان، فإن اقتصادات عامي 1900 و 2000 كانت قليلة التشابه. وتجدر الإشارة بوجه خاص إلى القطاعات التي كانت صغيرة في عامي 1900 و 2000. فعلى سبيل المثال، كانت 84٪ من القطاعات اليوم (ممثلة بالقيمة السوقية) ذات حجم غير مادي أو كانت غير موجودة في بداية القرن الماضي. هذه التغيرات الكاسحة تجعل أيضا استقراء أداء السوق في المستقبل من الأحداث الماضية صعبة. (999 <>> دوران القطاع: أساسيات

و
مراحل نمو الصناعة

) من الواضح أن التقدم التكنولوجي له تأثير كبير على سوق الأسهم. ومثلما استهلكت السكك الحديدية الجمهور المستثمر في الجزء الأخير من القرن التاسع عشر، فإن الحواسيب والإنترنت قد فعلت الشيء نفسه في نهاية القرن العشرين. وكل ما نعرفه هو أن القطاع المهيمن في نهاية القرن الحادي والعشرين قد لا يكون موجودا حتى اليوم. ما هي التكنولوجيات التي سيكون لها أكبر تأثير عميق على إنتاجية العالم في المستقبل؟ من أجل الاستثمار بنجاح في هذه التقنيات، سوف تحتاج إلى التنبؤ بهذه التغييرات قبل أن تؤثر على السوق - وهي مهمة أسهل بكثير من القيام به. الخلاصة هل يمكن أن تستمر الولايات المتحدة في سيطرتها على قرن آخر؟ التغيير أمر لا مفر منه، ولكن هناك شيء واحد مؤكد: أسواق الأسهم 2100 سوف تبدو مختلفة جدا من تلك اليوم. وقد تركت التطورات الهائلة في مجال الاتصالات بصماتها على أسواق الأسهم العالمية، وأصبحت المراكز الرئيسية مثل نيويورك ولندن وطوكيو تسيطر الآن على سوق مجزأة مرة واحدة. من السهل أن نشير إلى الماضي، ولكن عندما يتعلق الأمر بأموالك الخاصة، تأكد من أن محفظتك هي منظم للمستقبل - في ضوء كل التغييرات التي مرت بها الأسواق حتى الآن، مستندة على ما حدث في الماضي قد لا يكون منطقيا.