أعلنت شركة ثيرد أفنيو مانجمنت ذ م م أخبارا كبيرة مؤخرا عندما أعلنت أنها توقفت عمليات سحب المستثمرين من صندوق الائتمان الثالث. هذا هو صندوق السندات ذات العائد المرتفع، وفقا لصحيفة وول ستريت جورنال، "… خطوة غير عادية تسلط الضوء على شدة الهبوط الطويل في السندات الضخمة التي اجتاحت وول ستريت. "

ستقوم الشركة بتصفية الصندوق الذي يقولون انه سيستغرق بعض الوقت. والقضية هي أن العديد من حيازات الصندوق كانت في أوراق مالية غير سائلة قد لا تكون هناك سوق ثانوية متاحة بسهولة. وعلى أي حال، قد لا يحصل أصحاب الأسهم على جميع أموالهم، وقد يستغرق الأمر بعض الوقت لتلقي أي أموال يحصلون عليها.

- 1>>

وفقا لمجلة وول ستريت جورنال ومورنينغستار، بلغت الأصول في صناديق السندات غير المرغوب فيها ذروتها في حوالي 305 مليار دولار في يونيو 2014، وثلاثة أضعاف مستواها في عام 2009. ومع ذلك، فإن المستثمرين يسحبون الأموال المتأخرة بالتدفقات الخارجة في نوفمبر من عام 2015 لتصل إلى 3 $. 3 بلايين. إدارة الجادة الثالثة ليك هي شركة تأسست من قبل المستثمر قيمة الأسطوري مارتي ويتمان. قرار إلغاء الاسترداد من هذا الصندوق هو قرار جذري لأن إغلاق الاسترداد من الصندوق المشترك تقريبا يحدث أبدا. (لمزيد من المعلومات، راجع: هل سندات العائد المرتفعة استثمار جيد ؟)

- 2>>

التحرك النادر

كانت هناك حالات قليلة، إن وجدت، من صناديق الاستثمار التي تحظر على المستثمرين سحب أموالهم من صندوق استثمار مشترك مثل هذا. وخلال الأزمات المالية التي شهدها العقد الماضي هناك عدد من صناديق التحوط التي طرحت بوابات الاسترداد للمستثمرين في عام 2008 مستشهدا بالأضرار التي يمكن القيام بها للمستثمرين الآخرين إذا كان مطلوبا من الصندوق تصفية الأوراق المالية غير السائلة التي تحتفظ بها الأموال.

خلال العقد الماضي، أوقفت لجنة الأوراق المالية والبورصات (سيك) استردادات المستثمرين على عدد قليل من صناديق السندات البلدية في عام 2001 ومرة ​​أخرى في عام 2008 لأسباب خاصة بالصندوق. وبخلاف ذلك، نادرا ما يحدث، إذا حدث ذلك، عندما يكون الصندوق قد أغلق استردادات المساهمين. (999)> ويتمان أند ذي ثيرد أفينو فالو فالو فوند دون بوت نوت نوت أوت ) قواعد المجلس الأعلى للتعليم

وفقا لقصة بلومبرغ، "قانون شركة الاستثمار لعام 1940 يتطلب صناديق استثمار مشتركة على استعداد لتخليص أسهمها من صافي قيمة الأصول على أساس يومي. ويتطلب تعليق عمليات الاسترداد هذه موافقة صريحة من المجلس الأعلى للتعليم، وفقا لما ذكره محامو الأوراق المالية. وأشار الرئيس التنفيذي لشركة "ثيرد أفنيو" مؤخرا إلى أن الشركة لم تلتمس موافقة شركة "سيك" قبل اتخاذ هذه الخطوة لأنها شعرت بأن الوقت هو الجوهر. بعد ذلك، أشار المتحدث باسم المجلس الأعلى للتعليم أنهم كانوا يتصلون مع مسؤولي الصندوق خلال هذه العملية.

تحذر لجنة الأوراق المالية السعودية مديرو صناديق الاستثمار المشترك، مثل مدراء صندوق الجادة الثالثة، الذين يشترون الأوراق المالية غير السائلة التي يحتاجون إليها لتكون أفضل استعدادا لاستيفاء المساهمين. ويقال إنهم بصدد وضع قواعد جديدة تتطلب الأموال للقيام بذلك.

كما رفعت هيئة الأوراق المالية الأمريكية امتحاناتها من الصناديق الاستثمارية السندات بشكل عام تطلب من المديرين حول قدرتهم على بيع حيازات إذا تباطأ التداول ومحاولة تحديد ما إذا كان الإفصاح عن الصندوق بشكل صحيح إعلام المستثمرين حول كيفية ارتفاع أسعار الفائدة قد تؤثر على سيولة الصندوق .

ما هو الفرق بين استرداد الأسهم وإعادة شراء الأسهم؟ ) غير المرغوب فيه بوند سيلوف

شهدت سندات عالية العائد بيع في عام 2015، وخاصة في الماضي عدة أشهر من السنة. خسرت إيبوكس $ $ العائد العالي للشركات السندات إتف (هيغ) خسر 5. 03٪ للسنة و سبدر باركليز ارتفاع العائد السندات إتف (جنك

جنكسبدر بلمبرغ Brc37 02 + 0. 04٪ كريتد ويث هيستوك 4 2. 6 ) فقدت 6. 77٪ للسنة. أثر انخفاض أسعار النفط والطاقة على عدد من الشركات المصدرة للسندات غير المرغوب فيها من حيث خفض التصنيف الناجم عن انخفاض الإيرادات والأرباح لهذه الشركات. كما تأثرت جهات إصدار أخرى في قطاعات أخرى ولكن مستوى من عدم اليقين قبل رفع سعر الفائدة الفيدرالي.

في حين لا يزال منخفضا بشكل عام، ارتفع عدد التخلف عن السداد مؤخرا إلى أعلى مستوى له في ست سنوات مع مصدري النفط والغاز يمثل حوالي ربع تلك التخلف عن السداد.

ثيرد أفينو التركيز على الائتمان

ثيرد أفينو تأثر الائتمان المتأثر بالظروف العامة التي تؤثر على سوق السندات غير المرغوب فيه، ولكن أيضا أن العديد من حيازاته كانت في قطاع الطاقة وأن نسبة كبيرة من الصندوق كانت تستثمر في حيازات غير سائلة. وعلاوة على ذلك، ركز الصندوق على الديون المتعثرة التي هي أقل من ذلك في نوعية الائتمان من الديون ذات العائد المرتفع.

في أعقاب البيع العام في السندات غير المرغوب فيها كان الصندوق يواجه استردادات كبيرة للمساهمين وكان سيضطر إلى بيع بعض من هذا الدين المتعثر بأسعار بيع الحريق، حتى لو كان بإمكانهم العثور على مشترين مستعدين.

وفقا لمورنينستار، "اعتبارا من يوليو 2015، استثمرت الإدارة نصف أصول الصندوق في السندات المصنفة أدناه B و 40٪ أخرى في أجرة غير مصنفة. وكان أكبر حيازة فردية في الحافظة حصة تقارب 5٪ في شركة كلير تشانل كومونيكاتيونس (الآن إهيارتمديا)، التي كانت تتداول مؤخرا بنحو 30 سنتا على الدولار. "

الآثار المترتبة على المستثمرين

السؤال المنطقي هو ما إذا كان وضع الجادة الثالثة هو غيض من فيض ومعاينة الأزمات المالية القادمة. وقد تشبه البعض في هذه الصناعة هذا الوضع ليمان براذرز الانهيار الرهن العقاري التي لعبت دورا رئيسيا في الأزمات المالية لعام 2008.

حتى داخل الكون السندات غير المرغوب فيه، تركز الجادة الثالثة الائتمان يبدو أن تكون فريدة من نوعها من حيث وانخفاض جودة الكثير من محفظتها وما صاحبها من عدم سيولة لهذه الحيازات.وتتمتع معظم صناديق الصناديق غير المرغوبة الأخرى بجودة أعلى، كما أن حوافظها أقل تركيزا على عدد قليل من الجهات المصدرة من صندوق الجادة الثالثة.

سندات غير المرغوب فيها: مخاطرة جدا في عام 2016؟ ) تبرز حالة الجادة الثالثة مسألة السيولة المحتملة ليس فقط مع السندات غير المرغوب فيها ولكن مع دخل ثابت من أنواع أخرى. المستثمرون والمستشارون الماليون سيكون من الحكمة فهم أي مخاوف محتملة تتعلق بالسيولة المحيطة بأي صناديق استثمار أو صناديق استثمار متداولة.

الخلاصة

إغلاق استرجاع الأسهم من قبل الجادة الثالثة كان صندوق الائتمان المرتقب حدثا عميقا يجب أن يذكر المستثمرين والمستشارين الماليين بأن شركات التمويل المحترمة مثل الجادة الثالثة قد تخطئ. في حين لا توجد وسيلة لمعرفة ما إذا كان هذا هو حدث معزول أو معاينة للأحداث المستقبلية مماثلة، الكثير عن هذا الوضع يميل نحو التفسير السابق. (لمزيد من المعلومات، راجع:

سندات غير المرغوب فيه: كل ما تحتاج إلى معرفته .