ربما تكون إستراتيجية تداول الخيارات الأكثر استخداما بشكل روتيني وراء شراء المكالمات أو وضعها هي "المكالمة المغطاة". كما يعرف معظم الناس ذلك، فإن هذه الاستراتيجية تنطوي على بيع (أو "الكتابة") خيار الاتصال ضد موقف الأسهم. وعادة ما ينطوي هذا على بيع مكالمة ضد موقف الأسهم التي عقدت بالفعل. في أوقات أخرى قد يرى المستثمر مناسبا لشراء 100 سهم (أو بعض منها عدة) لبعض الأسهم، وفي الوقت نفسه كتابة خيار مكالمة واحدة لكل 100 سهم من الأسهم المحتفظ بها. (للحصول على فهم أفضل للخيارات، اطلع على البرنامج التعليمي لبنود الخيارات .)

- 1>>

المكالمة المغطاة غالبا ما يتم استخدام المكالمة القياسية المغطاة للتحوط من مركز الأسهم و / أو توليد الدخل. سوف يناقش البعض جدوى المكالمة المغطاة كتغطية فقط لأن التحوط الوحيد المقدم هو مبلغ القسط المستلم عند كتابة الخيار. وكمثال على ذلك، افترض أن المستثمر يشتري 100 سهم من الأسهم مقابل 50 دولارا للسهم وبيع خيار الاتصال مع سعر الإضراب 50، وجمع قسط من 2 $. عند هذه النقطة، دفع 5 آلاف دولار لشراء الأسهم (تجاهل الرسوم) وتلقى 200 دولار لكتابة خيار المكالمة. ونتيجة لذلك فإن سعر التعادل الخاص به على هذه التجارة الخاصة سيكون 48 دولارا للسهم (50 - $ 2) عند انتهاء صلاحية الخيار.

وبعبارة أخرى، إذا هبط السهم إلى 48 دولارا للسهم فسوف يخسر 200 دولار على موقف السهم، ومع ذلك، فإن الخيار تنتهي لا قيمة له وانه سيبقي على 200 $ قسط، وبالتالي تعويض الخسارة على السهم. ( ) إذا كان السهم قد ارتفع فوق سعر الإضراب البالغ 50 دولارا أمريكيا (أو ما يعادله بالعملة المحلية) في وقت انتهاء صلاحية الخيار، يمكن أن تكون الأسهم "دعا بعيدا" من المستثمر. في الواقع، الحد الأقصى للربح المحتمل على هذه الصفقة، حتى انتهاء الصلاحية، هو $ 200 [(سعر الإضراب + قسط المستلم) - سعر السهم المدفوع) * 100 دولار]. ويشير ذلك إلى إحدى العيوب المحتملة التي لا يضعها معظم الناس في الاعتبار عند الدخول إلى موقف نموذجي مغطى بالنداء: فالتجارة لديها إمكانات صعودية محدودة وخطر غير محدود، وإن كان طفيفا.

- 3>>

لهذا السبب، غالبا ما يكتب المستثمرون خيارات بعيدة عن المال على أمل الحصول على بعض الدخل (أي، قسط) مع الحد أيضا من احتمال الحصول على مخزونهم دعا بعيدا. وهناك مشكلة أخرى تتعلق باستراتيجية "الشراء / الكتابة" النموذجية (أي شراء الأسهم وبيعها) وهي أن رأس المال اللازم لشراء الأسهم يمكن أن يكون مرتفعا نسبيا، وبالتالي يمكن أن يكون معدل العائد منخفضا نسبيا. لذلك دعونا ننظر في استراتيجية بديلة للمستثمر المهتمة في توليد الدخل من دون حساب والسيناريو غير المواتية مكافأة إلى المخاطر المرتبطة المواقف نداء مغطاة نموذجية.(هذا النهج المختلف لكتابة المكالمة المغطاة يوفر مخاطر أقل وأرباحا محتملة أكبر، اقرأ

خيارات تغطية الخيارات البديلة إستراتيجية التداول .) الاتجاه المغطى دون المخزون

في هذا التكرار من استراتیجیة المکالمة المغطاة، بدلا من شراء 100 سھم من الأسھم ومن ثم بیع خیار المکالمة، فإن المتداول یقوم ببساطة بشراء خیار مکتوب لفترة أطول (وانخفاض عادة سعر الإضراب) بدلا من وضع السھم ویشتري خیارات أکثر مما یبیع. النتيجة الصافية هي في الأساس موقف يشار إليه أيضا باسم الجدول الزمني المنتشر. إذا تم القيام بذلك بشكل صحيح، فإن المزايا المحتملة لهذا الموقف بالنسبة لموقف النداء المغطى النموذجي هي: تكلفة مخفضة إلى حد كبير لدخول التجارة

• احتمال ارتفاع نسبة العائد
• مخاطر محدودة مع إمكانية تحقيق الربح.
• مثال

لتوضيح هذه الفوائد المحتملة، لننظر في مثال واحد. يتم تداول السهم المعروض في الجزء الأيسر من الشكل 1 عند 46 $. 56 وخيار دعوة 45 ديسمبر يتداول عند 5 $. 90 - ويتم بناء اللعب النموذجي للشراء / الكتابة على النحو التالي: - شراء 100 سهم من الأسهم بسعر 46 دولارا. 56

-Sell واحد 45 ديسمبر مكالمة في $ 5. 90.
المستثمر سوف يدفع 4، 656 لشراء الأسهم، وسوف يحصل على قسط من 590 $، وبالتالي فإن سعر التعادل الفعال على هذه التجارة هو $ 40. 66 (46 دولارا - 56 دولارا - 90 دولارا). الحد الأقصى للربح المحتمل على هذه الصفقة هو 434 $ (45 $ سعر الإضراب + $ 5 90 قسط ناقص 46 $ 56 سعر السهم). باختصار، التاجر يضع $ 4، 066 على أمل جعل 434 $، أو 10. 7٪.

الشكل 1 - منحنيات المخاطرة لموقف المكالمة المعيارية

المصدر: أوبتيونيتيكش بلاتينوم

الآن دعونا نعتبر بديلا لهذه التجارة، وذلك باستخدام خيارات فقط لوضع موقف بتكلفة أقل، وانخفاض المخاطر وزيادة الاتجاه الصعودي محتمل.

لهذا المثال سنقوم بما يلي:

-شراء ثلاثة 40 يناير المكالمات @ $ 10. 80

-Sell اثنين من 45 ديسمبر المكالمات @ $ 5. 90

تكلفة دخول هذه التجارة والحد الأقصى للمخاطر هو $ 2، 060، (200x5 $ 90 - 300x $ 10 80) أو ما يقرب من نصف المبلغ المطلوب لدخول التجارة المعروضة في الشكل 1.

الشكل

المصدر: أوبتيونيتيكش بلاتينوم

هناك العديد من الاختلافات الهامة لاحظ:

الموقع في الشكل 1 لديه احتمال صعودي محدود من 434 $ وتكاليف أكثر من 4، 000 $ إلى أدخل.

• الموقف في الشكل 2 لديه إمكانات الربح غير محدود وتكلف $ 2، 060 للدخول.
• الموقع في الشكل 1 لديه سعر التعادل من 40. 41.
• واحد في الشكل 2 لديه سعر التعادل من 44. 48.
• المستثمر الذي يشغل أي من الموقف لا يزال يحتاج إلى التخطيط مقدما بشأن ما الإجراءات التي سوف تتخذ - إن وجدت - لخفض الخسارة إذا كان المخزون في الواقع تبدأ في الانخفاض بطريقة ذات مغزى بعد إدخال الموقف. (هناك خيار جيد للبدء بالخيارات هو كتابة هذه العقود مقابل الأسهم التي تمتلكها بالفعل

مخاطر خفض الخيارات مع المكالمات المغطاة . نتائج المثال

لأغراض التوضيح، تحولت الصفقات.وبحلول وقت انتهاء صلاحية شهر ديسمبر، تقدم السهم الأساسي بشكل حاد من 46 دولارا. 56 إلى 68 دولارا. 20 سهم. المستثمر الذي اختار التحوط من منصبه و / أو توليد الدخل من خلال أخذ التجارة في الشكل 1، كان من شأنه أن يكون له نداء قصير ضده، وكان قد باع أسهمه بسعر الإضراب من الخيار الذي باعه، أو 45 $ حصة . ونتيجة لذلك، كان قد كسب ربحا من 434 $ على له $ 4، 066 الاستثمار، أو 10. 7٪. المستثمر الذي دخل التجارة في الشكل 2 كان يمكن أن يباع له ثلاث مكالمات 40 يناير طويلة في 28. 50 واشترى اثنين من المكالمات قصيرة 45 ديسمبر في 23. 20 وسار بعيدا مع ربح $ 1، 850 على $ 2، 060 استثمار، أو 89. 8٪.

الخلاصة

نتائج مثال مثالي واحد لا يضمن بأي حال من الأحوال أن استراتيجية معينة سوف تؤدي دائما أفضل من غيرها. ومع ذلك، فإن الأمثلة الموضحة هنا توضح إمكانية استخدام الخيارات لصياغة الصفقات ذات الإمكانيات الأكبر بكثير مقارنة ببساطة بشراء الأسهم أو باستخدام استراتيجيات التحوط القياسية.