ما الذي يشترك فيه كبار المديرين التنفيذيين من ستاربكس وكوستكو وتايسون فودز و 400 شركة أخرى متداولة في البورصة؟ انهم جميعا تعمل في مبيعات الأسهم المعقدة تعرف باسم العقود المسبقة المدفوعة مسبقا متغيرة. وهم ليسوا وحدهم. وبالإضافة إلى موظفي الشركات ذوي الأجور العالية، فإن رجال الأعمال والمستثمرين الملياردير يستخدمون بشكل روتيني العقود الآجلة المدفوعة مسبقا المتغيرة لتأمين مكاسبهم وتأجيل ضرائبهم.

أنصار هذه العقود يعتبرونهم أدوات قيمة للحفاظ على الثروة. ويرى المتخلفون أنها وسيلة للأغنياء لجعل أنفسهم أكثر ثراء حتى لو كانت أسهم الشركات التي يعملون من أجل انخفاض قيمتها والمساهمين تأخذ ضربة. (مزيد من المعلومات في الآثار الضريبية على أرباح رأس المال .

كيف يعمل العقد يوافق مالك ثري على إعطاء عدد محدد مسبقا من أسهم الأسهم لشركة وساطة أو بنك استثماري على أن يكون مفهوما أن ملكية الأسهم سوف تعطى رسميا إلى شركة الوساطة أو المصرف في تاريخ لاحق. في مقابل هذا الاتفاق، تدفع شركة الوساطة أو البنك المساهم ما بين 75٪ و 90٪ من قيمة السهم. يتم الدفع في اليوم الذي يتم فيه التوصل إلى الصفقة، حتى لو لم يكن من المقرر أن يتم الانتهاء رسميا لسنوات.

إذا كان السهم قد ارتفع من حيث القيمة من حيث ملكية الوقت من المخزون ومن المقرر أن يتم نقلها رسميا من المالك السابق إلى المالك الجديد، التنفيذي يحصل على جزء من المكاسب. إذا انخفض السهم، شركة الوساطة أو البنك يمتص الخسارة.

لماذا يفعلون ذلك تأمين في النقد هو أكبر سبب المديرين التنفيذيين الدخول في هذه الاتفاقات. ويحصلون على دفعة ضخمة مقدما، ويحولون ممتلكاتهم إلى نقد سائل مع الحفاظ على القدرة على كسب المزيد من المال إذا ارتفعت الأسهم من حيث القيمة. كما يحتفظون بحقوق التصويت، مما يحافظ على سيطرتهم على حصة الشركة التي يمتلكونها. بالنسبة للمستثمرين، يعني ذلك أنهم يستفيدون من الأسهم مع الحفاظ على نفوذ الملكية وقوة التصويت. تعرف على كيفية سماعك، راجع كيف يمكن تصويتك تغيير سياسة الشركة .

بالنسبة للموظفين، وهذا يعني أنهم يأخذون المنزل نقدا أثناء البقاء في النعم الجيدة من صاحب العمل وأصحاب العمل الآخرين أصحاب العمل، حيث لا أحد يحب أن يرى قادة الشركات عالية المكان بيع كميات هائلة من أسهم الشركة. من منظور العلاقات العامة، يبدو سيئا لرؤية كبار التنفيذيين ينفدون. من وجهة نظر تحليل الأوراق المالية، فإنه يمكن أن يثير تساؤلات حول ربحية الشركة في المستقبل إذا كان الداخل هو بيع. ومرة أخرى، توفر العقود الآجلة المدفوعة مسبقا المتغيرة حلا جذابا. إن الطبيعة المعقدة للمعاملة، والمهلة الزمنية الطويلة قبل ملكية الأسهم يتم التخلي عنها، ومتطلبات الإفصاح المحدودة تمكن المديرين التنفيذيين من التخلص من مخاطر امتلاك الأسهم دون جذب غضب المساهمين أو غيرهم من أعضاء فريق الإدارة.(يمكن أن تؤدي الصفقات السابقة على فترات منتظمة إلى غرس الثقة، وليس الخوف، للمستثمرين من الداخل البيع ليس دائما علامة سيئة .

بعض المديرين التنفيذيين يستخدمون هذه الصفقة كوسيلة لتأجيل الضرائب. والحجة هي أن الصفقة لم تكتمل حتى يتم تسليم الأسهم، وبالتالي فإن الضرائب على كل تلك النقدية التي تم تسليمها عندما كانت عالقة الصفقة ليست مستحقة لسنوات. قد إرس عبث على هذا الجانب من الصفقة، ولكن هذا لم يمنع بعض المديرين التنفيذيين من الانخراط في السلوك.

الايجابيات والسلبيات من وجهة نظر مدير تنفيذي أو مستثمر ثري، العقود المتغيرة المدفوعة مسبقا إلى الأمام هي صفقة جيدة. وإرجاء الضرائب المحتملة جانبا، توفر العقود الحماية من الهبوط، وإمكانية الارتفاع، والوصول الفوري إلى النقد والملكية المستمرة. كما أنها أداة ممتازة للتخطيط العقاري لكبار المسؤولين التنفيذيين. وبما أن هؤلاء المديرين التنفيذيين غالبا ما يكون لهم جزء كبير من ثرواتهم مربوطة بحصة من أسهم أرباب عملهم، وقد يكون لديهم عقود تمنعهم من بيع بعض أو كل أسهمهم، فإن العقود الآجلة المدفوعة مسبقا توفر وسيلة للحد من خطر وجود مثل هذه الأسهم وهو مركز مركز من الأسهم واحد. بالنسبة للشخص الذي يبحث للدخول في العقد، فإن الجانب السلبي الوحيد هو الخسارة المحتملة لنسبة صغيرة من المكاسب إذا استمر سعر السهم في الصعود.

من ناحية أخرى، أظهرت الأبحاث أن الشركات التي يستفيد فيها المديرون التنفيذيون من هذه العقود تميل إلى حدوث انخفاض كبير في أسعار أسهمهم بعد أن تكون الصفقات عالقة. أصدرت شركة الأبحاث غرادينت تقريرا في أبريل من عام 2009 يظهر أن الشركات التي تشهد هذه الصفقات تميل إلى أن ترى، في المتوسط، انخفاضا أكبر بنسبة 8٪ في أسعار أسهمها في العام بعد أن يتم الصفقات من الشركات التي لا يشارك فيها المديرون التنفيذيون في هذه الأنواع من الترتيبات. ويقارن هذا الفرق مع الشركات المماثلة في نفس المجموعة من الأقران من 1996 إلى 2006. (احسب العائد بشكل متكرر ودقيق لضمان تحقيق أهدافك الاستثمارية، تحقق من أداء المحفظة المقياس من خلال قياس الإرجاع .)

إضافة إلى أن 8٪ على رأس أي انخفاضات أخرى شهدتها شركات الأقران يؤدي إلى انخفاض كبير. في حين عانى مساهم جو وجين من وطأة هذه الانخفاضات في حسابات الوساطة وخطط 401 (K)، أغنى الناس في الشركات التي تستخدم هذه العقود مكاسب. وفي حين أن هذا الترتيب لا يبدو منصفا جدا بالنسبة للغالبية العظمى من المستثمرين، فإن هذه الممارسة قانونية وشائعة جدا.

الأفكار النهائية مثل العديد من المعاملات الاستثمارية المعقدة، يلعب المنظور دورا كبيرا في كيفية عرض المشكلة. إذا كنت تستفيد من هذا الترتيب، وربما كنت ترى أنه إيجابي. إذا كنت الخروج على نهاية قصيرة من الصفقة، وكنت من غير المرجح أن ينظر إلى الترتيب كما الأخلاقية. (للحصول على استراتيجيات مماثلة وحراسة اموالك في أوقات غير مؤكدة، راجع لا تنسى طوق الحماية .