a:

في حين أن حسابات القيمة الحالية الصافية (نبف) مفيدة عند تقييم الفرص الاستثمارية، فإن العملية ليست كاملة على الإطلاق.

أكبر عيب لحساب صافي القيمة الحالية هو حساسيتها لمعدلات الخصم. بعد كل شيء، الحسابات نبف هي في الحقيقة مجرد مجموعة من التدفقات النقدية المخصومة متعددة - الإيجابية والسلبية على حد سواء - تحويلها إلى مصطلحات القيمة الحالية لنفس النقطة من الزمن (عادة عندما تبدأ التدفقات النقدية). وعلى هذا النحو، فإن معدل الخصم المستخدم في قيم كل قيمة حالية (بف) أمر بالغ الأهمية في تحديد ما سيتحقق من الرقم النهائي للقيمة الحالية. وسوف يكون للزيادة أو النقصان في معدل الخصم أثر كبير على الناتج النهائي.

لنفترض أنك تحاول تقييم استثمار من شأنه أن يكلفك مبلغ 4 آلاف دولار في اليوم، ولكن من المتوقع أن يدفع لك 000 1 دولار من الأرباح السنوية لمدة خمس سنوات (بمبلغ إجمالي إجمالي من 5 آلاف دولار)، ابتداء من نهاية هذا العام. إذا كنت تستخدم معدل خصم 5٪ في حساب نبف الخاص بك، لديك خمسة $ 1، 000 المدفوعات تساوي 4 $، 329. 48 من دولار اليوم. بعد طرح الدفعة الأولية البالغة 4 آلاف دولار أمريكي، ستظهر لك قيمة نبف تبلغ 329 دولارا أمريكيا (أو ما يعادلها بالعملة المحلية). 28 (لمعرفة المزيد حول حساب القيمة الحالية، راجع فهم القيمة الزمنية للنقود و أي شيء ولكن عادي: حساب القيمة الحالية والمستقبلية للمعاشات .

ومع ذلك، إذا رفعت معدل الخصم من 5٪ إلى 10٪، فستحصل على نتيجة مختلفة جدا في صافي القيمة الحالية. بمعدل خصم 10٪، تضيف تدفقاتك الاستثمارية النقدية إلى قيمة حالية تبلغ 3، 790 دولار أمريكي. 79. طرح التكلفة الأولية البالغة 4 آلاف دولار أمريكي من هذا المبلغ، وتترك قيمة صافي ربحية سلبية تبلغ 209 دولارات أمريكية (أو ما يعادلها بالعملة المحلية). 21. ببساطة عن طريق تعديل معدل، كنت قد ذهبت من وجود الاستثمار الذي يخلق 329 $. 28 من القيمة إلى وجود واحد أن يدمر 209 $. 21 بدلا من ذلك.

وبطبيعة الحال، سوف تحتاج إلى إجراء الاستثمار إذا كان 5٪ هو المعدل الصحيح للاستخدام، ورفضه إذا كان 10٪ هو المعدل الصحيح. ولكن كيف يمكنك معرفة أي معدل الخصم لاستخدامها؟ إن ربط رقم النسبة المئوية بدقة بالاستثمار لتمثيل علاوة المخاطر الخاصة به لا يكاد يكون علما دقيقا. إذا آان الاستثمار آمنا جدا، مع انخفاض مخاطر الخسارة، فإن 5٪ قد يكون معدل خصم معقول للاستخدام، ولكن ماذا لو آان الاستثمار ينطوي على مخاطر آافية لتبرير معدل خصم بنسبة 10٪؟ خلاصة القول، لأن الحسابات نبف تتطلب معدل خصم، لا توجد وسيلة للتغلب على هذه المشكلة. وبالتالي، هو عيب كبير لمنهجية القيمة الحالية.

جعل الأمور أكثر تعقيدا هو احتمال أن الاستثمار الخاص بك لن يكون لها نفس المستوى من المخاطر طوال أفق زمني كامل. في مثالنا على استثمار لمدة خمس سنوات، كيف يمكنك التعامل مع الوضع الذي كان الاستثمار لديه مخاطر عالية من الخسارة للسنة الأولى، ولكن مخاطر منخفضة نسبيا للأربعة الماضية؟ يمكنك محاولة استخدام معدلات خصم مختلفة لكل فترة زمنية، ولكن هذا سيجعل نموذجك أكثر تعقيدا ويتطلب الكثير من جانبك لربط سعر الخصم ليس فقط بدقة، ولكن خمسة . هذا هو عيب آخر لاستخدام نموذج نبف.

وأخيرا، هناك عيب رئيسي آخر لاستخدام القيمة الحالية الحالية كمعيار استثمار هو أنه يستثني كليا قيمة أي خيارات حقيقية قد تكون موجودة داخل الاستثمار. فكر مرة أخرى في مثالنا الاستثماري لمدة خمس سنوات - لنفترض أن هذه هي شركة تكنولوجيا ناشئة، والتي تخسر حاليا المال ولكن من المتوقع أن تتاح لها الفرصة للتوسع بشكل كبير في غضون ثلاث سنوات. إذا كنت تعرف أن الشركة لديها هذا الخيار الحقيقي قيمة التوسع في المستقبل، لا ينبغي لك دمج قيمة هذا الخيار في إجمالي القيمة الحالية للاستثمار؟ من الواضح أن الجواب هو "نعم"، ولكن صيغة نبف القياسية لا توفر أي طريقة لتشمل قيمة الخيارات الحقيقية. (لمزيد من القراءة، راجع مقدمة إلى الخيارات الحقيقية .)

وهكذا، فإن القيمة الحالية هي نقطة انطلاق مفيدة لتقييم الاستثمارات، ولكنها بالتأكيد ليست إجابة نهائية يمكن للمستثمر الاعتماد عليها لجميع القرارات الاستثمارية . لمعرفة المزيد، راجع تحليل التدفق النقدي المخصوم و ما الفرق بين صافي القيمة الحالية ومعدل العائد الداخلي؟