a:

يمكن للمستثمرين استخدام العديد من الصيغ المختلفة عند حساب قيمة المحطة الطرفية للشركة، ولكن كلها تسمح - على الأقل نظريا - لمعدل النمو بتوليد قيمة طرفية سلبية. وسيحدث ذلك إذا تجاوزت تكلفة رأس المال المستقبلي معدل النمو المفترض. غير أنه في الواقع العملي، لا توجد فعلا تقييمات نهائية سلبية لفترة طويلة جدا. ويمكن أن تنخفض قيمة أسهم الشركة بشكل واقعي إلى الصفر؛ فإن أي التزامات متبقية سيتم تصنيفها في إجراءات الإفلاس.

وبما أن قيمة الشركة الطرفية تحسب على أنها دائمة (تمتد إلى الأبد إلى وقت)، فإنه يجب أن تكون مدعومة بشدة من قبل الحكومة أو لديها احتياطيات نقدية لا نهاية لها للمعادلة لدعم معدل نمو سلبي .

استخدام القيم الطرفية وافتراضات معدل النمو

القيمة النهائية للشركة هي تقريب تقريبي لقيمتها المستقبلية في وقت لا يمكن بعده تقدير التدفقات النقدية المحددة. توجد عدة نماذج لحساب القيمة النهائية، بما في ذلك طريقة النمو الدائم وطريقة نمو غوردون.

طريقة النمو غوردون لديها معدل نمو محطة فريدة من نوعها. تركز حسابات القيمة النهائية الأخرى بشكل كامل على إيرادات الشركة وتتجاهل عوامل الاقتصاد الكلي، ولكن طريقة نمو غوردون تتضمن معدل نمو نهائي كامل تماما بناء على أي معايير يرغب المستثمر في تحقيقها.

على سبيل المثال، قد يكون معدل نمو التدفق النقدي مرتبطا بنمو الناتج المحلي الإجمالي المتوقع أو التضخم. ويمكن تعيين تعسفا في 3٪. ثم يتم إضافة هذا الرقم إلى األرباح قبل الفوائد والضرائب واالستهالك واإلطفاء) إبيتدا (، ثم يتم تقسيم العدد الناتج على المتوسط ​​المرجح لتكلفة رأس المال مطروحا منه نفس معدل النمو النهائي.

تشير معظم التفسيرات الأكاديمية للقيمة النهائية إلى أن معدلات النمو الثابتة (الطرفية) يجب أن تكون أقل من أو تساوي معدل نمو الاقتصاد ككل. هذا هو أحد أسباب استخدام الناتج المحلي الإجمالي كنموذج تقريبي لنمو غوردون.

مرة أخرى، لا يوجد سبب مفاهيمي للاعتقاد بأن معدل النمو هذا قد يكون سلبيا. ويعني معدل النمو السلبي أن الشركة ستقوم بتصفية جزء من نفسها كل عام حتى تختفي أخيرا - مما يجعل الخيار لتصفية أكثر جاذبية. المثال الوحيد عندما يكون هذا ممكنا هو عندما يتم استبدال شركة ببطء من قبل التكنولوجيا الجديدة.

الشركات التي تحصل حاليا على أقل من تكلفة رأس المال

الشركات المتدهورة أو المتعثرة ليست سهلة للمستثمرين لتقييم نماذج النمو الطرفية. فمن الممكن جدا أن مثل هذه الشركة لن تجعل أبدا إلى النمو المطرد. ومع ذلك، فإنه ليس من المنطقي للمستثمرين أن يقوموا بذلك الافتراض كلما تجاوزت التكاليف الحالية لرأس المال الأرباح الحالية.

معدل النمو السلبي صعب بشكل خاص مع الشركات الشبابية أو المعقدة أو الدورية. ال يمكن للمستثمرين االعتماد بشكل معقول على استخدام التكاليف الحالية لرأس المال أو معدالت إعادة االستثمار، لذا قد يكون عليهم وضع افتراضات محفوفة بالمخاطر حول التوقعات المستقبلية.

كلما جاء المستثمر عبر شركة ذات أرباح صافية سالبة بالنسبة لتكلفة رأس المال، فمن الأفضل أن يعتمد على أدوات أساسية أخرى خارج التقييم النهائي.