a:

في تحليل التدفقات النقدية المخصومة، فإن نموذج النمو الدائم أو النهج المتعدد للخروج من المرجح أن يؤدي إلى تقدير دقيق تماما للقيمة النهائية. يعتمد اختيار طريقة حساب القيمة النهائية للاستخدام جزئيا على ما إذا كان المستثمر يرغب في الحصول على تقدير أكثر تفاؤلا نسبيا أو تقدير أكثر تحفظا نسبيا. وبصفة عامة، فإن استخدام نموذج النمو الدائم لتقدير القيمة النهائية يجعل قيمة أعلى.

يعد تحليل التدفقات النقدية المخصومة طريقة شائعة لتقييم حقوق الملكية. ويهدف تحليل التدفقات النقدية المخصومة إلى تحديد صافي القيمة الحالية للشركة عن طريق تقدير التدفقات النقدية الحرة المستقبلية للشركة. ويتم تقدير التدفقات النقدية الحرة أولا لفترة توقع معينة، مثل خمس أو عشر سنوات. ومن المرجح أن یقدم ھذا الجزء من تحلیل التدفقات النقدیة الدقیقة تقریرا دقیقا بشکل معقول، حیث من الواضح أن من الأسھل تقدیر معدل نمو وإیرادات الشرکة بدقة خلال السنوات الخمس القادمة عما ھو علیھ خلال السنوات الخمس عشرة أو العشرین المقبلة.

ومع ذلك، فإن هيكل حساب صافي القيمة الحالية باستخدام تحليل التدفقات النقدية المخصومة يتطلب توقعات التدفقات النقدية بعد فترة التوقعات الأولية المحددة أيضا. هذا الحساب الثاني يجعل قيمة المحطة. وبدون إدراج هذا الحساب الثاني، فإن المحلل سيجعل التوقعات غير المعقولة بأن الشركة سوف تتوقف ببساطة عن العمل في نهاية فترة التوقعات الأولية. ويمثل حساب القيمة النهائية جزءا هاما من تحليل التدفقات النقدية المخصومة لأن القيمة النهائية تمثل عادة ما يتراوح بين 70 و 80 في المائة من الرقم الإجمالي للقيمة الحالية.

ومع ذلك، فإن حساب القيمة النهائية يمثل مشكلة بطبيعتها. على مدى فترات أطول من الزمن، هناك احتمال أكبر بأن الظروف الاقتصادية أو السوق - أو كليهما - قد تتحول بشكل كبير بطريقة تؤثر بشكل كبير على معدل نمو الشركة. وتميل دقة التوقعات المالية إلى التراجع بشكل هائل مع زيادة التوقعات في المستقبل.

هناك طريقتان رئيسيتان تستخدمان لحساب قيمة المحطة الطرفية. ويفترض نموذج النمو الدائم أن معدل نمو التدفقات النقدية الحرة في السنة الأخيرة من فترة التوقعات الأولية سيستمر إلى أجل غير مسمى في المستقبل. على الرغم من أن هذا الإسقاط لا يمكن أن يكون دقيقا تماما، حيث لا توجد شركة تنمو بنفس المعدل بالضبط لفترة مستقبلية لانهائية، ومع ذلك فإن التوقعات معقولة مقبولة من القيمة النهائية لأنها تقوم على الأداء التاريخي للشركة. وعادة ما يجعل نموذج النمو الدائم قيمة طرفية أعلى من البديل، نموذج الخروج المتعدد.

نموذج الخروج المتعدد لحساب القيمة النهائية للتدفقات النقدية للشركة يقدر التدفقات النقدية باستخدام عدة أرباح. في بعض الأحيان تستخدم مضاعفات الأسهم مثل نسبة السعر إلى الربح (P / E) لحساب القيمة النهائية. ويتمثل النهج الشائع الاستخدام في استخدام مضاعف الأرباح قبل الفوائد والضرائب (إبيت) أو الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (إبيتدا). على سبيل المثال، إذا كانت الشركات في نفس قطاع الشركة التي يجري تحليلها تتداول في المتوسط ​​5 مرات إبيت / إيف، ثم يتم احتساب قيمة المحطة الطرفية بمعدل 5 أضعاف متوسط ​​الربح قبل الفوائد والضرائب على الشركة خلال فترة التوقعات الأولية.

وبما أن حساب القيمة النهائية لا يمكن أن يكون مثاليا، يمكن للمستثمرين أن يستفيدوا من القيام بتحليل التدفقات النقدية المخصومة باستخدام كل من حسابات قيمة المحطة الطرفية ومن ثم استخدام متوسط ​​القيمتين اللتين تم التوصل إليهما لتقدير نهائي للقيمة الحالية.