a:

هناك حوافز قوية لبلد ما لدعم سياسات النمو المستدام (سغر) للصناعة المحلية. وتوجد حوافز أضعف بكثير لقيام بلد بتطبيق نموذج نمو مستدام يتعلق بنمو الاقتصاد الكلي والديون الوطنية، ولا سيما مع برامج الاستحقاقات مثل الرعاية الطبية أو الضمان الاجتماعي. والأهم من ذلك، هناك مثبطات تجعل من غير المرجح اعتماد نماذج النمو المستدام ودعمها.

- <>>

نموذج معدل النمو المستدام

يحدث النمو المستدام عندما توسع الشركات دون زيادة متساوية (أو أكبر) في النفوذ المالي. الصيغة الأساسية لتقدير النمو المستدام هي: العائد على حقوق المساهمين x (1 - نسبة توزيع الأرباح).

يفترض نموذج سغر أن النمو من رأس المال الداخلي أفضل من إصدار دين إضافي أو حقوق ملكية. على سبيل المثال، يمكن للشركة التي لديها سغر بنسبة 9٪ أن تتوسع بنسبة 9٪ دون أن تفقد الربحية أو تخفض أرباح الأسهم.

- 2 <>

حوافز الدولة للسياسة المستدامة

أظهرت الأزمة المالية لعام 2008 أن الاقتصادات المبنية على أصول عالية الاستدانة أو ذات قيمة مشكوك فيها خطيرة. وذهبت بلدان من بينها الولايات المتحدة إلى ركود عميق بعد ذلك؛ عانت بلدان مثل آيسلندا من عواقب وخيمة.

من الناحية المثالية، فإن سياسة سغر تشجع الممارسات التجارية المذيبات أو تثبيط النفوذ المفرط. ومما يؤسف له أن خطر الإعسار بالنسبة للأعمال التجارية الكبرى قد انخفض بدرجة كبيرة في كثير من أنحاء العالم.

وقد وفرت التأمين الحكومي على الودائع وقروض الطوارئ من البنوك المركزية وصندوق النقد الدولي ضمانات ضمنية وواضحة لأكبر المؤسسات العالمية. والسبب المعلن هو أن هذه المنظمات أكبر من أن تفشل. وهناك تفسير أكثر سخرية يشير إلى أن المصالح ذات الصلة سياسيا تلاعب بالسياسة العامة لحمايتها من مخاطر السوق.

معظم الحكومات المنتخبة ديمقراطيا قصيرة النظر بطبيعتها. ولا تشجع معظم الحوافز في العملية السياسية النماذج المستدامة الطويلة الأجل. وقد تؤدي سياسات النمو المستدام إلى خفض الإنفاق والاقتراض على المدى القصير، مما يؤدي إلى البطالة المؤقتة وانخفاض النمو.

انضباط السوق

إن الحافز الرئيسي ضد نمو الأعمال المفرط في الاستدانة هو مخاطر غير منتظمة للخسارة. الشركات التي تتصرف بتهور تميل إلى الخروج من العمل. المقرضين أو المستثمرين الذين يتخذون قرارات غير حكيمة تميل إلى أن تفقد، في حين أن أولئك الذين هم الحكمة تميل إلى كسب. مخاطر الخسارة تعزز الاستدامة.