a:

كانت السندات غير المرغوب فيها في صميم الأزمة المالية في 2007-2008. وأدت الأصول السامة المتصلة بسوق الإسكان الفرعية إلى دفع المؤسسات المالية إلى مرحلة الإعسار. غير أنه في وقت الشراء، لم تكن هذه الأصول تعتبر سندات غير مرغوبة منذ أن صنفتها وكالات التصنيف آا.

وقد نشأت هذه السندات من صناعة الرهون العقارية الفرعية حيث كان يجري توسيع نطاق الائتمان ليشمل الجميع تقريبا، بمن فيهم أولئك الذين لا دخل لهم بدون فوائد خلال السنتين الأوليين. وقد تم إخفاء المخاطرة في هذه الرهون العقارية عن طريق إنشاء أدوات مثل التزامات الديون المضمونة التي تدعى، من خلال التنويع، إلى تحقيق التوازن بين مخاطر القروض الفردية المتعثرة.

في هذا الوقت، كان هناك ارتفاع مستمر تقريبا في أسعار المنازل لمدة 50 عاما. ولم يعتبر احتمال انخفاض أسعار المساكن على نطاق السوق أمرا ممكنا. ولم يشهد معظم المشاركين في السوق، في حياتهم، مثل هذا الانكماش المستمر. وفي العديد من النماذج المالية المبنية على تسعير هذه الأصول، لم تعتبر هذه الإمكانية كبيرة بما فيه الكفاية لاستحقاق الإدراج.

كان التفكير أنه حتى لو لم يتمكن المقترضون من تسديد المدفوعات، يمكنهم بيع المنازل وسداد الديون. وبشكل أساسي، طالما كانت أسعار المنازل تتجه إلى أعلى، كان المنطق هو أن هذه السندات ستحتفظ بالقيمة.

وعلاوة على ذلك، فإن تصنيف آا من وكالات تصنيف السندات، مثل موديز، ستاندرد آند بورز وفيتش، أعطاهم قشرة من السلامة. وهي تضع هذه الأصول على نفس مستوى ديون الشركات من الشركات المتعددة الجنسيات والحكومات المستقرة، التي تصدر العملات، مثل الولايات المتحدة الأمريكية أو ألمانيا أو اليابان. هذا التصنيف آا هو عنصر رئيسي في القصة لأن العديد من المشترين لم تكن متطورة، والاعتماد على وكالات التصنيف لتوفير تمثيل دقيق للمخاطر المعنية.

- 3>>

انتشرت هذه الأدوات السامة في جميع أنحاء الاقتصاد المالي حيث كان أصحابها الرئيسيون بنوك وول ستريت وصناديق التحوط وصناديق التقاعد وصناديق الثروة السيادية التي تتطلع إلى الاستفادة من عائداتها المرتفعة والنقص الملحوظ في المخاطر. وتبين أن هذه الأدوات لا قيمة لها في كثير من الحالات حيث لم يتمكن المشترون من المنازل من دفع المدفوعات وأسعار المنازل تتحول إلى انخفاض.

كان المشترون يتخلفون عن قروضهم العقارية، مما أدى إلى زيادة كبيرة في المعروض من المساكن، مما دفع الأسعار إلى الانخفاض. وقلل ذلك من قيمة هذه العمليات. وكان العديد من الأموال يشتري وحدات كدوس على الهامش، وفقدان رأس المال أجبرهم على تصفية ممتلكاتهم، مما دفع الأسعار إلى مزيد من الانخفاض.

بدأ جزء الأصول من الميزانية العمومية للمؤسسات المالية في الانخفاض حيث بدأ الدين المرتبط بالسكن في الانخفاض.وكانت العديد من المؤسسات المالية معسرة على الورق حيث ظلت ديونها ثابتة بينما انخفضت الأصول. وأدى ذلك إلى نشوء أزمة في الثقة حيث انخفضت حقوق الملكية في المصارف وارتفعت أسعار الفائدة على ديونها.

دخلت الحكومة في نهاية المطاف في برنامج لإزالة الأصول السامة من الميزانيات العمومية للبنك وإزالة قوانين العلامات إلى السوق، مما يتيح للبنوك الوقت للتنفس. وقدمت الحكومات رؤوس الأموال لتعزيز الميزانيات العمومية والتأكد من استمرار النظام المالي في العمل.