في سوق السندات، عادة ما يزيد المصدرون الذين لا يكون تصنيفهم الائتماني مرتفعا بما فيه الكفاية لجذب المستثمرين عادة من الغلة التي يقدمونها على سنداتهم. ويشار إلى هذه السندات بأنها "المضاربة" أو "غير المرغوب فيه" لأن التصنيف الائتماني للمصدر ليس من الدرجة الاستثمارية. التصنيف النموذجي لمصدر السندات غير المرغوب فيه هو "بب"، "با"، أو أقل من قبل واحدة من وكالات التصنيف الائتماني الرئيسية مثل موديز أو ستاندرد آند بورز.

نظرا لأنهم يجب أن يقدموا عائدات أكبر لجذب المستثمرين، فإن عوائد السندات غير المرغوب فيها غالبا ما تتقلب بشكل كبير استجابة للقضايا المالية الأوسع التي تؤثر على السوق. فعلى سبيل المثال، عندما يكون الاقتصاد ضعيفا، تجف المزيد من الفرص لتأمين التمويل لمثل هذه الجهات المصدرة. وهذا النقص، بدوره، يؤدي إلى زيادة الغلة التي يتعين عليهم تقديمها لجذب المستثمرين. غير أن ذلك يزيد من صعوبة سداد هذه الالتزامات المالية. وفي أسوأ السيناريوهات، قد يتخلف المصدر عن الدفع أو يعلن الإفلاس، مما يقلل بشكل كبير من العائد على السندات، وغالبا ما يجعله غير مجدي تماما.

<هناك مشكلة أخرى تؤثر سلبا على هذه الأوراق المالية خلال الأزمات المالية، وهي اتجاه المستثمرين إلى بيع ديون شديدة الخطورة من أجل الاستثمار في عروض أكثر أمنا من جهات إصدار أعلى تصنيفا مثل الخزانة الأمريكية. ويعني قانون العرض والطلب أن على المصدرين ذوي العائد المرتفع أن يخفضوا أسعار سنداتهم في مثل هذه البيئات من أجل المنافسة، الأمر الذي يدفع بدوره إلى تحقيق أعلى من ذلك، وهو ما أشار إليه الكثيرون خلال الأزمة المالية الأخيرة في الفترة 2007-2009.

خلال الأزمة المالية

خلال انهيار السوق في 07-09، ارتفعت عائدات السندات غير المرغوب فيها. خلال تلك الفترة، ارتفع العائد إلى النضج (يم) للسندات المضاربة في سوق الولايات المتحدة أكثر من 20٪. ومع ذلك، ومنذ ذلك الحين، تراجعت ببطء حيث يحاول المزيد والمزيد من المستثمرين مطاردة تلك النسب المرتفعة للعائد - خاصة في بيئة الفائدة المنخفضة القائمة. ونتائج هذا الانخفاض هي مستويات قياسية في يتم بحلول عام 2014 مع استمرار معدلات الفائدة المنخفضة منذ ذلك الحين. وعلاوة على ذلك، وفقا لخدمة موديز للمستثمرين (2014)، انخفض معدل التخلف عن السداد بين شركات السندات غير الحكومية الأمريكية إلى 1.7٪ في نهاية الربع الأول من عام 2014، وهو أدنى مستوى منذ فبراير 2008. ومع ذلك، فإن المعدل الافتراضي 1. 27 ٪ في فبراير 2008 لا يزال منخفضا. وقد حدث هذا الانخفاض التاريخي عندما كان سوق سندات الشركات هائلا وقبل أن يبدأ الانهيار المالي ضرب الشركات الأمريكية، مما أدى إلى معدل تعثر السندات غير المرغوب فيه وهو 13٪ (ارتفاع قياسي) في الربع الثالث من عام 2009.

بعد الأزمة المالية

بعد الركود، يستمر سعر السندات غير المرغوب فيها أو المضاربة في الارتفاع في المتوسط. هذه الزيادة في الأسعار أصبحت كبيرة، وهذا يعني في الواقع العائد على مثل هذه الأوراق المالية يتناقص عكسيا بهامش كبير أيضا.مع استقرار الأسواق المالية، حتى الشركات التي لديها تصنيف ضعيف لديها المزيد والمزيد من الفرص لتوفير وسادة مالية لضمان التخلف عن السداد. وفي مثل هذه البيئة، يبدأ المستثمرون "العائدون بالجوع" في العثور على سندات ذات معدلات أعلى من القسائم - مع زيادة أسعار الطلب إلى أبعد من ذلك، مما يؤدي مرة أخرى إلى زيادة العائد الإجمالي لهذه السندات إلى أبعد من ذلك.

وزادت الأزمة المالية أيضا من انتشار الائتمان قليلا. ولكن بعد الانهيار، شددت هذه الهوامش. وهكذا، فإن الفرق في العائد بين السندات المضاربة والاستثمار الصف يتقلص. عند اتساع فروق الأسعار، يشير هذا عادة إلى أن المستثمرين قلقون من قدرة المقترضين على سداد الديون دون التخلف عن السداد. من ناحية أخرى، عندما ينتشر ضيق، فإن التصنيف الائتماني للمصدرين المضاربة آخذ في التحسن، وهذا يعني أقل قلق من التخلف عن السداد للمستثمرين.

بعد المعدل الافتراضي لوضع السجلات في الربع الثالث من عام 2009، انخفض معدل التخلف عن سداد السندات المضاربة بشكل حاد. وحسبما ورد ذكره، وفقا لمؤسسة موديز لخدمات المستثمرين) 2014 (، انخفضت معدالت التخلف عن السداد مع السندات غير المرخصة األمريكية إلى 1.7٪ في عام 2014، لتصل إلى أدنى مستوى لها منذ الربع األول من عام 2008. ومع ذلك، لا يزال أدنى مستوى سجل لهذه السندات. غير أن االنهيار في السوق غير األشياء بسرعة، حيث انتقل من أدنى مستوياته في الربع األول من عام 2008 إلى أعلى مستوى له على اإلطالق في الربع الثالث من عام 2009 بنسبة 13٪. ويظهر ذلك بوضوح، ، فإن سوق السندات غير المرغوب فيه يمكن أن يتعرض لضرر كبير بسبب الحوادث الاقتصادية أو المالية.

الخلاصة

تتأثر السندات غير المرغوب فيها بشدة بضغط السوق. هذا الارتباط هو الأكثر وضوحا خلال فترات الاكتئاب أو الركود، كما هو الحال في عام 2008. هذه العلاقة بين السوق وشدد على العائد على السندات غير المرغوب فيه هو أكثر بكثير بكثير من واحد بين السندات الاستثمارية الصف، كما أشارت العديد من الدراسات.

ونتيجة لذلك، ينبغي توخي الحذر عند الاستثمار في السندات ذات العائد الأعلى، ولا سيما في أوقات زيادة تقلبات السوق. وهذا لا يعني أن السوق المتقلبة ينبغي تجنبها معا؛ فإن زيادة التقلبات في السوق قد توفر أيضا فرصا وفرصا مثيرة للاهتمام. كما هو الحال مع أي استراتيجية استثمار أخرى، إجراء تحليل مهني سليم بجد ضروري للغاية لتعظيم العائد وتقليل المخاطر. هذا صحيح بشكل مضاعف مع سوق متقلبة كما يمكننا أن نختبر الآن. فإن فرصة التخلف عن السداد أكبر من الظروف العادية. وفي الوقت الذي تكافح فيه اقتصادات أكثر على الصعيد العالمي، قد تستمر معدلات التخلف عن السداد كما فعلت طوال عام 2015. وفي ظل الظروف الراهنة، يصعب التنبؤ بما إذا كانت الإخفاقات الأخيرة لا تحظى بالأمور القادمة، أو إذا كانت مجرد نتائج متأصلة لمخاطر افتراضية أكبر وتستتبع هذه الأوراق المالية ذات العائد الأعلى. (انظر أيضا:

السندات غير المرغوب فيها في ظروف السوق المضغوط .