a:

السبب في أن الفواتير التجارية لديها عوائد أعلى من فواتير T يرجع إلى اختلاف نوعية الائتمان من كل نوع مشروع القانون. التصنيف الائتماني للجهة التي تصدر مشروع القانون يعطي المستثمرين فكرة عن احتمال أن يتم سدادها بالكامل. وتعتبر ديون الحكومة الاتحادية (سندات الخزانة) أعلى تصنيف ائتماني في السوق بسبب حجمها وقدرتها على جمع الأموال من خلال الضرائب. ومن ناحية أخرى، فإن الشركة التي تصدر فواتير تجارية لا تملك نفس القدرة على توليد تدفقات نقدية لأنها لا تملك نفس القوة على المستهلكين التي تملكها الحكومة على ناخبيها. وبعبارة أخرى، تختلف الفواتير التجارية وأذون الخزانة في الجودة الائتمانية للهيئات التي تصدرها. أما العائد الأعلى فهو تعويض للمستثمرين الذين يختارون الفواتير التجارية الأكثر خطورة.

على سبيل المثال، تخيل أن لديك خيار بين فواتير لمدة ثلاثة أشهر، وكلاهما ينتج 5٪. يتم تقديم مشروع القانون الأول من قبل شركة التكنولوجيا الحيوية الصغيرة والآخر هو حكومة الولايات المتحدة T- مشروع القانون. أي مشروع قانون هو الخيار الأكثر حكمة؟ في هذه الحالة، فإن أي مستثمر عقلاني على الأرجح اختيار مشروع قانون T على ما تقدمه شركة التكنولوجيا الحيوية لأنه من المرجح بكثير أن الحكومة الأمريكية سوف تسدد ديونها بالمقارنة مع أقل استقرارا بكثير، كيان أصغر بكثير مثل التكنولوجيا الحيوية مؤسسة. إذا، من ناحية أخرى، وفواتير التكنولوجيا الحيوية تسفر عن 15٪، يصبح القرار أكثر تعقيدا. ومن أجل اتخاذ قرار، يتعين على المستثمر أن يدرس احتمال قيام الشركة الصغيرة بدفع ديونها فضلا عن مقدار المخاطر التي يرغب في اتخاذها.

بشكل عام، عندما يكون هناك فواتيران ذات نفس الاستحقاق، فإن مشروع القانون الذي لديه انخفاض جودة الائتمان أو تصنيف سيوفر عوائد أعلى للمستثمرين لأن هناك فرصة أكبر أن الدائن سيكون غير قادرة على الوفاء بالتزاماتها المتعلقة بالديون.

لمعرفة المزيد، راجع دروس أساسيات السندات .