ما يقرب من سبع سنوات في الأزمة المالية، تستمر دراما الشركات التي ترعاها الحكومة فريدي ماك وفاني ماي في قاعة المحكمة وفي قاعات الكونغرس. بعد ضعف الأرباح في عام 2014، دفعت المخاوف بشأن عمليات الإنقاذ المستقبلية إلى الإصلاح. وفي الوقت نفسه، يضغط مدراء صناديق التحوط من أجل إجراء تغييرات جذرية في أعقاب قرار مثير للجدل أصدرته وزارة الخزانة الأمريكية في عام 2012.

يتساءل الكثيرون عما سيبدو مستقبل كل من فاني وفريدي في المستقبل. ولكن من أجل فهم مستقبل فاني ماي وفريدي ماك، يجب أن نفهم ماضيها وحاضرها.

ما الذي حدث لفاني وفريدي؟

في عام 1938، أذن الكونغرس تأسيس الجمعية الوطنية الاتحادية للرهن العقاري (فنما)، والمعروفة باسم فاني ماي، كمؤسسة ترعاها الحكومة (غس). جزء من الصفقة الجديدة، تأسست لتحفيز سوق الإسكان وجعل الرهون العقارية أكثر المتاحة وبأسعار معقولة إلى المعتدلة - إلى المقترضين ذوي الدخل المنخفض. (لمزيد من المعلومات، انظر: كيف فاني ماي كسب المال؟)

- 2>>

وسعت الحكومة دورها في أسواق الإسكان في عام 1970 بعد تأسيسها غس أخرى من خلال ميثاق القرض العقاري الفدرالي "فلمك"، المعروف أيضا باسم فريدي ماك. هذا غس يشتري، ويضمن، والرهن العقاري الرهن العقاري إلى الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري. هذا التوريق أمر بالغ الأهمية لأن فريدي ماك يضمن أساسا الرهون العقارية بطريقة مماثلة أن وزارة الخزانة الأمريكية تضمن قيمة وأمن السندات الأمريكية. تاريخيا، كانت كل من الأوراق المالية والخزينة تحمل تصنيفات ائتمانية مماثلة.

- 3>>

هذا هو حتى 7 سبتمبر 2008. وفي هذا اليوم، أعلنت الوكالة الاتحادية لتمويل الإسكان أنها تضع كلا من غس في ظل عملية حفظ، وهي عملية مشابهة لإفلاس الفصل 11. وفي ذلك الوقت، اعتبرت الدولتان، اللتين شاركتا في ما يقرب من 50٪ من سوق الرهن العقاري البالغة 12 تريليون دولار، "خطرا غير مقبول على النظام المالي الأوسع. "(انظر: كيف تم حفظ فاني ماي وفريدي ماك). بعد هذا الإعلان، انخفضت أسهم الشركات من الأسهم المشتركة والمفضلة.

في ذلك الوقت، لم ترغب الحكومة في الاستحواذ الكامل على كلتا الشركتين. وبدلا من ذلك، قررت وزارة الخزانة الأمريكية من خلال عملية المحافظة على الأوراق المالية أن تضخ 188 مليار دولار في كلا الشركتين مقابل مخزون مفضل مفضل. وقد سمح ذلك لوزارة الخزانة في السنوات الأخيرة بتلقي أرباح بنسبة 10٪ بالإضافة إلى الحصول على مذكرات لحوالي 80٪ من أسهمها العادية. وهذا هو القرار الذي أدى إلى عاصفة من النقد والدعاوى القضائية من صناديق التحوط.

لماذا تضغط صناديق التحوط على ففا

قادة صناديق التحوط ريتشارد بيري من بيري كابيتال ليك وويليام أكمان من بيرشينغ سكوير كابيتال ماناجيمنت لب، ومدير الصندوق المشترك بروس بيركويتز، من بين آخرين، رفعوا دعوى قضائية ضد الحكومة على عملية معروفة ك "اكتساح ربح."

في عام 2012، برزت مخاوف من أن هذين النظامين لن يكونا قادرين على الوفاء بنسبة 10٪ على الأسهم المفضلة العليا التي تحتفظ بها الحكومة. وقالت وزارة الخزانة انه من اجل تخفيفها، فان فاني وفريدي لم تعدا بحاجة الى دفع هذه الارباح فى الارباع عندما تفقد المال. ومع ذلك، عندما تتحول أرباح ربع سنوية، يجب تسليم جميع مكاسبها إلى وزارة الخزانة. من خلال إجراء هذا "اكتساح الأرباح"، لا تستطيع أي من الشركات تعزيز احتياطيات رأس المال.

حاليا، يملك متجر بيل أكمان حصة 10٪ في الأسهم المشتركة لكل من فاني ماي وفريدي ماك. وبينما تحوم أسهم كلا الكيانين بالقرب من 2 دولار. 50، ويعتقد أكمان أنها تستحق عشرة أضعاف هذا المستوى. وتعتقد صناديق التحوط أن إدارة الخزينة قد تجاوزت سلطتها مع قواعد اكتساب األرباح.

وفي الوقت نفسه، يقول الرئيس أوباما وعدد من المشرعين الرئيسيين الآخرين أن الحكومة يجب أن تحل محل كل من فريدي وفاني. ومع ذلك، يقول مدراء صناديق التحوط أنه ينبغي للشركات أن تشارك في إعادة الهيكلة بدلا من استبدال كامل.

الخلاصة

بعد ما يقرب من سبع سنوات من الأزمة المالية، تخضع فاني ماي وفريدي ماك لتدقيق متزايد من السياسيين ومديري صناديق التحوط والأمريكيين العاديين. في حين أن العديد على كابيتول هيل قد طالبت بإصلاحات واسعة، والمستثمرين يطالبون يومهم في المحكمة. وما إذا كانت الشركات تواجه التصفية أو الاستبدال، فإن المستثمرين لا يزالون صريحين بشأن تغيير وزارة الخزانة في هيكل أرباح الشركات.