لم يكن لدى المستثمرين ذوي الدخل الثابت الكثير من التحمس في سوق السندات لبعض الوقت، ولا يظهر هذا الاتجاه أي مؤشر على التباطؤ. وقد جعلت عائدات الكساد وانخفاض أسعار الفائدة من المستحيل عمليا بالنسبة لكثير من المستثمرين أن يجدوا قيمة في أي مكان، كما أن احتمال ارتفاع المعدلات في مرحلة ما في المستقبل يعني أيضا انخفاض الأسعار في الأسواق الثانوية. وقد تركت هذه الضربة المزدوجة العديد من المستثمرين ومديري الصناديق يسارعون إلى إيجاد اللائق اللائق في المناظر الطبيعية القاحلة للعروض ذات العائد المنخفض. ويحتاج المستثمرون الذين يرغبون في شراء السندات إلى فهم المخاطر التي سيواجهونها في هذه السوق في المستقبل المنظور.

نظرة مستقبلية ضعيفة

شهد سوق الدخل الثابت بعض التطورات غير المسبوقة في وقت متأخر. وبدأت البنوك المركزية في العديد من البلدان الآن في إصدار الديون ذات آجال الاستحقاق التي تخرج لمدة 100 سنة من أجل إنتاج الأدوات التي يشتريها المستثمرون الواعون لمعدل الفائدة. وقد أصدرت فرنسا والأرجنتين وأيرلندا مؤخرا مذكرات ذات آجال استحقاق في هذا النطاق سعيا إلى زيادة رأس المال لبلدانها وإمداد السوق بمنتج من شأنه أن يناشد المستثمرين. (لمزيد من المعلومات، راجع: أساسيات السندات: العائد والسعر والارتباك الأخرى .

ولكن العائد على هذه السندات منخفض إلى حد ما مقارنة بالمعايير التاريخية. أما سندات القرن التي تصدرها أيرلندا فتدفع إلى حد ما 2. 35٪، وهو نفس المعدل الذي دفعته السندات الألمانية لمدة 10 سنوات في عام 2011. ومع ذلك، انخفض العائد الحالي على هذه الأوراق المالية إلى 0. 23٪. في حين أن عائدات الديون السيادية في اليابان تسجل أقل من 0. 4٪ اعتبارا من الأسبوع الثالث من نيسان / أبريل 2016.

وفي الوقت نفسه، فإن ما يقرب من 8 تريليون دولار من السندات الحكومية الأمريكية قد شهدت عائداتها دون الصفر نتيجة لذلك. وقد نتج هذا أيضا عن عدم الارتياح إزاء معدل النمو العالمي الفاتر. غير أن الطلب على قضايا الدخل الثابت التي تسفر عن عائد لائق استمر دون هوادة، على الرغم من أن حاملي السندات قد يواجهون خسائر حادة عندما تبدأ أسعار الفائدة في الارتفاع. (للمزيد من المعلومات، انظر: منحنى العائد على السندات يحمل القوى التنبؤية .

- 3>>

وقد درس بنك أوف أميركا كورب هذا الوضع، وحسب أنه عندما يتم فحص مدة سوق السندات العالمية ككل، فإنه يدل على أن زيادة معدل لنصف في المئة فقط من شأنه أن يؤدي خسائر تتجاوز 1 دولار. 5 تريليونات في جميع أنحاء العالم. هذا العامل جنبا إلى جنب مع القضايا الأخرى المذكورة تجعل عام 2016 أخطر سنة لحاملي السندات منذ عام 2010. ونقلت بلومبرج توماس واكر، رئيس الائتمان من مكتب الاستثمار الرئيسي في أوبس إدارة الثروات، قوله أنه يأخذ خطوة صغيرة إلى حد ما في معدلات على المدى الطويل للقضاء على العائد السنوي للمستثمر. ولهذا السبب، فإن شركته ليست "حريصة بشكل خاص" على الديون طويلة الأجل في هذه المرحلة.

واصل بنك اليابان والبنك المركزي الأوروبي برامج التحفيز القوية التي ساعدت على دفع ما يقرب من 50 تريليون دولار من الديون التي هي جزء من مؤشر ميريل لينش العالمي للسوق العريضة إلى عائد قدره 1. 37٪ اعتبارا من 22 أبريل. ولعل أبرز عامل يظهر ضعف سوق السندات هو مدته العالمية التي وصلت إلى أعلى مستوى لها على الإطلاق وهو 6. 84 سنة اعتبارا من أبريل من هذا العام. وهذا يعني أن سعر السندات سينخفض ​​بنسبة 6. 84٪ لكل نسبة تزيد فيها الغلة. هذا التفاوت الجذري يدفع إلى خطورة المخاطر التي يواجهها حاملي السندات اليوم. ويقترح الاقتصاديون أيضا أن سوق السندات لا تأخذ إمكانية زيادة العائد في الاعتبار، مما يعكس التفكير المتخلف نظرا لأن مجلس الاحتياطي الاتحادي يفكر في رفع معدلات الفائدة في وقت ما من هذا العام. وتشير دراسة حديثة أجرتها بلومبرغ إلى أنه من المتوقع أن يرفع بنك الاحتياطي الفدرالي أسعار الفائدة مرتين على الأقل هذا العام، كما أن التجار المحترفين يضعون احتمالات زيادة سعرية واحدة على الأقل عند حوالي 60٪. غولدمان ساكس يتوقع ارتفاع أسعار الفائدة في ثلاثة أشهر في عام 2016 .

لدى مديري صناديق السندات الرئيسية وجهات نظر مختلفة حول مكان سوق السندات التي ستنتقل من هنا. ويرى مديرو الصناديق في بلاك روك أن الخسائر في سوق السندات طويلة الأجل ستستمر خلال السنوات القليلة المقبلة، في حين أن تلك التي تشهدها أليانز ترى أن الغلة مستمرة في الانخفاض في المستقبل المنظور بسبب تباطؤ النمو الاقتصادي العالمي.

مشكلة أعمق

حقيقة أن العديد من المستثمرين يواصلون السعي لإيجاد عائد في أسواق السندات يشير إلى عدم ارتياح عميق لحالة الاقتصاد العالمي. وأصدر صندوق النقد الدولي مؤخرا تحذيرا من أن فرص الركود الاقتصادي العالمي آخذة في الارتفاع بسبب استمرار الافتقار إلى النمو الاقتصادي. وقد خفض الصندوق توقعاته للنمو الاقتصادي لعام 2016 إلى 3. 2٪ من 3. 4٪.

الخلاصة

يحتاج مستثمرو السندات إلى أن يستعدوا لسوق صخري لبعض الوقت. وعلى الرغم من أن العائدات قد تبدأ في الارتفاع في وقت لاحق من هذا العام، فإن حاملي السندات الحاليين سيشهدون انخفاض أسعارهم نتيجة لذلك. أما أولئك الذين يسعون للحصول على مأوى في أدوات الدخل الثابت فقد يكون من الحكمة الانتظار بضعة أشهر لمعرفة ما سيقوم به مجلس الاحتياطي الفدرالي. لمزيد من المعلومات حول المخاطر في سوق السندات، استشر المستشار المالي الخاص بك. (للمزيد، راجع: ستة أكبر مخاطر السندات .