كما صوتت اليونان لتثبيت حزب اليسار اليساري والتقشف سيريزا في نهاية الأسبوع الماضي، اعتمد البنك المركزي الأوروبي (إكب) التيسير الكمي كإجراء لتحقيق الاستقرار في منطقة اليورو. في حين أن التيسير الكمي يميل إلى رفع أسعار الأصول مثل الأسهم والعقارات، فإنه ينبغي أن يكون له تأثير معاكس على القيمة النسبية لليورو.

تفاصيل إكب كوانتيتاتيف إيسينغ

عندما يصبح الاقتصاد ضعيفا، فإن الحل الحديث للنمو المتعثر هو طباعة الأموال وشراء السندات، وهي عملية تعرف باسم التسهيل الكمي (ك). من خلال توسيع الميزانية العمومية للبنك المركزي بدلا من طباعة الأموال الجديدة بشكل واضح، ومن المفترض أن يكون كي أكثر فعالية في تحفيز النمو الحقيقي.

كانت المشكلة أنه على الرغم من ضعف الاقتصاد الأوروبي، فإن الوثائق التأسيسية للاتحاد الأوروبي تمنع البنك المركزي الأوروبي من تمويل الحكومات. إن شراء السندات الحكومية على نطاق واسع قد ينتهك تلك القواعد. في عام 2012، تعهد رئيس البنك المركزي الأوروبي ماريو دراجي "بكل ما يلزم" لإنقاذ العملة الموحدة من الانهيار. الآن، كما تهدد اليونان بمغادرة اليورو، يبدو أن ك هو ما يلزم.

--2>>

في 22 يناير، أعلن ماريو دراغي جولة واسعة من ك التي تهدف إلى إثارة الطلب والنمو الاقتصادي في أوروبا. سيشتري البنك المركزي الأوروبي 60 مليار يورو من السندات الحكومية شهريا خلال سبتمبر 2016 على الأقل في 1 يورو. 1 تريليون حزمة ك. والأمل هو أن الأموال الإضافية التي يتم ضخها في اقتصادات منطقة اليورو من خلال برنامج تسييل السندات ستحفز الطلب، وستمنع الانكماش، وأسواق الأسهم الأوروبية الهشة. (لمزيد من المعلومات، راجع: التسهيل الكمي: هل يعمل؟ )

- 3>>

آثار ونتائج البنك المركزي الكوري

أحد التأثيرات الفورية لإعلان بورصة قطر هو ارتفاع أسعار الأصول، بما في ذلك الأسهم. والمقصود من الأموال الإضافية التي وضعت في الاقتصاد لتدفق لشراء الأصول وزيادة الاستثمار. يميل المستثمرون إلى زيادة أسعار الأصول تحسبا لهذا التدفق الاقتصادي. وفي الوقت نفسه، ستنخفض قيمة اليورو بالنسبة إلى العملات العالمية الأخرى. في الواقع، يتداول اليورو الآن عند أدنى مستوياته القياسية تقريبا مقابل الدولار الأمريكي، ليتداول بسعر 1 دولار. 13 في 30 كانون الثاني / يناير.

سيضمن مؤشر البورصة أيضا أن أسعار الفائدة المنخفضة بالفعل في أوروبا ستظل منخفضة، مع احتمال أن تتحول أسعار الفائدة الحقيقية إلى سلبية. وفي حين تفيد المعدلات المنخفضة المقترضين، فإنه يمكن أن يؤثر سلبا على المقرضين مثل المصارف وتلك التي لها التزامات مستقبلية محددة، مثل المعاشات وشركات التأمين. ومن الشواغل الرئيسية أن انخفاض الأسعار يمكن أن تضخم أسعار الأصول كثيرا، مما يؤدي إلى فقاعات في نهاية المطاف مع عواقب كارثية. وتؤدي مخاطر إنشاء فقاعات الأصول إلى زيادة عدم اليقين، مما قد يؤدي في الواقع إلى مواجهة الأثر المقصود لزيادة الاستثمار.

تميل بورصة قطر أيضا إلى زيادة عدم المساواة في الثروة، لأنها تفيد الأغنياء نسبيا في حيازة الأسهم والعقارات والأصول الأخرى. وعادة ما يكون للأسر المعيشية في منطقة اليورو تخفيضا أقل للأسهم من نظرائها الأمريكيين الذين يمتلكون مخزونات كبيرة من خلال حسابات التقاعد. ومن المرجح أن يكون لأي زيادة محتملة لأسعار الأسهم من بورصة قطر للمصرف المركزي الأوروبي آثار ثروة وثقة أقل من مثيلتها في الولايات المتحدة.

الخلاصة

يمكن أن يساعد التيسير الكمي على تحقيق الاستقرار في النشاط الاقتصادي وتعزيز النمو. وساعد برنامج تعزيز الجودة الذي مدته ست سنوات الولايات المتحدة على الخروج من الركود الكبير. غير أن التقييم الكمي يحمل أيضا عددا من المخاطر والعواقب التي يمكن أن تؤدي إلى نتائج سلبية. في الإعلان عن € 1. 1 تريليون حزمة ك، يعتقد البنك المركزي الأوروبي أن المكافآت سوف تفوق المخاطر. وبالتحديد، يأمل البنك المركزي الأوروبي أن تتمكن بورصة قطر من الحفاظ على قوة اقتصاد منطقة اليورو، حتى مع خروج يوناني، ومنع المنطقة من الدخول في ركود آخر.