الصناديق المتداولة في سوق بيتا (إتفس) هي الغضب. وتضاعفت الأموال المستثمرة في صناديق الاستثمار المتداولة والصناديق الثلاثية بيتا خلال السنوات الخمس الماضية من حوالي 150 مليار دولار إلى حوالي 450 مليار دولار، وفقا لما ذكرته شركة مورنينستار Inc. هل ستكون شعبية هذه الاستراتيجيات المختلفة في نهاية المطاف سقوطها؟

الاختبار الخلفي مقابل أداء السوق الحقيقي

يتم تطوير معظم صناديق الاستثمار المتداولة في بيتا الذكية "في المختبر" استنادا إلى نتائج تم اختبارها مسبقا. وتستند المؤشرات التي يتبعونها إلى هذه النتائج التي تم اختبارها مسبقا. هذا الاختبار هو بشكل عام كيف يتم وضع العلامات القياسية من المعايير القياسية المرجحة على أساس السوق مثل S & P 500. (للمزيد من المعلومات، راجع: بيتا الاستراتيجية / الذكية: ما يجب على المستثمرين معرفته .

- 1>>

عادة ما تقوم مؤشرات إتف الذكية بيتا بتتبع المؤشرات القائمة على القواعد والتي من شأنها زيادة الوزن على أساس عوامل مثل انخفاض التقلبات والجودة والحجم والزخم وعوامل أخرى. وتستخدم هذه القواعد للسماح لصناديق الاستثمار المتداولة بالاستثمار في هذه الشرائح المستندة إلى القواعد من مؤشرات السوق القياسية. والتفكير هو أن هذه العوامل أو القواعد ستساعد صناديق الاستثمار المتداولة على استغلال الشذوذ في الأسواق، وأنها سوف تكون قادرة على تفوق المؤشرات القياسية المرجحة في السوق على مر الزمن.

هل يمكن للمستثمرين مواصلة الربح؟

في حلقة نقاشية في مؤتمر مورنينغستار الاستثماري الأخير في شيكاغو، أشار عضوان إلى أن بيتا الذكية ليست مفهوما جديدا. وقال جويل ديكسون، رئيس البحث والتطوير في فانجارد، إن المستثمرين يستخدمون شاشات لعوامل مثل الزخم والتقييم لسنوات. وأشار إلى أن صناعة الصناديق قد صاغت مصطلح بيتا الذكية لإعادة تسمية هذه الاستراتيجيات الكمية بعد الأداء الضعيف نسبيا خلال الأزمة المالية في 2007-2008.

أشارت عضوة أخرى، مارلينا لي، نائبة رئيس قسم الأبحاث لمستشاري صندوق الأبعاد، إلى أن وزارة الشؤون الخارجية تستخدم استراتيجيات صغيرة وموجهة نحو القيمة لنحو 30 عاما. (لمزيد من المعلومات، راجع: سمارت بيتا إتفس: الايجابيات والسلبيات .)

هل الشعبية يضر الأداء؟

رأى جميع أعضاء فريق مورنينستار أن العوامل الكامنة وراء العديد من هذه الاستراتيجيات بيتا الذكية ستظل شعبية على الرغم من نمو الأصول في العديد من هذه المنتجات. وقال عضو مجلس إدارة شركة "آي شاريس" روب نيستور من شركة بلاك روك إن "القيود الحقيقية في العالم، مثل عدم رغبة المستثمرين أو عدم القدرة على استخدام الرافعة المالية، تبشر بالخير للأسهم منخفضة التذبذب. وبدون أدوات مثل الرافعة المالية لعائدات العصائر، يتحول المديرون إلى أسهم أعلى تقلبا كبديل، ويضللون بشكل منهجي أسماء أقل تقلبا. "

" روب أرنوت، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي للباحثين في مجال البحوث قالوا: "من المرجح أن يزداد التدفق المتدفق إلى الصناديق التجارية المتداولة التي يشار إليها باسم بيتا الذكية، على الأرجح، بزرع بذور حادث تحطم مستقبلي يمكن أن يضر بالاسم الجيد لاستراتيجية الاستثمار" مشاهدة السوق مؤخرا.وقد أثار أرنوت مخاوف مماثلة في فبراير من هذا العام عندما نشر ورقة سبر ناقوس الخطر حول التقييمات العالية لعدد من الاستراتيجيات بيتا الذكية. كيفية تقييم استراتيجيات إيتف الذكية بيتا . أرنوت هي واحدة من رواد صناديق بيتا الذكية بما في ذلك شركته المنتجات مؤشر وزن متساو. في

مراقبة السوق مقالة، يكرر قلقه من أن العديد من استراتيجيات بيتا الذكية هي مبالغة في قيمتها وأن العودة إلى المتوسط ​​في التقييم يمكن أن يسبب المستثمرين لتحمل بعض الخسائر الكبيرة. ونقلت كولين روش من المجموعة المالية أوركام في نفس المقال قائلا: "عندما يطارد الناس الأداء أنهم يطاردون المخاطر. "

تفوق العديد من مؤشرات التذبذب المتدنية وصناديق المؤشرات المتداولة ذات العائد المرتفع على مؤشر S & P 500 بشكل جيد خلال العام الماضي. على سبيل المثال، محفظة بورفاريس S & P 500 للتذبذب المنخفض إتف (سبلف

سبلفورشر إتف FTII46 72-0٪ 15 كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ) كان فوق 14. 74٪ لل 12 أشهر المنتهية في 31 يوليو 2016. هذا مقارنة مع ربح 5. 61٪ ل S & P 500 خلال نفس الفترة. (فيغ فيغفنغ دفدند أبركت 96. 86٪ 36٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ) اكتسب 8. 48٪ خلال نفس فترة 12 شهرا. وتركز هذه الاستراتيجية على الأسهم التي زادت أرباحها كل سنة على مدى فترة السنوات العشر السابقة. (للمزيد من المعلومات، راجع: استراتيجيات إتفس الذكية بيتا. ) وقد أسفرت المكاسب من هذا القبيل عن تدفقات ضخمة إلى هذه الاستراتيجيات الدفاعية، مما دفع تقييماتها أعلى بكثير. في مرحلة ما، تتوقف استراتيجيات دفاعية مبالغ فيها عن كونها دفاعية للمستثمرين.

قيود القدرات؟

وقد تساءل بعض المحللين عما إذا كانت هناك قضايا تتعلق بالقدرات مع بعض استراتيجيات بيتا الذكية الشائعة أم لا. وقد لا يأخذ الاختبار الخلفي في الاعتبار تأثير ارتفاع مستوى الأصول الخاضعة للإدارة على أداء الاستراتيجية. إن المؤشرات القياسية المرجحة لسوق السوق مثل مؤشر ستاندرد اند بورز 500 ليست لديها مشاكل تتعلق بالقدرات. على النقيض من ذلك العديد من صناديق الاستثمار المدارة بشكل نشط وصناديق الاستثمار المتداولة لديها بالتأكيد قضايا القدرات. ويبرز ذلك في صناديق الأسهم الصغيرة والمتوسطة الحجم.

يقول البعض أن بيتا الذكية يقع في مكان ما بين الإدارة النشطة والسلبي ولذلك فمن المنطقي أن قيود القدرات لمعظم الاستراتيجيات تقع في مكان ما بين إدارة سلبية وفاعلة مرجحة للسوق. وقد تؤدي زيادة شعبية بعض الاستراتيجيات إلى إثارة بعض هذه القضايا المحتملة المتعلقة بالقدرات.

الخلاصة

لقد حققت صناديق الاستثمار المتداولة في بيتا الذكية الكثير من الاهتمام والدولار على مدى السنوات العديدة الماضية. سوف شعبيتها يكون سقوطها؟ وهناك آراء متباينة، ولكن ينبغي أن ينظر المستشارون الماليون والمستثمرون الأفراد في مسائل مثل التقييم والقيود المفروضة على القدرات. (للمزيد من المعلومات، راجع:

بناء مصيدة فئران أفضل مع صناديق إتف الذكية بيتا. )