في تقرير بحثي في ​​نيسان / أبريل 2016، ناقش نائب الرئيس التنفيذي لشركة بيمكو ساي ديفاباكتوني أسواق السندات ذات العائد المرتفع في الولايات المتحدة والفرص التي يتيحها للمستثمرين الحكيمين. وأوضح التقرير الظروف الأساسية الصعبة التي أدت إلى اضطرابات الأسعار، فضلا عن قطاعات السوق والصناعات التي توفر أفضل الفرص للعائدات المعدلة بدرجة عالية.

بيمكو يرى السوق ذات العائد المرتفع كما دوري. وفي السنوات التي أعقبت الأزمة المالية في عام 2008، شجع البنك الاحتياطي الاتحادي على استيعاب السياسة النقدية. وأدت هذه السياسات إلى ارتفاع أسعار السلع الأساسية وزيادة فعالية الشركات. وسعى المستثمرون إلى تحقيق العائد مع اقتراب أسعار الفائدة من الصفر، مما أدى إلى ارتفاع أسعار الاستثمارات مثل السندات ذات العائد المرتفع. في نهاية المطاف، أدى المال السهل إلى تضخيم مبالغ مفرطة في أسعار الأصول والمخاطر المفرطة.

دورة دورة الاستثمار لعام 2016

تعتقد بيمكو أن دورة عام 2016 تحولت إلى التعرف على المخاطر المفرطة في السوق وتصحيحها. ويلاحظ أن الشركات ذات الاستدانة العالية قد افترضت افتراضات نمو مفرطة في التفاؤل وقد تكافح من أجل النمو في هياكلها الرأسمالية المستفيدة. وبالإضافة إلى ذلك، فإن انخفاض أسعار السلع الأساسية وضعف اقتصادات الأسواق الناشئة والإصلاحات التنظيمية يقود المستثمرين إلى إعادة تسعير المخاطر. وفي نهاية المطاف، قد تؤدي المشاعر السلبية المتزايدة وتدهور السيولة إلى مزيد من الاضطرابات في الأسعار في السوق ذات العائد المرتفع. تقدم بيمكو للمستثمرين ثلاثة أفكار قابلة للتنفيذ حول الاستثمار ذات العائد المرتفع.

نهج عام للاستثمار في العائد المرتفع

تقدم بيمكو المشورة للمستثمرين لاتخاذ نهج منضبط لتقييم الشركات وأدوات الدين. أولا، يجب على المستثمرين البحث عن الشركات التي يمكن أن تتسبب في التباطؤ الاقتصادي. قد تحدد القدرة على دفع الفوائد خلال الظروف الاقتصادية البطيئة ما إذا كانت الشركة لا تزال مذيبة. ثانيا، يجب على المستثمرين اتباع نهج محافظ عند تقييم التدفق النقدي للشركة والتزامات الديون. وأخيرا، ينبغي للمستثمرين أن يتبعوا قاعدة الأولوية المطلقة التي تنص على أن يكون كبار الدائنين كاملين قبل مقرضين تابعين للديون الثانوية. وعلاوة على ذلك، تقترح بيمكو الانتباه إلى تعهدات الديون لتأكيد أنها تحدد بوضوح حقوق المستثمرين. كما يؤكد على أهمية إدارة وقياس مخاطر االستثمار.

- 3>>

شركات السوق الأوسط

شركات السوق الأوسط لديها ديون مستحقة أقل من 750 مليون دولار أو أرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (إبيتدا) أقل من 100 مليون دولار. ويواجه القطاع تحديات من بينها الرفع المفرط للرافعة المالية على مدى السنوات القليلة الماضية. وبلغ متوسط ​​مضاعفات الدين / إبيتدا في القطاع أعلى مستوى له على الإطلاق من 5.7 في الربع الرابع من عام 2015. وقد تؤدي مضاعفات الرافعة المالية العالية المقترنة بانخفاض قوة التسعير إلى الحد من قدرة هذه الشركات على الوفاء بالتزامات الديون.

على الرغم من هذه الرياح المعاكسة، ترى بيمكو الفرص في صناعات مختارة بين شركات السوق المتوسطة. وبينما يركز العديد من المستثمرين ذوي العائد المرتفع على الديون المتعثرة المتعلقة بالسلع الأساسية، فإن شركة بيمكو تشير إلى المواد الكيميائية والتجزئة والمنتجات الاستهلاكية والفضاء والدفاع والاتصالات ووسائل الإعلام كصناعات ذات استثمارات جذابة في الأسواق المتوسطة ذات العائد المرتفع. ويوافق مارتي فريدسون، كبير موظفي الاستثمار في شركة ليمان ليفيان فريدسون أدفيسورس، ويلاحظ أن السوق قد يكون متشائما جدا بشأن الديون ذات العائد المرتفع غير السلعي. ويعتقد أنه من المحتمل أن يحدث ارتفاع مفاجئ في معدلات التخلف عن السداد إذا كان الاقتصاد يتجه نحو الركود. ويلاحظ أن السوق ذات العائد المرتفع هو التسعير في فرصة 9٪ فقط من الركود على مدى 12 شهرا.

شركات منطقة اليورو

ترى بيمكو الفرص المتاحة للديون الأوروبية ذات العائد المرتفع، معتبرا أن ضعف النمو والإصلاحات المصرفية التنظيمية من قبل الاتحاد الأوروبي قد خلق بيئة استثمارية مفرطة في التشاؤم. في الربع الأول من عام 2016، نما الناتج المحلي الإجمالي في منطقة اليورو 0. 6٪، والتي ارتفعت من 0. 4٪ في الربع السابق. وقد واجهت المنطقة تحديات في النمو منذ نهاية الأزمة المالية في عام 2008 وتعافت ببطء أكثر من الولايات المتحدة. ومع ذلك، فإن أرقام الناتج المحلي الإجمالي للربع الأول هي الأقوى في أكثر من عام.

في تقرير 4 أبريل 2016 إلى عملاء إدارة الأصول، شركة جي بي مورغان تشيس وشركاه (رمزها في بورصة نيويورك: جيم جي بي إم بيورغان تشيس & Co98 82-1 95٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ) أن السندات الأوروبية ذات العائد المرتفع لديها تصنيفات ائتمانية أعلى ومعدلات تخلف أقل من السندات الأمريكية ذات العائد المرتفع. وأشاروا أيضا إلى أن المصدرين الأوروبيين ذوي العائد المرتفع، في المتوسط، ينموون في الإيرادات ويتعرضون بدرجة أقل لقطاع الطاقة مقارنة بالمصدرين ذوي العائد المرتفع في الولايات المتحدة.

الوجبات السريعة

يجب على المستثمرين في الأوراق المالية ذات العائد المرتفع اتباع نهج منضبط في السوق. اختيار الأوراق المالية ذات العائد المرتفع مع التعهدات القوية ونسب التقييم المحافظ يترك المستثمرين مع مساحة أكبر للخطأ. وثانيا، قد يؤدي التركيز على قطاعات السوق التي ال يتم فيها التقييم إلى زيادة العائدات. وأخيرا، تنشأ أفضل الفرص عندما تصبح الأسواق مفرطة في التشاؤم. وبما أن السوق يعيد تقييم المخاطر في الديون ذات العائد المرتفع، يمكن للمستثمرين أن يواجهوا مسار صخري مع زيادة التقلب. ومع ذلك، يمكن للمستثمرين الذين يتبعون مجموعة بسيطة من المبادئ التوجيهية العثور على صفقات حقيقية في فئة الأصول.