يشير مصطلح "فقاعة" في السياق المالي عموما إلى حالة يتجاوز فيها سعر الأصل قيمته الأساسية بهامش كبير. خلال الفقاعة التفسيرية، تتضخم أسعار الأصول المالية أو فئات الأصول بدرجة كبيرة، ولا تحمل إلا القليل من القيمة الجوهرية للأصل. المصطلحات "فقاعة سعر الأصول" أو "فقاعة مالية" أو "فقاعة المضاربة" قابلة للتبديل وغالبا ما يتم اختصارها ببساطة إلى "فقاعة". (للاطلاع على مراجعة حول فقاعة بحر الجنوب، راجع الأعطال: فقاعة بحر الجنوب .

خصائص الفقاعة
السمة الأساسية للفقاعات هي تعليق الكفر من قبل معظم المشاركين خلال "مرحلة الفقاعة". هناك فشل في الاعتراف بأن المشاركين في السوق العادية وأشكال أخرى من التجار يشاركون في ممارسة المضاربة التي لا تدعمها تقنيات التقييم السابقة. أيضا، وعادة ما يتم تحديد الفقاعات فقط في وقت لاحق، بعد انفجرت فقاعة.

في معظم الحالات، يتبع فقاعة سعر الأصول تحطم مذهل في سعر الأوراق المالية المعنية. وبالإضافة إلى ذلك، فإن الضرر الناجم عن انفجار فقاعة يعتمد على القطاع الاقتصادي المعني، وكذلك ما إذا كان نطاق المشاركة منتشرا أو محلا محليا. فعلى سبيل المثال، أدى انفجار فقاعة الثمانينات في اليابان إلى فترة طويلة من ركود الاقتصاد الياباني. ولكن بما أن المضاربة كانت محصورة إلى حد كبير في اليابان، فإن الأضرار الناجمة عن انفجار الفقاعة لم تنتشر إلى ما وراء شواطئها. من ناحية أخرى، أدى انفجار فقاعة الإسكان الأمريكية إلى تدمير ثروة قياسية على الصعيد العالمي في عام 2008، لأن معظم البنوك والمؤسسات المالية في الولايات المتحدة وأوروبا عقد مئات المليارات من الدولارات من السندات سوبريم الرهن العقاري المدعومة بالرهن العقاري. وبحلول الأسبوع الأول من كانون الثاني / يناير 2009، فقدت أكبر 12 مؤسسة مالية في العالم نصف قيمتها. وقد تسبب الانكماش الاقتصادي في إفلاس العديد من الشركات الأخرى في مختلف الصناعات إما للحصول على المساعدة المالية. (لمعرفة المزيد عن فقاعات الإسكان، اقرأ لماذا فقاعات سوق الإسكان البوب ​​ .)

- 3>>

الهولندي توليب هوس
وحتى يومنا هذا، يظل هوس الخزامى الهولندي هو المقياس الذي تقاس به الفقاعات المضاربة، وذلك بسبب الانفصال التام بين القيمة الأساسية للخزامى والسعر الذي يمكن أن تجلب عينة ثمينة في هولندا في 1630s.

أدت الألوان الزاهية للزنبق والسبع سنوات التي تستغرقها لتنموها إلى ازدياد شعبيتها بين الهولنديين في القرن السابع عشر. ومع ازدياد الطلب عليها، ارتفعت أسعار الخزامى، وأصبح المزارعون المهنيون على استعداد لدفع أسعار أعلى بشكل متزايد لهم. وصلت ذروة توليب إلى ذروتها في 1636-37، وكانت عقود الخزامى تبيع لأكثر من 10 أضعاف الدخل السنوي للحرفيين المهرة.

انهارت فقاعة التوليب من فبراير 1637. خلال أشهر، كانت توليب تبيع بسعر 1/100 من ذروتها.

نظرية مينسكي لعدم الاستقرار المالي
الاقتصادي هيمان P. مينسكوي هو بالتأكيد لا اسم الأسرة. ومع ذلك، وبفضل أزمة الائتمان والركود في 2008-09، جذبت نظرية مينسكى لعدم الاستقرار المالي قدرا كبيرا من الاهتمام وجمع عدد متزايد من أتباعه بعد أكثر من عقد من مروره في عام 1996. كان مينسكى من أوائل الاقتصاديين إلى شرح تطور عدم الاستقرار المالي وتفاعله مع الاقتصاد. وقد اعتبر كتابه "استقرار الاقتصاد غير المستقر" (1986) عملا رائدا في هذا الموضوع. ركوب فقاعة السوق: لا تحاول هذا في المنزل .

خمس خطوات من فقاعة
حدد مينسكاي خمس مراحل في دورة الائتمان النموذجية - والازدهار، والنشوة، وجني الأرباح والذعر. على الرغم من أن هناك تفسيرات مختلفة من الدورة، والنمط العام للنشاط فقاعة لا يزال متسقا إلى حد ما.

1. النزوح : يحدث النزوح عندما يستحوذ المستثمرون على نموذج جديد، مثل التكنولوجيا الجديدة المبتكرة أو أسعار الفائدة المنخفضة تاريخيا. ومن الأمثلة التقليدية على النزوح انخفاض معدل الأموال الاتحادية من 6 في المائة في أيار / مايو 2000 إلى 1 في المائة في حزيران / يونيه 2003. وعلى مدى فترة الثلاث سنوات هذه، انخفض سعر الفائدة على الرهون العقارية ذات المعدل الثابت لمدة 30 عاما بنسبة 2. 5 نقطة مئوية إلى أدنى مستوياتها التاريخية من 5. 21٪، وزرع بذور فقاعة الإسكان.
2. ازدهار : ارتفاع الأسعار ببطء في البداية، بعد النزوح، ولكن بعد ذلك تكتسب زخما مع دخول المزيد والمزيد من المشاركين إلى السوق، مما يهيئ المرحلة لمرحلة الازدهار. وخلال هذه المرحلة، يجذب الأصل المعني تغطية إعلامية واسعة النطاق. الخوف من فقدان ما يمكن أن تكون فرصة في مرة واحدة في عمر مدى يحفز المزيد من المضاربة، ورسم عدد متزايد من المشاركين في حظيرة.
3. النشوة : خلال هذه المرحلة، يتم توجيه الحذر إلى الرياح، مع ارتفاع أسعار الأصول. نظرية "أحمق أكبر" يلعب في كل مكان.

   تصل التقييمات إلى مستويات متطرفة خلال هذه المرحلة. على سبيل المثال، في ذروة فقاعة العقارات اليابانية في عام 1989، بيعت الأراضي في طوكيو لمدة تصل إلى 139،000 $ للقدم المربع، أو أكثر من 350 مرة من قيمة ممتلكات مانهاتن. بعد انفجار فقاعة، فقدت العقارات ما يقرب من 80٪ من قيمة تضخيمها، في حين انخفضت أسعار الأسهم بنسبة 70٪. وبالمثل، في ذروة فقاعة الإنترنت في آذار / مارس 2000، كانت القيمة الإجمالية لجميع أسهم التكنولوجيا في بورصة ناسداك أعلى من الناتج المحلي الإجمالي لمعظم الدول.

   خلال مرحلة البهيجة، يتم وصف تدابير ومقاييس تقييم جديدة لتبرير الارتفاع الحثيث في أسعار الأصول.

4. أخذ الأرباح : بحلول هذا الوقت، فإن المال الذكي - الذي يستجيب لعلامات التحذير - يبيع عموما مناصب ويحقق أرباحا. ولكن تقدير الوقت الدقيق عندما تكون الفقاعة بسبب الانهيار يمكن أن يكون ممارسة صعبة وخطرة للغاية على الصحة المالية للمرء، لأنه، كما قال جون ماينارد كينز، "الأسواق يمكن أن تبقى غير عقلانية أطول مما يمكنك البقاء المذيبات."

   لاحظ أنه لا يستغرق سوى حدث بسيط نسبيا لخز فقاعة، ولكن بمجرد خداعه، فقاعة لا يمكن" تضخيم "مرة أخرى.في أغسطس 2007، على سبيل المثال، البنك الفرنسي بنب باريباس أوقفت سحب من ثلاثة صناديق الاستثمار مع تعرض كبير للرهون العقارية في الولايات المتحدة لأنها لم تتمكن من تقدير قيمة ممتلكاتهم، في حين أن هذا التطور هز في البداية الأسواق المالية، تم تجاهله على مدى الشهرين المقبلين، حيث وصلت أسواق الأسهم العالمية إلى مستويات قياسية جديدة، وفي وقت لاحق، كان هذا الحدث الصغير نسبيا علامة تحذير من الأوقات المضطربة القادمة.

5. الذعر : في مرحلة الذعر، تتراجع أسعار الأصول عن مسارها وتنخفض بالسرعة التي صعدت، حيث واجه المستثمرون والمضاربون نداءات الهامش والقيم الغارقة لممتلكاتهم ، وتريد الآن تصفية لهم بأي ثمن.كما أن العرض يطغى الطلب، وانخفضت أسعار الأصول بشكل حاد.

   واحدة من الأمثلة الأكثر وضوحا من الذعر العالمي في الأسواق المالية وقعت في أكتوبر 2008، أسابيع بعد ليما أعلن الإخوة إفلاس و فاني ماي، فريدي ماك و إيغ تقريبا انهار. وانخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 17٪ تقريبا في ذلك الشهر، وهو أسوأ أداء شهري له. وفي ذلك الشهر الواحد، خسرت أسواق الأسهم العالمية 9 دولارات. 3 تريليون من 22٪ من القيمة السوقية مجتمعة.

تشريح فقاعة الأسهم
جعلت العديد من الشركات ذات الصلة بالإنترنت أول ظهور لها العام بطريقة مذهلة في التسعينيات الماضية قبل أن تختفي في غياهب النسيان بحلول عام 2002. ونحن نستخدم مثال إيتويس لتوضيح كيف تلعب فقاعة الأسهم عادة خارج.

في مايو 1999، مع ثورة الإنترنت على قدم وساق، كان إيتويس الطرح العام الأولي الناجح جدا، حيث ارتفعت أسهم كل 20 $ إلى 78 $ في أول يوم تداول. وكانت الشركة أقل من ثلاث سنوات من العمر في تلك المرحلة، ونمت المبيعات إلى 30 مليون دولار للسنة المنتهية في 31 مارس 1999، من $ 0. 7 ملايين في العام السابق. وكان المستثمرون متحمسين جدا لآفاق الأسهم، مع التفكير العام في أن معظم المشترين لعبة سوف تشتري اللعب عبر الإنترنت بدلا من محلات البيع بالتجزئة مثل لعب "R" لنا. كانت هذه مرحلة التهجير في الفقاعة.

مع ارتفاع 8 ملايين سهم في اليوم الأول من تداوله في بورصة ناسداك، مما منحها قيمة سوقية قدرها 6 دولارات. 5 مليار، وكان المستثمرون حريصة على شراء الأسهم. في حين أن إيتويس قد سجلت خسارة صافية قدرها 28 $. 6 ملايين على عائدات 30 مليون دولار في السنة المالية الأخيرة، وكان المستثمرون يتوقعون أن الوضع المالي للشركة لاتخاذ منعطفا للأفضل. وبحلول الوقت الذي أغلقت فيه الأسواق يوم 20 مايو، قامت إيتويس بتقييم السعر / المبيعات الذي تجاوز إلى حد كبير معدل اللعب "آر" أوس الذي كان له ميزانية عمومية أقوى. وهذا يمثل مراحل الازدهار / النشوة من الفقاعة.

بعد ذلك بفترة وجيزة، انخفض مؤشر إيتويس بنسبة 9٪ على القلق من أن المبيعات المحتملة من قبل المطلعين على الشركة قد تسحب سعر السهم، بعد انتهاء اتفاقيات التأمين التي تفرض قيودا على المبيعات الداخلية. وكان حجم التداول ثقيلا للغاية في ذلك اليوم، بمعدل تسعة أضعاف المتوسط ​​اليومي لمدة ثلاثة أشهر.وأدى انخفاض اليوم إلى تراجع السهم من أعلى مستوى له من 86 إلى 40٪، معتبرا ذلك بمثابة مرحلة جني الأرباح للفقاعة.

بحلول مارس 2000، هبطت شركة إيتويس بنسبة 81٪ من ذروتها في أكتوبر إلى حوالي 16 دولارا بسبب المخاوف بشأن إنفاقها. كانت الشركة تنفق على 2 دولار غير عادي. 27 بشأن تكاليف الإعلان عن كل دولار من الإيرادات المتولدة. على الرغم من أن المستثمرين كانوا يقولون أن هذا هو الاقتصاد الجديد في المستقبل، مثل نموذج الأعمال ببساطة ليست مستدامة.

في يوليو 2000، ذكرت إيتويس خسائرها في الربع الأول من العام المالي اتسعت إلى 59 $. 5 مليون دولار من 20 دولارا. أي 8 ملايين في العام السابق، حتى مع زيادة المبيعات ثلاث مرات خلال هذه الفترة إلى 24 دولارا. 9 ملايين. وأضافت الشركة 219 ألف عميل جديد خلال الربع، إلا أن الشركة لم تتمكن من تحقيق الأرباح النهائية. بحلول هذا الوقت، مع التصحيح المستمر في أسهم التكنولوجيا، كان السهم يتداول حوالي 5 $.

في نهاية العام، مع استمرار الخسائر في التزايد، فإن إيتويس لن تفي بتوقعات مبيعات الربع الثالث من السنة المالية، ولم يتبق سوى أربعة أشهر من النقود. انخفض السهم، الذي كان قد تم القبض عليه بالفعل في ذعر بيع الأسهم ذات الصلة بالإنترنت منذ مارس وتداول حولها في أكثر بقليل من 1 $، 73٪ إلى 28 سنتا بحلول فبراير 2001. منذ أن فشلت الشركة في الاحتفاظ بسعر ثابت من الأسهم من $ 1 على الأقل، تم شطبها من ناسداك.

بعد شهر من تخفيض القوى العاملة بنسبة 70٪، تركت إيتويس ما تبقى من 300 عامل وأجبرت على إعلان الإفلاس. وبحلول ذلك الوقت، فقدت شركة إيتويس مبلغ 493 مليون دولار على مدى السنوات الثلاث السابقة، وبلغت ديونها المستحقة 274 مليون دولار.

الخلاصة
كما يقول مينسكي وعدد من الخبراء الآخرين، فقاعات المضاربة في بعض الأصول أو الأخرى لا مفر منها في اقتصاد السوق الحرة. ومع ذلك، قد تصبح مألوفة مع الخطوات التي ينطوي عليها تشكيل فقاعة تساعدك على بقعة واحدة المقبل وتجنب أن تصبح مشاركا غير مقصود في ذلك. (تعلم كيفية تجنب الأسهم التي تنحرف عن الأساسيات. ريد فرز الأسهم الطقسية .