في عام 2007 كانت الولايات المتحدة في خضم طفرة اقتصادية. كانت فقاعة دوتكوم ذاكرة بعيدة، وصلت البطالة إلى عقد منخفض من 4. 4٪، وكان معنويات المستثمرين مرتفعة. ومع ذلك، فإن ما لم يدركه معظم المستثمرين هو أن ارتفاع أسعار المنازل بسرعة، وارتفاع محفظة الأسهم على وشك ضرب جدار من الطوب.

لم تكن فقاعات الأصول والأزمات المالية ظاهرة جديدة. بالعودة إلى فقاعة هوس السكك الحديدية البريطانية في الأربعينيات من القرن التاسع عشر، فإن الفقاعات هي فترة مفرطة في التوقعات الاقتصادية لفئة معينة من الأصول، ولم يكن عام 2008 مختلفا. كما يسرد المؤرخون الركود الكبير في عام 2008 الذي وضع مئات الآلاف من الناس خارج العمل ومحو تريليونات الدولارات من أسواق الأسهم العالمية، وهناك أكثر من مجرد ارتفاع أسعار الأصول وجشع المستثمرين التي لعبت دورا في زوال الاقتصاد العالمي في عام 2008. (انظر أيضا: الانهيارات الاقتصادية: اسمحوا لهم حرق أو ختمها؟ )

<1>>

العوامل المشتركة

بالإضافة إلى مشاعر الجشع والخوف، يظهر استعراض السجل التاريخي أن العديد من المكونات أدت إلى الانكماش الاقتصادي.

1. عدم تطابق الأصول / الخصوم
2. الرفع المفرط
3. المخاطر المفرطة
4. التقييم

1. عدم تطابق الأصول / الخصوم

لعب عدم التطابق في تكوين الميزانيات العمومية لكل من بير ستيرنس وليمان براذرز دورا هاما في زوال البنوك الاستثمارية الأمريكية. ومع تشديد االئتمان، فإن عدم تطابق المدة التي تعتمد فيها البنوك اعتمادا كبيرا على التمويل قصير األجل، وتمتلك أصولا طويلة األجل مقابل متطلبات التمويل. ومع بدء الأزمة المصرفية تتكشف هذه الأصول طويلة الأجل أصبحت أقل سيولة أنه عندما لم يعد من الممكن استخدامها كتمويل يصبح المصرفان معسرا. (مزيد من القراءة: دراسة حالة: انهيار ليمان براذرز و تشريح الدب بير ستيرنز صندوق التحوط انهيار .

2. الرافعة المالية المفرطة

مع بداية الركود الكبير، كان من الواضح أن المستثمرين يتمتعون بقدرة عالية على الاستدانة؛ كانوا يقترضون مبالغ كبيرة من المال للاستثمار في الأصول، مما يزيد من رهاناتهم أساسا. وفي حين أن انهيار سوق الإسكان كان سائدا في الأصول المالية كان نتيجة مباشرة للرافعة المالية. وكان أصحاب المنازل يقترضون مبالغ كبيرة من المال للاستثمار في سوق المساكن المزدهرة، ولكن عندما انخفضت الأزمة وتراجعت أسعار المنازل، أصبح أولئك الذين استفادوا من الاستدانة موجها بشكل سلبي، ولم يعد بمقدور الأصول تمويل الدين. وقد تصاعد هذا الأمر ليصبح رهن الملايين من المنازل وأزمة الإسكان جارية.

3. المخاطر الزائدة

كان أحد المكونات الأخرى لأزمة 2008 هو المؤسسات المالية التي تواجه مخاطر مفرطة. وبينما تكشفت أزمة الرهن العقاري، كان من الواضح أن المصارف التي اشترت أوراق مالية مدعومة بالرهن العقاري قد فعلت ذلك بافتراض أنها آمنة، ولا تنطوي على مخاطر تذكر.ومع ذلك، ومع انتشار فوارق الائتمان وإعادة تسعير الأصول الأساسية، كان من الواضح أنها كانت خالية من المخاطر.

4. التقييم

مع استمرار تفاؤل فقاعة ما بعد دوتكوم، أصبحت أسعار الأسهم أكثر فأكثر من الإختراق مع تقييمها. وارتفعت نسبة السعر إلى الأرباح من مؤشر ستاندرد آند بورز 500 فوق فقاعة دوتكوم المرتفعة، ثم ترتفع فوق 100، أي أكثر من 7 أضعاف المتوسط ​​التاريخي. وسرعان ما ارتفعت، كان التحول تماما كما سيئة. في النصف الثاني من عام 2009، انخفضت نسبة السعر إلى الربحية من 120 إلى 13.

التأثير الاقتصادي للفقاعة <2008> كان سقوط فقاعة 2008 غير مماثل. وفي الوقت الذي ارتفعت فيه البطالة وانهارت سوق الأسهم، سوف تتذكر الأزمة إلى الأبد لسياسة البنك المركزي غير التقليدية.

لمنع انهيار كامل للقطاع المصرفي، بدأ مجلس الاحتياطي الاتحادي وغيره من البنوك المركزية العالمية شراء سندات الخزينة والأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري للمساعدة في تمويل البنوك المتعثرة. وأدى ذلك بدوره إلى كبت أسعار الفائدة وشجع على الاقتراض. غير أن لهذه السياسة عواقب غير مقصودة. أولا، ارتفعت أسعار الأصول؛ دخل سوق الأسهم الأمريكية فترة ثور على مدى عقد من الزمان مع تدفق المستثمرين إلى الأسهم حيث لم تقدم السندات عائدا يذكر. ومع تراجع الملكية الفردية في الأسهم، ازداد التفاوت حيث استفادت أسعار الأسهم القياسية من عدد أقل وأقل.

بالإضافة إلى ذلك، أدى تدفق الأموال إلى النظام الاقتصادي العالمي إلى دفع التضخم العالمي إلى ما دون أهداف البنوك المركزية، وعلى مدى ما يقرب من عقد من الزمان، عانى العالم من الانكماش.

منع الأزمات المالية والتخفيف منها

لم تكن فقاعة 2008 هي الأولى، وبالتأكيد لن تكون الأخيرة. ولا يمكن منع الأزمات أو التنبؤ بها. ومع ذلك، كما هو موضح في كتاب "شارع لومبارد" (2005) من قبل والتر باجهوت هناك أدوات لتخفيف بعض من الألم:

تزويد النظام المالي بالسيولة الكافية:

• وخلال أزمة الائتمان عام 2008، مجلس الاحتياطي الاتحادي والبنوك المركزية العالمية الأخرى مرارا وتكرارا خفضت أسعار الفائدة وقدمت مستويات غير عادية من السيولة للنظام المالي. (انظر أيضا مجلس الاحتياطي الاتحادي: ما هو الاحتياطي الفيدرالي ) تأسيس الثقة في سلامة النظام المصرفي
• : وهذا ما يمنع المستهلكين من الاندفاع إلى البنك لسحب ودائعهم . ويمكن ضمان الثقة بتوفير الضمانات الحكومية على الودائع المصرفية؛ في الولايات المتحدة هذا الضمان يأتي في شكل برنامج التأمين فديك. الخلاصة

مع انتعاش الاقتصاد العالمي من الركود الكبير، كان من الواضح أن مكونات الأزمة كانت أكثر من مجرد ركود في النشاط الاقتصادي والتفاؤل. وکان الافتقار إلی الرقابة من الجھات الرقابیة یشھد انخفاضا في المیزانیات العمومیة للبنوك بشکل ھیکلي، کما زادت الرافعة المالیة المخاطر المرتبطة بأي تصحیح. وعندما جاء هذا التصحيح، أصبحت تلك المخاطر حقيقة واقعة.