تعكس الصناديق المتداولة في البورصة، بتجسيدها الأصلي، مؤشرات سوق الأسهم المختلفة. صناديق المؤشرات المتداولة التي تتبع مؤشر ستاندرد أند بورز 500، ومعدل داو جونز الصناعي، وكل مؤشر أسهم آخر تقريبا يمكن تخيله متاح على نطاق واسع وشعبية على نطاق واسع. لكنها لا تزال تتطور. ولا يسعى الجيل الثاني من صناديق الاستثمار المتداولة إلى تكرار أداء مؤشر سوق معين؛ بل يسعى إلى التفوق على معاييره من خلال الإدارة النشطة للحافظة. هنا سوف نلقي نظرة على فوائد وتحديات صناديق الاستثمار المتداولة المدارة بنشاط.

التحدي الكبير: الشفافية هذه العملية تبدو بسيطة إلى حد ما، لكنها في الواقع معقدة للغاية بسبب الطريقة التي تعمل بها صناديق الاستثمار المتداولة.

المسألة الأساسية تنطوي على الشفافية، حيث أن صناديق الاستثمار المتداولة مطلوبة للكشف عن حيازاتها على أساس يومي، على عكس صناديق الاستثمار المشتركة، والتي تكشف فقط عن حيازاتها على أساس دوري. وبما أن الجيل الأول من صناديق الاستثمار المتداولة استند إلى المؤشرات الحالية، فقد تم نشر المقتنيات الأساسية على نطاق واسع ومعروفة للجميع. نادرا ما تتغير المؤشرات، وعندما تفعل ذلك، يتم بث الأخبار حول ما هو تغيير وعندما يتغير على نطاق واسع.

تحدي الشفافية رقم 1: الجري الأمامي مع وضع استراتيجيات تقوم على أبحاث شركة فردية، فإن الشفافية هي مصدر قلق لمديري المال على عدة مستويات. وإذا كشف المديرون عن حيازاتهم، يمكن للمستثمرين استخدام تلك المعلومات لبناء محافظهم الخاصة دون دفع مديري الأموال لخدماتهم. وفي حين أن هذا يقل قلقا على مستوى المستثمر الفردي، فإنه ينطوي على مبالغ كبيرة من المال على المستوى المهني. تخيل، على سبيل المثال، إذا قضيت الملايين من الدولارات بدءا من شركة، والتعاقد مع موظفي البحوث وبناء محفظة، إلا أن شركة أخرى استخدام أفكارك لاتخاذ قرارات الاستثمار دون إنفاق سنت واحد. تنشأ مخاوف مماثلة إذا كنت تحاول بيع من منصب كبير أو شراء في موقف كبير. مثل هذا التحرك يمكن أن يستغرق أيام لتنفيذها كما كنت شراء وبيع في السوق المفتوحة. يمكن للمنافسين استخدام المعلومات لصالحهم، والتداول ضدك لتحقيق ربح مع استراتيجية تعرف باسم "تشغيل الجبهة."

- 3>>

تحدي الشفافية رقم 2: الإفصاح اليومي كان هناك قلق آخر نشأ خلال تطور صناديق الاستثمار المتداولة النشطة حول حقيقة أن صناديق الاستثمار المتداولة تتداول طوال اليوم مثل الأسهم. إذا كانت صناديق الاستثمار المتداولة التي تدار بشكل نشط تقوم بعمل صفقات على مدار اليوم، يمكن أن تتغير مقتنياتها عدة مرات في اليوم، أو حتى عدة مرات في الساعة. ومن شأن توفير معلومات تداول فورية في الوقت الذي تحدث فيه الصفقات أن يشكل تحديا لوجستيا بالإضافة إلى تشجيع التشغيل الأمامي. كما هو الحال في كثير من الأحيان، وتطوير المنتج الجديد حدث قبل وضع قواعد الرقابة التنظيمية، لذلك اضطر المطورين لجعل أفضل التخمينات فيما يتعلق بالقواعد التي سيتم فرضها.كانت صناديق الاستثمار المتداولة التي تدار بشكل فعال في مرحلة التطوير بشكل جيد وتم تقديمها إلى لجنة الأوراق المالية والبورصة للمراجعة التنظيمية قبل أن تحدد الجهات التنظيمية المتطلبات. في نهاية المطاف، لم يكن مطلوبا الإفصاح في الوقت الحقيقي عن الحيازات.

انظر: ماذا يعني الإفصاح الكامل للسوق؟

تحدي الشفافية رقم 3: المراجحة هناك شواغل أخرى تتعلق بالشفافية تتعلق بتسعير الأموال والمراجحة. لفهم أساسيات هذه الاستراتيجية، تحتاج إلى معرفة أن أسهم إتف يمكن شراؤها وبيعها في السوق المفتوحة (الطريقة المستخدمة من قبل معظم المستثمرين الأفراد) أو يمكن أن تعاد الأسهم إلى الشركة التي أنشأت إتف في مقابل الأوراق المالية الأساسية. على سبيل المثال، إذا كان لدى مؤسسة إتف أسهم أساسية لشركتين لصناعة السيارات، يمكن للمستثمر المؤسسي الذي يمتلك مجموعة كبيرة من أسهم إتف (المعروفة باسم وحدة الإبداع) أن يتبادل أسهم إتف لأسهم شركات صناعة السيارات. ونظرا للعدد الكبير من الأسهم المطلوبة لتشكيل وحدة الإبداع، فإن هذه الاستراتيجية لا تشارك فيها إلا المؤسسات الكبيرة.

يحدث المراجحة على مستوى وحدة الإنشاء. في سوق إتف التقليدي، إذا كان سعر إتف لا يطابق سعر الحيازات الأساسية، والمستثمرين المحترفين خلق أو نقدا في وحدات الخلق من أجل الاستفادة من فرق السعر. على سبيل المثال، إذا كانت إتف تتداول بسعر 12 $ للسهم الواحد، ولكن قيمة الأسهم الأساسية هي 12 $. 50، سيشتري أربتريجورس أسهم كافية من إتف في السوق المفتوحة لتشكيل وحدة إنشاء ثم يعود أسهم إتف إلى الشركة التي أنشأت إتف في مقابل الأسهم الأساسية من الأسهم. ثم يتم بيع الأسهم، وقفل في فرق السعر كربح.

مع إتف تدار بنشاط، إذا كانت الشركة التي تخلق إتف لا تكشف عن المقتنيات الأساسية، لا يمكن أن يحدث المراجحة. ويمكن أن تكون النتيجة إتف التي تتداول بعلاوة أو خصم كبير على القيمة الفعلية لمقتنياتها الأساسية.

سي: تداول خلاف مع المراجحة

حلول لمشاكل الشفافية في صناديق الاستثمار المتداولة المدارة بشكل نشط أحد الحلول التي اقترحها موفرو إتف لمعالجة مسألة الشفافية هو أن الصفقات تحدث مرة واحدة يوميا أو مرة واحدة في الأسبوع، يتم تحريرها بعد إغلاق الأسواق. هذا قد لا يلغي تماما تشغيل الجبهة إذا الصفقات تستغرق عدة أيام لإكمال، ولكن بما أن مدير الصندوق لم يكن لديك للكشف عن التجارة حتى بعد حدوثه وليس في الوقت الحقيقي، فإنه يثبط تشغيل الجبهة لأن جزءا كبيرا من التجارة قد بالفعل تكون كاملة قبل الإفراج عن الأخبار. وکما ذکرنا سابقا، قبلت منظمات التنظیم في المملکة المتحدة ھذه التوصیات.

سوف يتم تطوير منهجيات إضافية، دون شك، مع توسع عدد صناديق الاستثمار المتداولة التي تدار بشكل فعال.

فوائد صناديق الاستثمار المتداولة يوفر توسع صناديق الاستثمار المتداولة في المجال الذي يدار بنشاط خيارات لا حدود لها تقريبا. على سبيل المثال، على سبيل المثال، إتف التي تستثمر في 50 من الأوراق المالية المدرجة في بورصة ناسداك في محاولة للتغلب على مؤشر ناسداك 100، أو إتف التي تستثمر في 50 ورقة مالية في محاولة للتغلب على مؤشر ستاندرد اند بورز 500.وتوسع الأموال عدد الاستثمارات المتاحة وتؤدي إلى انخفاض تكاليف العديد من المستثمرين، حيث أن نسب النفقات لصناديق الاستثمار المتداولة غالبا ما تكون مجرد جزء بسيط من تكلفة ملكية صناديق الاستثمار المشترك. أيضا، صناديق الاستثمار المتداولة قادرة على إبقاء التكاليف منخفضة لأن الصفقات تحدث في السوق المفتوحة أو عن طريق الاسترداد للأوراق المالية الأساسية. وفي كلتا الحالتين، لا حاجة لمدير صندوق الاستثمار الأوروبي للحفاظ على مبالغ نقدية كبيرة في متناول اليد للتعامل مع عمليات الاسترداد التي يجب أن يقوم بها مديرو صناديق الاستثمار. ويمكن أن تظل صناديق الاستثمار المتداولة مستثمرة بالكامل، مما يضع كل ما لديها من نقود للعمل في محاولة لتوليد عوائد استثمارية، في حين يضطر مديرو صناديق الاستثمار المشتركة إلى الاحتفاظ بالنقد. فقط تأكد من أن نضع في اعتبارنا أن المستثمرين إتف يدفعون لإجراء الصفقات، وبالتالي فإن متوسط ​​تكلفة الدولار قد لا تكون استراتيجية فعالة من حيث التكلفة.

الخلاصة في حين أن صناديق الاستثمار المتداولة التي تدار بشكل فعال تمثل بعض التحديات الجديدة للسوق وبالنسبة للمستثمرين، فإنها توفر أيضا فرصا جديدة للاستثمار المتنوع. وفي الوقت الذي تستمر فيه صناديق الاستثمار المتطورة في التطور وتظهر أنواع جديدة، يتعين على المستثمرين البقاء على علم بمزايا وعيوب هذه الأوراق المالية والاستفادة مما تقدمه، مع اتخاذ خطوات للتخفيف من أي مخاطر قد تشكلها.

انظر: نظرة داخلية في إتف البناء