جذبت صناديق الثروة السيادية الكثير من الاهتمام في السنوات الأخيرة، حيث أن المزيد من البلدان فتح الأموال والاستثمار في الشركات ذات الأسماء الكبيرة والأصول. ويقدر بعض الخبراء أن جميع صناديق الثروة السيادية مجتمعة للاحتفاظ بأكثر من 5 تريليونات دولار من الأصول في عام 2012، وهو رقم يتوقع أن ينمو بسرعة نسبية. وقد أفسح ذلك المجال لقلق واسع إزاء تأثير هذه الأموال على الاقتصاد العالمي. وعلى هذا النحو، من المهم أن نفهم بالضبط ما هي صناديق الثروة السيادية وكيف جاءت لأول مرة.

انظر: صناديق الثروة السيادية - صديق أو عدو؟

ما هو صندوق الثروة السيادية؟
صندوق الثروة السيادية هو مجموعة من الأموال المملوكة للدولة التي تستثمر في مختلف الأصول المالية. وعادة ما تأتي هذه الأموال من فائض ميزانية الدولة. فعندما يكون للأمة أموالا زائدة، فإنها تستخدم صندوق الثروة السيادية كوسيلة لتحويلها إلى استثمارات بدلا من مجرد الاحتفاظ بها في البنك المركزي أو إعادتها إلى الاقتصاد.

دوافع إنشاء صندوق الثروة السيادية تختلف حسب البلد. فعلى سبيل المثال، تولد الإمارات العربية المتحدة جزءا كبيرا من عائداتها من تصدير النفط وتحتاج إلى طريقة لحماية الفائض من الاحتياطيات من المخاطر القائمة على النفط، وبالتالي فإنها تضع جزءا من تلك الأموال في صندوق الثروة السيادية. وتستخدم العديد من الدول صناديق الثروة السيادية كوسيلة لتحقيق أرباح لصالح اقتصاد البلاد ومواطنيها.

انظر: دليل الاستثمار في أسواق النفط

تتمثل الوظائف الرئيسية لصندوق الثروة السيادية في تحقيق الاستقرار في اقتصاد البلاد من خلال التنويع وتوليد الثروة للأجيال القادمة.

التاريخ نشأت الصناديق الأولى في الخمسينات. وجاءت صناديق الثروة السيادية كحل لبلد لديه فائض في الميزانية. وكان أول صندوق ثروة سيادية هو هيئة الاستثمار الكويتية، التي أنشئت في عام 1953 لاستثمار عائدات النفط الزائدة. وبعد عامين فقط، أنشأت كيريباتي صندوقا للاحتفاظ بإيراداتها. حدث نشاط جديد قليل حتى تم إنشاء ثلاثة صناديق رئيسية:

-

• هيئة الاستثمار في أبوظبي (1976)
• مؤسسة الاستثمار الحكومية في سنغافورة (1981)
• صندوق التقاعد الحكومي النرويجي (1990)

على مدى العقود القليلة الماضية، زادت صناديق الثروة السيادية بشكل كبير. في عام 2012، هناك أكثر من 50 صناديق الثروة السيادية، ووفقا لمعهد سوف، تجاوز الشمال من 5 تريليون $.

صناديق السلع الأساسية غير السلعية مقابل السلع يمكن أن تنقسم صناديق الثروة السيادية إلى فئتين، سلعة أو سلعة غير سلعية. والفرق بين الفئتين هو كيفية تمويل الصندوق.

يتم تمويل صناديق الثروة السيادية للسلع الأساسية من خلال تصدير السلع. وعندما يرتفع سعر السلعة، ستشهد الدول المصدرة لتلك السلعة فوائض أكبر.وعلى العكس من ذلك، عندما يختبر اقتصاد مدفوع بالتصدير انخفاضا في سعر تلك السلعة، ينشأ عجز يمكن أن يضر بالاقتصاد. ويعمل صندوق الثروة السيادية كمستقر لتنويع أموال البلاد من خلال الاستثمار في مجالات أخرى.

شهدت صناديق الثروة السيادية للسلع نموا كبيرا حيث ارتفعت أسعار النفط والغاز بين عامي 2000 و 2012. وفي عام 2012، بلغ مجموع الأموال الممولة من السلع أكثر من 2 دولار. 5 تريليونات.

انظر: صناعة النفط والغاز الأولية

يتم تمويل الأموال غير السلعية عادة من خلال زيادة احتياطيات العملات الأجنبية من فوائض الحساب الجاري. وبلغ مجموع الأموال غير السلعية 2 تريليون دولار في عام 2012، أي ثلاثة أمثال مجموع السنوات الثلاث السابقة.

حاليا، تمول معظم الأموال من السلع، ولكن الأموال غير السلعية قد تتجاوز 50٪ من الإجمالي بحلول عام 2015.

ماذا تستثمر صناديق الثروة السيادية؟ صناديق الثروة السيادية هي تقليدية سلبية، والمستثمرين على المدى الطويل. عدد قليل من صناديق الثروة السيادية تكشف عن محافظها الكاملة، ولكن صناديق الثروة السيادية تستثمر في مجموعة واسعة من فئات الأصول بما في ذلك:

• السندات الحكومية
• الأسهم
• الاستثمار الأجنبي المباشر

ومع ذلك، إلى استثمارات بديلة، مثل صناديق التحوط أو الأسهم الخاصة، والتي لا يمكن الوصول إليها لمعظم المستثمرين من الأفراد. ويذكر صندوق النقد الدولي أن صناديق الثروة السيادية لديها درجة أعلى من المخاطر من المحافظ الاستثمارية التقليدية، مع وجود حصص كبيرة في الأسواق الناشئة المتقلبة في كثير من الأحيان.

انظر: لماذا صناديق البلد محفوفة بالمخاطر

تستخدم صناديق الثروة السيادية مجموعة متنوعة من استراتيجيات الاستثمار:

• بعض الأموال تستثمر حصرا في الأصول المالية المدرجة في البورصة.
• يستثمر آخرون في جميع فئات الأصول الرئيسية.

تختلف الصناديق أيضا في مستوى الرقابة التي تتحملها عند الاستثمار في الشركات:

• هناك صناديق الثروة السيادية التي تضع حدا لعدد الأسهم المشتراة في الشركة وستنفذ القيود إما لتنويع محافظها أو والتمسك بمعايير أخلاقية خاصة بهم.
• تعتمد صناديق الثروة السيادية الأخرى على نهج أكثر نشاطا من خلال شراء حصص أكبر في الشركات.

النقاش الدولي تمثل صناديق الثروة السيادية جزءا كبيرا ومتناميا من الاقتصاد العالمي. وقد أدى حجم وتأثير هذه الأموال على التجارة الدولية إلى معارضة كبيرة، واندلعت الانتقادات بعد استثمارات مثيرة للجدل في الولايات المتحدة وأوروبا. وفي أعقاب أزمة الرهن العقاري في الفترة 2006-2008، ساعدت صناديق الثروة السيادية على إنقاذ البنوك الغربية المتعثرة سيتيغروب، وميريل لينش، وبو بي إس، ومورغان ستانلي. مما دفع النقاد إلى القلق من أن الدول الأجنبية تكتسب سيطرة كبيرة على المؤسسات المالية المحلية، وأن هذه الدول يمكن أن تستخدم تلك السيطرة لأسباب سياسية. ويمكن أن يؤدي هذا الخوف أيضا إلى الحمائية الاستثمارية، مما قد يضر بالاقتصاد العالمي من خلال تقييد قيمة الاستثمار في الدولارات.

في الولايات المتحدة وأوروبا، أكد العديد من القادة الماليين والسياسيين على أهمية مراقبة صناديق الثروة السيادية وربما تنظيمها.ويؤكد العديد من القادة السياسيين أن صناديق الثروة السيادية تشكل تهديدا للأمن القومي، وقد أدى انعدام الشفافية إلى إثارة هذا الجدل. وتناولت الولايات المتحدة هذا الشاغل من خلال تمرير قانون الاستثمار الأجنبي والأمن القومي لعام 2007، الذي وضع مزيدا من التدقيق عندما تحاول حكومة أجنبية أو كيان مملوك للحكومة شراء أصول أمريكية.

تم حراسة القوى الغربية حول السماح لصناديق الثروة السيادية بالاستثمار وطلبت تحسين الشفافية. غير أنه نظرا لعدم وجود أدلة موضوعية على أن الأموال تعمل تحت دوافع سياسية أو استراتيجية، فإن معظم البلدان قد خففت من موقفها بل رحبت بالمستثمرين.

الخلاصة يستمر حجم وعدد صناديق الثروة السيادية في النمو، مؤكدا أن هذه الأموال ستظل جزءا حاسما من الاقتصاد العالمي في المستقبل. تقرير واحد أنه إذا استمرت صناديق الثروة السيادية في النمو بوتيرة الحالية، فإنها سوف تتجاوز الناتج الاقتصادي السنوي للولايات المتحدة بحلول عام 2015 و من قبل الاتحاد الأوروبي بحلول عام 2016. ظهور صناديق الثروة السيادية هو تطور مهم للاستثمار الدولي ، وبما أن قضايا التنظيم والشفافية يتم حلها في السنوات المقبلة، فمن المحتمل أن تؤدي هذه الأموال دورا رئيسيا في تشكيل الاقتصاد العالمي.