الديون السيادية هي واحدة من أقدم فئات الأصول الاستثمارية في العالم، حيث أن الحكومات الوطنية تصدر سندات لعدة قرون. واليوم، تشكل الديون السيادية حجر الزاوية المهم في العديد من محافظ الاستثمار المؤسسي، وتزداد شعبية مع العديد من المستثمرين الأفراد. سوف تدرس هذه المقالة سوق الديون السيادية، وتشرح التقنيات التي يمكن للمستثمرين استخدامها للاستثمار بأمان في هذه السوق. (لمزيد من المعلومات، راجع كيف تتعامل الدول مع الديون. )

توتوريال: أدفانسد بوند كونسيبتس

ما هي الديون السيادية؟ يمكن تقسيم الديون السيادية إلى فئتين واسعتين. وعادة ما تحمل السندات الصادرة عن الاقتصادات الكبيرة والمتقدمة (مثل ألمانيا وسويسرا وكندا) تصنيفات ائتمانية عالية جدا، وتعتبر آمنة للغاية وتقدم عائدات منخفضة نسبيا. أما الفئة الثانية من الديون السيادية فتشمل السندات التي تصدرها البلدان النامية - والتي يشار إليها غالبا بسندات الأسواق الناشئة. هذه السندات غالبا ما تحمل تصنيفات ائتمانية أقل من الدول المتقدمة السيادية، ويمكن في الواقع تصنيفها على أنها غير المرغوب فيه. ولأنها تعتبر أكثر خطورة، فإن سندات الأسواق الناشئة غالبا ما توفر عائدات أعلى. سندات الخزينة الأمريكية هي من الناحية الفنية سندات سيادية، ولكن هذه المادة سوف تركز على تقييم السندات السيادية من المصدرين بخلاف الولايات المتحدة؛ وبعبارة أخرى، السندات الحكومية الدولية من وجهة نظر مستثمر في الولايات المتحدة. (لمزيد من المعلومات، راجع الاستثمار في ديون الأسواق الناشئة. )

- 2>>

لماذا الاستثمار في الديون السيادية لأن إصدارها من قبل الحكومات الوطنية، والسندات السيادية هي عموما من بين الاستثمارات الأكثر أمانا في معظم البلدان (على الرغم من أن هذا كل شيء النسبية - السندات السيادية الصادرة عن فنزويلا قد تكون أكثر أمنا من الأسهم الفنزويلية، ولكن هذا لا يجعلها بالضرورة آمنة ). وهذا منطقي لعدة أسباب:

1. البلدان تريد أن تكون قادرة على الاستمرار في الاقتراض، لذلك فإنها تعطي عموما أولوية عالية لسداد الديون.

2. حتى لو كانت البلدان غير جديرة بالثقة بشكل خاص، فإن سنداتها السيادية هي عادة أكثر أمنا من البدائل المحلية الأخرى. وفي السيناريو الذي تتخلف فيه الحكومة عن ديونها، من غير المرجح أن تكون أسواق الأسهم أو السندات أو أسواق العملات الأخرى في البلاد جيدة. ( > تشغيله في أسواق الأوراق المالية الأجنبية. )

بالإضافة إلى كونه سيئا نسبيا، يمكن للديون السيادية أن تحقق عائدات باهرة. وفي حالة سندات السوق المتقدمة ذات الجودة العالية، يمكن أن تتحول الغلة المنخفضة نسبيا خلال الأوقات العادية إلى عوائد مرتفعة جدا في أوقات ضغوط السوق، عندما تكون هذه السندات عادة ما تؤدي أداء جيدا في "الانتقال إلى النوعية". ولأنها عادة ما تكون أكثر خطورة، فإن السندات السيادية للسوق الناشئة غالبا ما تقدم عوائد أعلى من السندات المتطورة.والواقع أن السندات السيادية للسوق الناشئة قد أنتجت عائدات شبيهة بالأسهم في بعض الأحيان في الماضي (مع حدوث تقلب شديد بالتناسب).

فائدة نهائية سيجد المستثمرون المقيمون في الولايات المتحدة مع السندات السيادية أن إضافتهم إلى محفظة متنوعة سيساعد على إضافة التعرض الدولي وتنويع محفظة بعيدا عن الولايات المتحدة. وبالتالي، يمكن للمستثمرين أن يستفيدوا من (أو يخسرون) بطريقتين من السندات السيادية: الفوائد ورأس المال (أو الخسائر) من السندات نفسها، وتحركات العملة بالنسبة للدولار الأمريكي. حماية استثماراتك الأجنبية من مخاطر العملة )

مخاطر الديون السيادية قدرة الحكومة على الدفع هي وظيفة من مركزها الاقتصادي. ومن المرجح أن يكون للبلد الذي يتمتع باقتصاد قوي، وعبء ديون يمكن التحكم فيه، وعملة مستقرة، وتحصيل ضريبي قوي، وديمغرافية إيجابية، القدرة على تسديد ديونه. وعادة ما تنعكس هذه القدرة في تصنيف ائتماني قوي من قبل وكالات التصنيف الرئيسية. ومن ناحية أخرى، فإن البلد الذي يعاني من ضعف الاقتصاد، أو عبء الديون المرتفع، أو ضعف العملة أو تقلبها، وقلة القدرة على تحصيل الضرائب والديموغرافيا الضعيفة، قد يجد نفسه في وضع لا يستطيع فيه تسديد ديونه. توسيع حدود محفظتك. )

الحكومة استعداد لسداد ديونها غالبا ما يكون من وظائف نظامها السياسي أو قيادتها الحكومية. ويجوز للحكومة أن تقرر عدم تسديد ديونها، حتى وإن كان لديها القدرة على القيام بذلك. ويحدث ذلك عادة بعد تغيير الحكومة أو في البلدان ذات الحكومات غير المستقرة. وهذا يجعل تحليل المخاطر السياسية عنصرا هاما من عناصر الاستثمار في السندات السيادية. والأهم من ذلك أن وكالات التقييم تأخذ في الاعتبار الرغبة في الدفع وكذلك القدرة على الدفع عند تقييم الائتمانات السيادية. تقييم مخاطر البلد للاستثمار الدولي.

أحداث الائتمان السلبية للمستثمرين السيادين هناك عدة أنواع من أحداث الائتمان السلبية التي يجب أن يكون المستثمرون على علم بها، عجز الديون. ويحدث تقصير في الديون عندما لا يستطيع المقترض (في هذه الحالة، الحكومة) (أو لن يقوم) بسداد ديونه. وفي هذه الحالة، لم يعد حاملو السندات يحصلون على مدفوعات الفائدة المقررة، كما أنهم لا يتلقون أصلهم عند الاستحقاق. وكثيرا ما يتفاوض أصحاب السندات مع الحكومة للحصول على بعض القيمة لسنداتهم، ولكن هذا عادة ما يكون سنتا على الدولار، ونادرا ما يقترب من 100٪ من الاستثمار الأولي. كيفية إنشاء محفظة حديثة ذات دخل ثابت. )

تحدث إعادة هيكلة الديون عندما تتوقع الحكومة صعوبة في سداد ديونها كما هو مخطط لها، وبالتالي تأتي إلى اتفاق مع حاملي السندات من أجل إعادة التفاوض بشأن شروط السندات. ويمكن أن تشمل هذه التغييرات معدل فائدة أقل، أو فترة أطول إلى تاريخ الاستحقاق أو انخفاض مبلغ الأصل. وتتم عمليات إعادة الهيكلة هذه لفائدة الجهة المصدرة للسندات وهي دائما سلبية تقريبا بالنسبة لحاملي السندات (باستثناء درجة منعها من التقصير.)

التطور السلبي النهائي لحاملي السندات هو التضخم. لأنه ليس من الناحية الفنية افتراضيا أو حدث ائتماني آخر، المصدرين الذين لا يستطيعون (أو لن) تسديد ديونهم المجدولة في بعض الأحيان يفضلون تضخيم طريقهم للخروج من المشكلة. ومن وجهة نظر حامل السندات، فإن ارتفاع التضخم يؤدي إلى مدفوعات رئيسية وفائدة تحمل قيمة أقل (من منظور القوة الشرائية) عما كان مقررا في البداية. 6 أكبر مخاطر السندات. )

طرق حماية المخاطر السيادية هناك العديد من الأدوات التي يمكن للمستثمر استخدامها للحماية من مخاطر الائتمان السيادية. الأول هو البحث. من خلال التحليل الدقيق لقدرة البلد على الدفع وتحديد ما إذا كان من المرجح أن يكون لديه الرغبة في الدفع، يمكن للمستثمر أن يحلل بشكل صحيح ما إذا كانت العائدات المتوقعة تتماشى مع المخاطر التي يتم اتخاذها. ويمكن للمستثمرين أيضا فحص التصنيفات الائتمانية لبلد ما، فضلا عن أدوات البحث من طرف ثالث، مثل وحدة إكونوميست إنتليجانس أونيت أو كتاب حقائق العالم التابع لوكالة المخابرات المركزية الأمريكية، لمزيد من المعلومات عن بعض الجهات المصدرة.

التنويع هو الأداة الأساسية الأخرى للحماية من مخاطر الائتمان السيادية. من خلال امتلاك السندات الصادرة عن مجموعة متنوعة من الحكومات في مناطق مختلفة من العالم، يمكن للمستثمر أن يسدد محفظته من التأثير الذي قد يحدثه حدث ائتماني سلبي من قبل أي حكومة واحدة. ويمكن للمستثمرين أيضا تنويع تعرضهم للعملة من خالل امتالك مجموعة متنوعة من إصدارات السندات المقومة بعدة عملات مختلفة. مقدمة لسندات الأسواق الناشئة. )

الخط السفلي اعتمادا على المصدر، يمكن للديون السيادية توفير السلامة أو عوائد مرتفعة نسبيا أو مزيج من الاثنين معا. ومع ذلك، يجب أن يدرك المستثمرون أن الحكومات تفتقر أحيانا إلى القدرة أو الرغبة في تسديد ديونها كما هو مقرر، مما يجعل البحث والتنويع في غاية الأهمية بالنسبة لمستثمري الديون الدوليين. ولأنه قد يكون من الصعب على العديد من المستثمرين الأفراد إجراء بحوث متعمقة بشأن مجموعة متنوعة من الائتمانات السيادية وبناء محفظة كبيرة بما فيه الكفاية لتحقيق التنويع السليم والصناديق المشتركة والصناديق المتداولة في البورصة هي خيارات جذابة للاستثمار في الديون السيادية. (للاطلاع على القراءة ذات الصلة، راجع سبايس أوب يور بورتفوليو ويث إنترناشونال بوندز. )