إذا كان المرء قد استطلع المستثمرين ومهنيي الاستثمار لتحديد سيناريوهم الاستثماري المثالي، فإن الغالبية العظمى سوف تتفق دون شك على أنها عائدات إجمالية مضاعفة في جميع البيئات الاقتصادية، كل سنة. وبطبيعة الحال، فإنهم سيوافقون أيضا على أن سيناريو أسوأ الأحوال هو انخفاض عام في قيمة الأصول. ولكن على الرغم من هذه المعرفة، قليل جدا تحقيق المثل الأعلى وكثير تواجه أسوأ السيناريوهات. (لمزيد من المعلومات، اقرأ خمسة أشياء يجب معرفتها حول تخصيص الأصول .)

توتوريال: إدارة المخاطر والتنويع

أسباب ذلك متنوعة: سوء توزيع الأصول، والتنويع الزائف، والارتباط الخفي، وتوازن الاختلال، والعوائد الكاذبة، وانخفاض قيمة العملة. ومع ذلك، يمكن أن يكون الحل أكثر بساطة مما تتوقعه. في هذه المقالة سنعرض كيفية تحقيق تنويع حقيقي من خلال اختيار فئة الأصول، بدلا من اختيار الأوراق المالية وتوقيت السوق. (للحصول على معلومات أساسية حول تخصيص الأصول، راجع استراتيجيات تخصيص الأصول .

- أهمية تخصيص أصول الأصول

معظم المستثمرين، بما في ذلك خبراء الاستثمار وقادة الصناعة، لا يضربون مؤشر فئة الأصول التي يستثمرون فيها، وفقا لدراستين من برينسون، بيبور وآخرون بعنوان "محددات أداء المحفظة" (1986) و "محددات أداء المحفظة الثاني: تحديث" (1991). هذا الاستنتاج مدعوم أيضا في دراسة ثالثة من قبل إبوتسون وكابلان بعنوان "هل سياسة توزيع الأصول تشرح 40٪، 90٪ أو 100٪ من الأداء؟" (2000). الذي يطرح السؤال، إذا كان صندوق نمو الأسهم الأمريكية لا يساوي على الدوام أو ضرب مؤشر راسل 3000 النمو، ما هي القيمة التي أضافتها إدارة الاستثمار لتبرير رسومها؟ ربما مجرد شراء المؤشر سيكون أكثر فائدة. (لمعرفة المزيد عن الإدارة النشطة التي تعطي عوائد سلبية، تحقق من حذار مؤشر هاجر .)

وعلاوة على ذلك، تظهر الدراسات وجود علاقة ارتباط عالية بين المستثمرين العائدين وتحقيق أداء فئة الأصول الأساسية؛ على سبيل المثال، صندوق أو محفظة السندات الأمريكية سوف أداء عموما مثل مؤشر ليمان تراكم السندات، وزيادة وتناقص جنبا إلى جنب. ويظهر ذلك أنه نظرا ألن العائد يمكن توقعه أن يحاكي فئة أصوله، فإن اختيار فئات األصول هو أكثر أهمية بكثير من توقيت السوق واختيار األصول الفردية. خلص برينسون وبيبور إلى أن توقيت السوق واختيار الأصول الفردية شكلت 6٪ فقط من التباين في العائدات، حيث شكلت استراتيجية أو فئة الأصول الرصيد.

الشكل 1: توزيع العوامل التي تسبب التباين في عوائد المحفظة

التنويع الواسع عبر فئات الأصول المتعددة

العديد من المستثمرين لا يفهمون حقا التنويع الفعال، وغالبا ما يعتقدون أنهم تنوعوا بشكل كامل بعد نشر استثماراتهم على نطاق واسع قبعات، قبعات متوسطة أو صغيرة، الطاقة، المالية، الرعاية الصحية أو أسهم التكنولوجيا، أو حتى الاستثمار في الأسواق الناشئة.ولكن في الواقع، استثمرت هذه الشركات في قطاعات متعددة من فئة أصول الأسهم، وهي عرضة للارتفاع والتراجع مع ذلك السوق. إذا كان علينا أن ننظر إلى مؤشرات نمط مورنينغستار أو فهارس القطاع، ونحن نرى أنه على الرغم من عوائد متباينة قليلا، فإنها تتبع عموما معا. ومع ذلك، عندما يقارن واحد المؤشرات كمجموعة أو بشكل فردي إلى مؤشرات السلع، ونحن لا تميل إلى رؤية هذه الحركة الاتجاه في وقت واحد. لذلك، عندما تكون المراكز محتفظ بها عبر فئات أصول متعددة غير مترابطة هي محفظة متنوعة حقا وأكثر قدرة على التعامل مع تقلبات السوق حيث أن فئات الأصول عالية الأداء يمكن أن توازن بين الطبقات تحت الأداء.

الارتباط الخفي

يبقى المستثمر المتنوع بشكل فعال في حالة تأهب ومراقب، لأن العلاقة بين الطبقات يمكن أن تتغير بمرور الوقت. وكانت الأسواق الدولية منذ فترة طويلة العنصر الأساسي في التنويع؛ ومع ذلك، كانت هناك زيادة ملحوظة في الترابط بين أسواق الأسهم العالمية. وينظر إلى هذا بسهولة أكبر بين الأسواق الأوروبية بعد تشكيل الاتحاد الأوروبي. وبالإضافة إلى ذلك، أصبحت الأسواق الناشئة أيضا أكثر ارتباطا مع أسواق الولايات المتحدة وأو ك. ولعل أكثر إثارة للقلق هو الزيادة في الترابط غير المرئي أصلا بين أسواق الدخل الثابت وأسواق الأسهم، التي هي عادة الدعامة الأساسية لتنويع فئات الأصول. ومن الممكن أن العلاقة المتزايدة بين الأعمال المصرفية الاستثمارية وتمويل منظم قد يكون سببا لهذا، ولكن على مستوى أوسع، ونمو صناعة صناديق التحوط يمكن أيضا أن يكون سببا مباشرا لزيادة الارتباط بين الدخل الثابت و والأسهم، فضلا عن فئات الأصول الأصغر الأخرى. فعلى سبيل المثال، عندما يتكبد صندوق تحوط عالمي متعدد الاستراتيجيات خسائر كبيرة في فئة أصول واحدة، قد تجبره مكالمات الهامش على بيع الأصول في جميع المجالات، مما يؤثر على جميع الفئات الأخرى التي استثمرت فيها. ()

إعادة تنظيم الفئة لا يتم تخصيص الأصول بشكل مثالي ثابتة. ومع تطور الأسواق المختلفة، يؤدي أدائها المتفاوت إلى اختلال في مستوى الأصول، لذا فإن الرصد وإعادة المواءمة أمر حتمي. وقد يجد المستثمرون أن من السهل التخلص من الأصول المتدنية الأداء، وتحويل الاستثمار إلى فئات الأصول التي تحقق عوائد أفضل، ولكن يجب عليهم أن يتنبأوا بمخاطر زيادة الوزن في أي فئة من فئات الأصول، والتي يمكن أن تتفاقم في كثير من الأحيان بآثار الانجراف على النمط. (لمعرفة المزيد حول الانجراف، انظر لا تزعج إذا كان صندوق الاستثمار المشترك الخاص بك هو الانجراف ) يمكن أن يؤدي سوق الثور الموسع إلى زيادة الوزن في فئة الأصول التي قد تكون بسبب التصحيح. يجب على المستثمرين إعادة توزيع مخصصاتهم على كلا طرفي مقياس الأداء.

القيمة النسبية يمكن أن تكون عوائد الأصول مضللة، حتى للمستثمر المخضرم. ويتم تفسيرها بشكل أفضل مقارنة بأداء فئة الأصول، والمخاطر المرتبطة بتلك الفئة والعملة الأساسية.لا يمكن للمرء أن يتوقع الحصول على عوائد مماثلة من الأسهم التقنية والسندات الحكومية، ولكن ينبغي للمرء أن يحدد كيف تناسب كل من عقد الاستثمار الكلي. وسيتضمن التنويع الفعال فئات الأصول ذات الاختلاف في معدلات المخاطر المحتفظ بها بعملات مختلفة. ويمكن أن يؤدي تحقيق مكاسب صغيرة في السوق بعملة تزداد بالنسبة لعملة المحفظة الخاصة بك إلى تحقيق مكاسب كبيرة في العملة المتراجعة - وبالمثل، يمكن أن تتحقق المكاسب الكبيرة عند تحويلها إلى عملة معززة. ولأغراض التقييم، ينبغي أن يقوم المستثمر بتحليل مختلف فئات الأصول فيما يتعلق ب "العملة المنزلية" ومؤشر محايد. ( تأثير تحويل العملات .) الفرنك السويسري، الذي كان واحدا من العملات الأكثر استقرارا منذ الأربعينيات من القرن الماضي مع التضخم المنخفض نسبيا، يمكن أن يكون وهو مقياس مرجعي لقياس العملات الأخرى. وبالنسبة لعام 2007، ارتفع مؤشر ستاندرد أند بورز 500 بنسبة 3٪ تقريبا. ومع ذلك، فعندما يتأثر المستثمرون بتخفيض قيمة الدولار الأمريكي مقابل معظم العملات في نفس العام، سيواجه المستثمرون خسارة صافية. وبعبارة أخرى، فإن المستثمر الذي اختار أن يبيع كامل محفظته في نهاية عام 2007 سيحصل على الدولار الأمريكي أكثر من سنة واحدة من قبل - ولكن المستثمر يمكن أن تشتري أقل مع تلك الدولارات من العام السابق بالنسبة إلى العملات الأجنبية الأخرى. فعندما تنخفض قيمة العملة المحلية، غالبا ما يتجاهل المستثمرون الانخفاض المطرد في القوة الشرائية لاستثماراتهم، وهو ما يشبه الاستثمار الذي ينتج أقل من التضخم.

الخاتمة

في كثير من الأحيان، أصبح المستثمرون الخاصون يتراجعون مع اقتناء الأسهم وتداولها - الأنشطة التي لا تستغرق وقتا طويلا فقط، ولكنها يمكن أن تكون ساحقة. ويمكن أن يكون أكثر فائدة - وأقل استهلاكا للموارد - أن يأخذ نظرة أوسع وأن يركز على فئات الأصول. مع هذا الرأي الكلي، يتم تبسيط القرارات الاستثمارية الفردية للمستثمر، بل وربما تكون أكثر ربحية.