انخفاض قيمة العملة وإعادة التقييم هي تغيرات رسمية في قيمة عملة الدولة فيما يتعلق بعملات أخرى. وتستخدم هذه المصطلحات عموما للإشارة إلى التغييرات الرسمية المعتمدة بقيمة العملة بموجب نظام سعر الصرف الثابت. وبالتالي، فإن تخفيض قيمة العملة وإعادة التقييم هما حدثان لمرة واحدة - على الرغم من أن سلسلة من هذه التغييرات يمكن أن تحدث أحيانا - والتي عادة ما تكون مكلفة من قبل الحكومة أو البنك المركزي للدولة.

وعلى النقيض من ذلك، فإن التغيرات في مستويات العملات التي تعمل في إطار نظام سعر الصرف العائم تعرف باسم انخفاض قيمة العملة وتقديرها، وتنجم عن قوى السوق. ومن المفارقات أنه على الرغم من أن تخفيض قيمة العملة وإعادة تقييمها أصبحا أقل أهمية بالنسبة للاقتصاد العالمي، حيث أن معظم الدول الرئيسية اعتمدت أنظمة أسعار الصرف المتغيرة، فإن التحركات في أسعار الصرف لا تزال تؤثر تأثيرا كبيرا جدا على الثروات الاقتصادية لمعظم الدول.

-

نظام سعر الصرف الثابت

يشير تخفيض قيمة العملة إلى تعديل هبوطي في سعر الصرف الرسمي للعملة، في حين أن إعادة التقييم تشير إلى تعديل تصاعدي في سعر الصرف. ومن أجل فهم سبب حدوثها، يحتاج المرء أولا إلى الحصول على فكرة عن مفهوم سعر الصرف الثابت.

في نظام سعر الصرف الثابت، يتم تثبيت العملة المحلية للدولة على عملة رئيسية واحدة مثل الدولار الأمريكي أو اليورو، أو مربوطة بسلة من العملات. ويحدد سعر الصرف الأولي عند مستوى معين وقد يسمح بتذبذبه ضمن نطاق معين، وهي عموما نسبة مئوية ثابتة من جانبي السعر الأساسي. ويعتمد تواتر التغيرات في سعر الصرف الثابت على فلسفة الدولة. بعض الدول لديها نفس المعدل لسنوات، في حين أن البعض الآخر قد تعديله في بعض الأحيان لتعكس الأساسيات الاقتصادية.

إذا كان سعر الصرف الفعلي ينحرف بشكل كبير عن المعدل الأساسي وينتقل من النطاق المسموح به، فإن البنك المركزي سيتدخل لاعادته بما يتماشى مع سعر الفائدة المستهدف. على سبيل المثال، افترض أن عملة افتراضية تسمى الدولار الزائف ثابتة على الدولار الأمريكي بمعدل 5 دولار لكل دولار، مع نطاق مسموح به يبلغ 2٪ على أي من جانبي السعر الأساسي، أو 4-90 إلى .5 إذا کانت تقدیرات شعبة الأمن العام تقدر (أي أنھا تتداول دون المستوى السفلي من النطاق المسموح بھ) لکي تقول 4. 88، یقوم البنك المرکزي ببيع العملة المحلیة (بسد) وشراء العملة الأجنبیة (أوسد) العملة ثابتة. على العكس من ذلك، إذا كان بسد ينخفض ​​ويتداول بالقرب من أو فوق 5.10 الطرف العلوي من الفرقة المسموح بها، فإن البنك المركزي شراء العملة المحلية (بسد) وبيع العملات الأجنبية (أوسد).

أسباب انخفاض قيمة العملة وإعادة التقييم

في حين أن تخفيض قيمة العملة أكثر شيوعا من إعادة التقييم، إلا أن كلا منهما يحدث لأن سعر الصرف قد تم إصلاحه على مستوى منخفض أو مرتفع بشكل مصطنع. وهذا يجعل من الصعب على المصرف المركزي أن يدافع عن سعر الفائدة الثابت الذي يجذب بدوره الاهتمام غير المرغوب فيه لمضاربي العملات الذين لا يضيعون وقتا طويلا في اختبار عزم البنك المركزي على الدفاع عن سعر الصرف الثابت. يجب أن يكون لدى البنك المركزي احتياطيات كافية من النقد الأجنبي لتكون على استعداد لشراء جميع المبالغ المعروضة من عملته بسعر الصرف الثابت. وإذا كانت احتياطيات النقد الأجنبي غير كافية، فقد لا يكون للبنك خيار سوى تخفيض قيمة العملة.

وكان من أشهر الأمثلة على انخفاض قيمة العملة خروج الجنيه الإسترليني من آلية سعر الصرف في سبتمبر 1992. وكانت إدارة المخاطر المؤسسية مقدمة لإنشاء اليورو، وكان نظاما لربط قيمة الجنيه الإسترليني والعملات الأخرى إلى العملة الألمانية، من أجل تحقيق الاستقرار الاقتصادي وانخفاض التضخم. وفي 16 ايلول / سبتمبر 1992، وهو اليوم الذي اطلق عليه لاحقا "الاربعاء الاسود" في الصحافة البريطانية، تعرض الجنيه لضربة تكهنات ضخمة حيث اعتبر المضاربون ان العملة تتداول على مستوى عال بشكل مصطنع. في محاولة للحد من موجة المضاربة، اتخذ بنك انجلترا تدابير طارئة مثل السماح باستخدام مليارات الجنيهات للدفاع عن العملة ورفع أسعار الفائدة من 10٪ إلى 12٪ إلى 15٪ خلال النهار. وكانت هذه التدابير دون جدوى، حيث أجبر الجنيه على الخروج من إدارة المخاطر المؤسسية، وربط مدير صندوق التحوط الأسطوري جورج سوروس ب1 مليار دولار ربح على موقفه الجنيه القصير.

الآثار على الاقتصاد

غالبا ما يكون لانخفاض قيمة العملة تأثير سلبي على الاقتصاد في البداية، على الرغم من أنه يؤدي في النهاية إلى زيادة كبيرة في الصادرات وما يصاحبه من انكماش في عجز الحساب الجاري، وهي ظاهرة تعرف باسم J-كيرف. وفي الفترة الأولية بعد تخفيض قيمة العملة، تصبح الواردات أكثر تكلفة بكثير بينما تظل الصادرات راكدة، مما يؤدي إلى عجز أكبر في الحساب الجاري. وقد يؤدي انخفاض قيمة العملة المحلية أيضا إلى تكبد سلع مستوردة أكثر من ذلك بكثير مما يؤدي إلى تضخم "مستورد". ومع مرور الوقت، فإن انخفاض العملة المحلية يجعل الصادرات أكثر قدرة على المنافسة في الأسواق العالمية، في حين أن المستهلكين قد يتجنبون الواردات الباهظة الثمن، مما يؤدي إلى تحسن في عجز الحساب الجاري.

وفي عدد من الحالات، ترافق انخفاض قيمة العملة أيضا مع هروب رأس المال الهائل، حيث جذب المستثمرون الأجانب رؤوس أموالهم إلى خارج البلاد. وهذا يزيد من تفاقم الأثر الاقتصادي لانخفاض قيمة العملة، لأن إغلاق الصناعات التي تعتمد على رأس المال الأجنبي يزيد من البطالة ويقلل من النمو الاقتصادي، مما يؤدي إلى حدوث ركود. وقد تتفاقم آثار الركود بسبب ارتفاع أسعار الفائدة التي أدخلت للدفاع عن العملة المحلية.كما أن تخفيض قيمة العملة يؤدي في بعض الأحيان إلى حدوث عدوى، كما تجلى ذلك في الأزمة الآسيوية لعام 1997، حيث تؤثر أزمات العملات على عدد من الدول - معظمها اقتصادات نامية - ذات أسس اقتصادية متشابهة.

إعادة التقييم ليس لها نفس التأثيرات البعيدة المدى مثل انخفاض قيمة العملة، حيث أن إعادة التقييم يعجل عموما بتحسن سريع - بدلا من التدهور - في الأساسيات الاقتصادية. مع مرور الوقت، من المرجح أن يؤدي إعادة التقييم إلى انخفاض فائض الحساب الجاري للدولة إلى حد ما

تأثير المحفظة

وبما أن انخفاض قيمة العملة هو الحدث الأكثر احتمالا، يجب أن يكون المستثمرون على بينة من المخاطر الناجمة عن انخفاض قيمة العملة يمكن أن يكون لها تأثير على عوائد المحفظة خاصة في حالة عدوى العملة.

افترض أن لديك 10٪ من محفظتك في السندات المقومة بالدولار الزائف الموصوفة سابقا، مع العائد الحالي بنسبة 5٪. الآن إذا كان الزائفة دولار خضوع تخفيض قيمة 20٪، العائد الصافي من هذه السندات سيكون -15٪، بدلا من + 5٪. ونتيجة لذلك، فإن العائد الإجمالي على محفظتك سوف ينخفض ​​بنسبة 1. 5٪ (أي 10٪ وزن محفظة X -15٪).

ولكن دعونا نقول أن لديك ما مجموعه 40٪ من محفظتك في أصول الأسواق الناشئة وهذه تعاني من تأثير العدوى من انخفاض قيمة الدولار الزائفة. إذا كانت هذه الأصول الناشئة في الأسواق تنخفض أيضا بنسبة 20٪، فإن عائد محفظتك العام سوف ينخفض ​​بنسبة كبيرة جدا بنسبة 8٪،

ما يشاهده

• كن على اطلاع على العملة - كانت قضايا العملة التى تواجه الاقتصاد العالمى فى السنوات الاخيرة قمع اصطناعى لليوان الصينى مما ساعد الصين فى الحصول على حصة ضخمة من السوق فى الصادرات العالمية. وقد سمحت الصين لليوان بالتقدير تدريجيا وسط دعوات صارمة من الولايات المتحدة ودول اخرى لاعادة تقييم اليوان بشكل سريع. بطريقة أو بأخرى، يمكن لهذه القضية أن يكون لها تأثير كبير على الاقتصاد العالمي، حتى لا تنزعج التطورات على هذه الجبهة.
• الحد من تعرضك للأسواق الناشئة مع تدهور الأساسيات - عدوى العملات هي تهديد حقيقي لمحفظتك، لذلك الحد من تعرضك للأسواق الناشئة التي تتدهور أساسياتها الاقتصادية. على وجه الخصوص، ابحث عن الدول التي تعاني من عجز في الحساب الجاري المزدهر وارتفاع معدلات التضخم. وكانت عملات الدول مثل الهند وإندونيسيا، التي لها هذه الخصائص، من بين أسوأ أداء في صيف عام 2013، حيث أن احتمال قيام مجلس الاحتياطي الاتحادي الأمريكي بتخفيض برنامج شراء السندات (والذي كان يعتبر إشارة إلى تشديد السياسة النقدية في نهاية المطاف ) هروب رأس المال الهائل من الأسواق الناشئة.
• ضع في اعتبارك تأثير تحركات العملة على عوائد محفظتك الإجمالية - يمكن أن يؤدي الاحتفاظ بالأصول بعملة تقديرية إلى زيادة عوائد محفظتك. وعلى العكس من ذلك، وكما هو مبين في المثال السابق، فإن حيازة الأصول بعملة انخفاض قيمة العملة قد يؤثر سلبا على أداء المحفظة. ولذلك، فكر في تأثير ارتفاع قيمة العملة واستهلاكها على عوائد الحافظة الإجمالية.

الخط السفلي

يمكن أن يكون انخفاض قيمة العملة مصدرا مخفيا لمخاطر المحفظة، خاصة إذا كان لها تأثير عدوى. وینبغي علی المستثمرین أن یدركوا ھذه المخاطر علی محافظھم، وأن یأخذوا بعین الاعتبار أیضا تأثیر تحركات العملات علی عوائد الحافظة الشاملة.