يفكر المستهلك العادي فقط في أسعار صرف العملات مرة واحدة في حين - عندما يتوجه إلى عطلة في الخارج، أو ربما عند التفكير في شراء شقة في جنة استوائية. ولكن بالنسبة للشركات التي تعمل في عدد من البلدان، تشكل أسعار الصرف مصدر قلق مستمر، خاصة عندما تكون متقلبة بشكل خاص. ويرجع ذلك إلى تأثير تقلبات العملة على كل من الخط العلوي والخط السفلي.

- 1>>

مخاطر العملات يمكن أن تكون فعالة من خلال تأمين سعر الصرف، والتي يمكن تحقيقها من خلال استخدام العقود الآجلة للعملات الآجلة، والخيارات الآجلة. في السنوات الأخيرة، صعود صناديق الصرف المتداولة يقدم طريقة أخرى للتحوط من مخاطر العملات. نناقش أدناه كل من هذه الطرق لقفل في سعر الصرف، مع مساعدة من الأمثلة.

مع العملات الآجلة

تمكن العقود الآجلة للعمل المتداول من شراء أو بيع مبلغ ثابت من العملة بسعر محدد لفترة محددة من الزمن. العقود الآجلة هي وسيلة شعبية لقفل سعر الصرف بسبب مزاياها: العقود هي من حجم موحد، لديها سيولة ممتازة، وقليل من مخاطر الطرف المقابل لأنها يتم تداولها في البورصة، ويمكن شراؤها مع كمية صغيرة نسبيا من حافة. وعلى الجانب الآخر، يمثل العقد الآجل التزاما ملزما، ويجب على المشتري إما أن يسلم أو يلغي تجارة العقود الآجلة قبل انتهاء صلاحيتها. وبالإضافة إلى ذلك، العقود العقود الآجلة لا يمكن تخصيصها ودرجة الرافعة المالية يمكن أن تكون خطيرة إذا لم يتم التعامل معها بشكل صحيح.

مثال : أنت مواطن أمريكي ووجدت أخيرا ممتلكات العطلات التي تريد دائما شراءها في إسبانيا. لقد قمت بالتفاوض على سعر شراء بقيمة 250 ألف يورو (يورو)، وتدفع في أقل من شهرين. كنت تعتقد أن هذا هو الوقت المناسب للشراء في أوروبا (حوالي أبريل 2015) لأن اليورو قد تراجع بنسبة 20٪ مقابل الدولار الأمريكي خلال العام الماضي، ولكن كنت قلقا من أنه إذا حلت الملحمة اليونانية لا تنتهي، قد اليورو ترتفع، وزيادة سعر الشراء بشكل ملحوظ. لذلك، قررت أن تقفل سعر الصرف الخاص بك مع العقود الآجلة للعملة.

للقيام بذلك، يمكنك شراء اثنين من العقود الآجلة اليورو المتداولة في بورصة شيكاغو التجارية (سم). كل عقد يستحق 125،000 يورو وينتهي في 15 يونيو 2015. سعر الصرف المتعاقد عليه هو 1. 0800 (أو 1 يورو = 1 $ 0800). لذلك كنت قد حددت على نحو فعال المبلغ المستحق لالتزام 250 000 يورو الخاص بك في 270،000 $. الهامش المستحق هو $ 3، 100 لكل عقد، أو ما مجموعه $ 6، 200 لعقدين.

كيف يعمل التحوط؟ النظر في الخيارين الممكنين فيما يتعلق بسعر الصرف قبل وقت قصير جدا من تسوية في 15 يونيو (متجاهلا الاحتمال الثالث، أن سعر الصرف الفوري يساوي بالضبط سعر الصرف المتعاقد عليه من 1.08 عند انتهاء الصلاحية).

• سعر الصرف الفوري في 15 يونيو هو 1. 20 : كان حدك على حق وارتفع اليورو بالفعل أكثر من 10٪ منذ أن اشتريت العقود الآجلة. في هذه الحالة، كنت تأخذ تسليم 250،000 يورو بسعر التعاقد من 1. 08، ودفع 270،000 $. وقد وفرت التحوط لك $ 30، 000، على أساس 300،000 $ كان عليك أن تدفع إذا كنت قد اشترى 250 ألف يورو في سوق الفوركس بسعر الصرف الفوري 1. 20
• سعر الصرف الفوري في 15 يونيو هو 1.00 : افترض أن اليورو قد تراجع أكثر من ذلك مع خروج اليونان من الاتحاد الأوروبي يبدو على الأرجح. في هذه الحالة (ومع الاستفادة من التأخير)، على الرغم من أنك قد تكون أفضل من شراء اليورو بسعر الصرف، لديك التزام تعاقدي لشرائها بسعر التعاقد من 1. 08. التحوط الخاص بك في هذه القضية قد أسفرت في خسارة قدرها 20 ألف دولار، حيث أن مبلغ 250 ألف يورو سوف يكلفك 270 ألف دولار بدلا من 250 ألف دولار كنت قد دفعت في السوق الفورية.

ماذا لو كان اليورو يرتفع قبل أسبوعين من انتهاء العقد، ويقول إلى مستوى 1. 10، وتتوقع أن تنخفض لاحقا دون معدل التعاقد الخاص بك من 1. 08؟ في هذه الحالة، يمكن أن تبيع العقود الآجلة عند 1.10، جيب أن تحقق ربحا قدره 5 آلاف دولار ({1. 10 - 1. 08} x 250، 000)، ثم تشتري اليورو بسعر أقل إذا كان اليورو ينخفض ​​كما توقعت.

ماذا لو كان صفقة شراء العقارات عطلة تقع من خلال وكنت لم تعد بحاجة إلى اليورو؟ إذا حدث ذلك، يمكنك بيع العقدين الآجلين بالسعر السائد. سوف تحقق ربحا إذا كان السعر الذي تبيعه أعلى من السعر المتعاقد عليه وقدره 1. 08، وخسارة إذا كان سعر البيع أقل من 1. 08 <

مع العملة الآجلة

تقتصر العملات الآجلة عموما على لاعبين كبيرين مثل الشركات والمؤسسات والبنوك. وأكبر ميزة إلى الأمام هي أنه يمكن تخصيصها فيما يتعلق بالمبلغ والنضج. ولكن نظرا ألن تداول العمالت األجنبية يتم تداوله دون وصفة طبية وليس على أساس تبادل، فإن مخاطر الطرف اآلخر والسيولة هي قضايا أكثر أهمية مما هي عليه بالنسبة للمستقبل.

مثال : شركة افتراضية بيج بانغ شركة مقرها في اليابان لديها ذمم مدينة للتصدير قدرها 1 مليون دولار المتوقع في ستة أشهر. ويساورها القلق من أن الين الياباني يمكن أن يقدر بحلول ذلك الوقت، مما يعني أنه سيحصل على عدد أقل من الين عند بيع الدولار، ويقرر قفل سعر الصرف باستخدام العملة الآجلة مع البنك.

السعر الفوري هو 119. 50 ($ 1 = 119 ين ياباني 50). تستند المعدلات الآجلة إلى فروق أسعار الفائدة، والعملة ذات سعر الفائدة المنخفض تتداول بعلاوة آجلة إلى العملة ذات معدل الفائدة الأعلى. وبما أن أسعار الفائدة على الين أقل من أسعار الدولار، فإن الين يتداول بعلاوة أمام الدولار. وبالتالي فإن الين ستة أشهر إلى الأمام يتحمل تكلفة 30 نقطة، مما يعني أن شركة الانفجار الكبير يحصل على معدل 119. 20 (أي 119. 50 - 0. 30) للمليون دولار الذي ستبيعه لبنكها في ستة الشهور.

افترض أن الين الياباني يتداول بسعر ثابت قدره 116 في ستة أشهر.شركة بيج بانغ تحصل على معدل 119. 20 ين للدولار بغض النظر عن حيث يتم تداول سعر الصرف الفوري. وبذلك تحصل على 119 مليون ين مقابل بيعها بالدولار وهو ما يزيد على 3 ملايين ين عن المبلغ الذي كانت ستحصل عليه لو باعت المبلغ المستحق بالدولار بسعر صرف قدره 116.

ترغب في تسليم مليون دولار للبنك لسبب ما، فإنه يمكن أن تخفف من التحوط عن طريق شراء مرة أخرى 1000000 $ بسعر الفورية من 116، لكسب 3. 3 مليون ين، وبيع مليون دولار وردت من تصديرها في وهو المعدل الفوري البالغ 116. وسيظل المعدل الصافي الذي يتلقاه هو 119. 20 دولارا لكل دولار (3 + 2 + 2).

بينما لا يمكن لعامة الناس الوصول إلى العملات الآجلة، يمكن للمستثمرين أن يبنوا بشكل فعال استخدام تقنية تسمى تحوط سوق المال .

مع خيارات العملة

ميزة استخدام خيار العملة لإصلاح سعر الصرف، بدلا من استخدام العقود الآجلة أو الآجلة، هو أن المشتري الخيار له الحق ولكن ليس الالتزام بشراء العملة في قبل معدل محدد مسبقا قبل انتهاء صلاحية الخيار. وعلى الرغم من وجود تكلفة مسبقة في شكل علاوة الخيار، فإن هذه التكلفة قد تكون أفضل من أن تكون مقيدة بسعر غير مرن، كما هو الحال مع العملات الآجلة والعقود الآجلة.

مثال : بالعودة إلى المثال الأول، لنفترض أنك تريد التحوط من مخاطر ارتفاع اليورو، مع الإبقاء على المرونة في شراء اليورو بسعر أقل إذا انخفض. لذلك، يمكنك شراء اثنين من خيارات 108 يونيو الدعوة على العقود الآجلة اليورو. تمنحك العقود الحق في شراء 125.000 يورو للعقد بسعر 1. 08 (1 يورو = 1.0000 دولار أمريكي) مقابل علاوة 0.015. قيمة الخصم المستحق الدفع هي $ 2، 312. 50 (ور 125، 000 x 0. 0185) لكل عقد، بما مجموعه 4، 625.

هناك ثلاثة سيناريوهات محتملة تنشأ قبل انتهاء صلاحية خيارات الاتصال في يونيو.

• يتم تداول اليورو عند 1.20 : في هذه الحالة، ستكون خياراتك جيدة في المال. تجدر الإشارة إلى أن سعر الصرف الفعلي، بما في ذلك علاوة الخيار، هو 1.8585 (سعر e 1.، سعر الإضراب 1. 0800 + علاوة الخيار 0. 0185).

في هذه الحالة، تبلغ التكلفة الإجمالية 250 ألف يورو (أو ما يعادله بالعملة المحلية) هو 274 دولارا أمريكيا (أو ما يعادله بالعملة المحلية) 625 ({عقدين × 125 يورو لكل عقد × سعر استدعاء المكالمة 1. 08} + علاوة خيار بقيمة 625 دولارا أمريكيا (أو ما يعادل هذا المبلغ بالعملة المحلية). وبالتالي، وفر لك خيار المكالمة 25 دولارا، 375، حيث أن الشراء بسعر الصرف الفوري هو 1.20 سيكلفك 300 دولار أمريكي.

• يتم تداول اليورو عند 1.00 : في هذه الحالة، دع خياراتك تنتهي وشراء اليورو بسعر الفور 1. 00. منذ دفعت $ 4، 625 في قسط الخيار، سوف تكون التكلفة الإجمالية $ 254، 625 (أي $ 250، 000 + $ 4، 625)، والتي تترجم إلى سعر الصرف الفعلي 1. 0185.

في هذه الحالة، كنت أفضل بكثير التحوط من خلال عقد الخيار بدلا من العقود الآجلة، حيث أن الأخير قد أسفرت عن خسارة قدرها 20،000 $، بدلا من 4 $، 625 دفعت كعلاوة الخيار.

مع صندوق المتاجرة

بالنسبة للمبالغ الصغيرة، يمكن للمرء أيضا استخدام صندوق المتاجرة بالعملات (إتف)، مثل صندوق العملات اليورو (فكس) لقفل سعر الصرف.(انظر: " التحوط ضد مخاطر أسعار الصرف مع صناديق الاستثمار المتداولة في العملات "). المشكلة هي أن صناديق الاستثمار المتداولة لديها رسوم إدارية، مما يزيد من تكلفة التحوط. وقد يكون هناك أيضا بعض الانزلاق بين سعر صندوق المتداول وأسعار الصرف. إن تحوط سوق المال قد يكون بديلا أفضل لصناديق الاستثمار المتداولة لتثبيت سعر الصرف لكميات صغيرة.

الخط السفلي

يمكن أن تكون أسعار الصرف مؤمنة بشكل فعال في استخدام العقود الآجلة للعملات أو العقود الآجلة أو الخيارات، لكل منها إيجابيات وسلبيات. وبالنسبة للمبالغ الأصغر، قد يكون التحوط في سوق المال أفضل لصناديق الاستثمار المتداولة لتثبيت سعر الصرف.

الإفصاح: لم يكن للمؤلف مناصب في أي من الأوراق المالية المذكورة في هذه المادة وقت نشرها.