خلال فترات الأزمة الاقتصادية المتطرفة، لم تعد أدوات السياسة النقدية التقليدية فعالة في تحقيق أهدافها. ويمكن عندئذ استخدام السياسة النقدية غير التقليدية، مثل التيسير الكمي، من أجل دفع عجلة النمو الاقتصادي وتحفيز الطلب. نظرة على السياسة المالية والنقدية .

نظرة عامة موجزة عن السياسة النقدية التقليدية

عندما يصبح اقتصاد الدولة "محموما" - ينمو بسرعة إلى درجة أن التضخم الزيادات إلى مستويات خطيرة - سيقوم البنك المركزي بسن سياسة نقدية تقييدية لتشديد المعروض النقدي. وهذا يخفض فعليا مقدار الأموال المتداولة وكذلك معدل دخول الأموال الجديدة إلى النظام.

رفع سعر الفائدة المستهدف يجعل المال أكثر تكلفة ويزيد من تكاليف الاقتراض، مما يقلل من الطلب على النقد والأدوات النقدية. وقد يرفع البنك من مستوى االحتياطيات التي يجب على البنوك التجارية والتجزئة االحتفاظ بها، مما يحد من قدرتها على توليد قروض جديدة. ويمكن للبنك المركزي أيضا أن يبيع السندات الحكومية من ميزانيته في السوق المفتوحة، وأن يتبادل تلك السندات عن طريق أخذ الأموال من التداول.

عندما ينزلق اقتصاد الأمة إلى حالة ركود، يمكن تشغيل أدوات السياسة هذه في الاتجاه المعاكس، مما يشكل سياسة نقدية فضفاضة أو توسعية. يتم تخفيض أسعار الفائدة، وتخفيض حدود الاحتياطي، وبدلا من بيع السندات في السوق المفتوحة، يتم شراؤها في مقابل المال الذي تم إنشاؤه حديثا.

أدوات السياسة النقدية غير التقليدية

المشكلة مع الأدوات النقدية التقليدية في فترات الركود العميق أو الأزمة الاقتصادية هي أنها تصبح محدودة في فائدتها. وتكون أسعار الفائدة الاسمية ملزمة فعليا بالصفر، ولا يمكن جعل متطلبات الاحتياطي المصرفي منخفضة جدا بحيث تتعثر تلك البنوك عن التخلف عن السداد. وبمجرد خفض أسعار الفائدة إلى ما يقرب من الصفر، فإن الاقتصاد يخاطر أيضا بالوقوع في فخ سيولة، حيث لم يعد الناس يحفزون على الاستثمار ويكتسبون بدلا من ذلك الأموال، مما يحول دون حدوث الانتعاش.

مما يترك البنك المركزي لتوسيع عرض النقود من خلال عمليات السوق المفتوحة (أومو). ولكن في فترات الأزمات، تميل الأوراق المالية الحكومية إلى رفع أسعارها بسبب سلامتها المتصورة، مما يحد من فعاليتها كأداة للسياسة. وبدلا من شراء الأوراق المالية الحكومية، يمكن للبنك المركزي شراء أوراق مالية أخرى في السوق المفتوحة خارج السندات الحكومية. وغالبا ما يشار إلى ذلك بالتيسير الكمي (ك).

عادة، تعمل أسواق الأوراق المالية غير الحكومية مجانا من تدخل البنك المركزي، ويقررون شراء هذه الأوراق المالية فقط في أوقات الحاجة. إن أنواع الأوراق المالية المشتراة خلال جولة من بورصة قطر هي عادة سندات أو أدوات دين مملوكة للمؤسسات المالية بما في ذلك الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري.

يمكن أن تأخذ بورصة قطر أيضا شكل شراء سندات طويلة الأجل أثناء بيع الديون طويلة الأجل من أجل التأثير على منحنى العائد في محاولة لدعم أسواق الإسكان التي تمول من الديون العقارية طويلة الأجل. وعندما يبدأ البنك المركزي في شراء الأصول الخاصة مثل سندات الشركات، يشار إليه أحيانا بتيسير الائتمان.

إذا فشلت محاولات التسهيل الكمي المعتادة، يمكن للبنك المركزي أن يتخذ الطريق الأكثر تقليدية لمحاولة دعم أسواق الأسهم من خلال شراء أسهم الأسهم في السوق المفتوحة بنشاط. وخلال السنوات التي أعقبت الأزمة المالية، دخلت المصارف المركزية في جميع أنحاء العالم في أسواق الأسهم إلى حد ما.

ويمكن للبنك المركزي أيضا أن يعلن للجمهور نواياه للحفاظ على معدلات الفائدة منخفضة لفترات طويلة من الزمن أو أنها سوف تشارك في جولات جديدة من ك في محاولة لتعزيز ثقة المستثمرين، والتي يمكن أن تصل إلى الاقتصاد الأوسع لتعزيز الطلب.

إذا فشل كل شيء آخر، يمكن للبنك محاولة وضع سياسة سعر الفائدة السلبي (نيرب)، حيث أنه بدلا من دفع الفائدة على الودائع، يجب على المودعين أن يدفعوا ثمن امتياز حفظ المال في البنك. والفكرة هي أن الناس يفضلون أن ينفقوا أو يستثمروا تلك الأموال بدلا من أن يعاقبون على الاستمرار فيها. هذا النوع من السياسة يمكن أن يكون خطرا جدا، ومع ذلك، لأنه يمكن أن يعاقب المدخرين. فهم أسعار الفائدة: الاسمية، الحقيقية والفعالة .

الخلاصة

تضع البنوك المركزية السياسة النقدية لتغيير حجم العرض النقدي ومعدل نموه . ويتم ذلك عادة من خالل استهداف سعر الفائدة، ووضع متطلبات االحتياطي البنكي، واالنخراط في عمليات السوق المفتوحة مع األوراق المالية الحكومية. وفي فترات الانكماش الاقتصادي الشديد، تصبح هذه الأدوات محدودة مع اقتراب أسعار الفائدة من الصفر وتصبح البنوك التجارية قلقة بشأن السيولة.

يمكن أن يساعد الانخراط في عمليات السوق المفتوح بأدوات أخرى غير السندات الحكومية، مثل الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري، في هذه الحالات. ويشار إلى ذلك بالتيسير الكمي. عندما لا يكون ك كفي، يمكن للبنك دخول أسواق أخرى وإشارة إلى السوق أنها سوف تشارك في سياسة توسعية لفترة طويلة من الزمن أو حتى اللجوء إلى تنفيذ معدل الفائدة الاسمية السلبية.