عندما تحتاج الشركات لتأمين التمويل، فإن لديها العديد من الخيارات. هناك خيارات تقليدية مثل التقدم بطلب للحصول على قرض من بنك، ولكن العديد من الشركات تتحول إلى سندات بدلا من الأسهم أو القروض المصرفية لأن السندات تقدم العديد من المزايا على أشكال أخرى لتأمين التمويل. وإصدار الدين (في هذه الحالة سندات الشركات) على حقوق الملكية يمكن أن ينطوي على فوائد مختلفة مثل تأثير درع الضرائب. كذلك، يمكن أن تكون السندات مفيدة بشكل واضح من وجهة نظر الملكية. باختصار، السندات هو إيو مكتوبة من شركة لشخص يقرضها المال. يتم دفع السندات مرة أخرى في وقت محدد سلفا يشار إليه باسم تاريخ الاستحقاق. أما بالنسبة للشركات التي تتمتع بمكانة على مستوى أقل من المستوى الاستثماري، فإن هذه السندات تقدم عادة سعر فائدة مرتفع غالبا ما يجذب المستثمرين المحتملين في عالم الدخل الثابت.

لأن الشركات التي تصدر هذه السندات ذات العائد المرتفع لها تصنيف ائتماني أقل، فإن سنداتها يشار إليها عادة باسم "السندات غير المرغوب فيها"، ولكن هذا غالبا ما يكون مصطلحا مضللا لا يصف الحالي حالة سندات الشركات ذات العائد المرتفع بدقة.

العملية الأساسية لإصدار سندات الشركات ذات العائد المرتفع

وفقا لشركة ستاندرد آند بورز للخدمات المالية عندما تعتزم الشركات تأمين التمويل عن طريق السندات ذات العائد المرتفع، فإنها تتبع عادة خطة أساسية من ثلاث خطوات:

1. أولا، قاموا بصياغة نشرة عرض أو اقتراح يستخدمونه للتفاوض بشأن الأسعار والشروط مع المستثمرين.
2. وبمجرد الانتهاء من جميع شروط هذا العرض، يكون لدى حاملي السندات أوراق مالية مخصصة لهم أو مشتركة معهم.
3. وأخيرا، هذه السندات ذات العائد المرتفع متاحة للشراء على الثانوية أو ما بعد البيع، من التجار المعتمدين أو الوسطاء.

هذه عملية مرنة نسبيا عند مقارنتها بخيارات الدخل الثابت الأخرى للتمويل. ويرجع ذلك إلى أن المخاطر العالية التي تنطوي عليها هذه السندات ذات العائد المرتفع تعطي دفعة أكبر للقصة التي يجب أن يقالها المصدر لإقناع المستثمرين المحتملين بأنهم يستحقون بالفعل المخاطر. بالإضافة إلى ذلك، فإن المصدرين لديهم القدرة على إعادة صياغة هيكل الصفقة عدة مرات.

ملاحظة عن السندات الأولية مقابل ما بعد البيع

يعتبر إصدار السندات لأول مرة السوق الرئيسية (على النقيض من الثانوية أو ما بعد البيع). ما يعنيه هذا هو أن المبيعات في هذه السوق الأولية تؤدي إلى أموال مباشرة إلى المصدر. على المستوى الثانوي أو ما بعد البيع، يمكن للمستثمرين إعادة بيع السندات. في هذه الحالة، الأموال من المبيعات تذهب للمستثمر، وليس المصدر.

وهذا يسمح للبنوك التي تستثمر في السندات ذات العائد المرتفع أن تحصل على خصم (إجمالي الربح) من خلال بيع هذه السندات ذات العائد المرتفع في الواقع بمبلغ أعلى مما دفعته لهم.

قبل الإصدار: التسجيل لدى المجلس الأعلى للأوراق المالية

وفقا لقانون الأوراق المالية لعام 1933، يجب أولا تسجيل جميع الأوراق المالية المعروضة علنا ​​لدى المجلس الأعلى للأوراق المالية. جميع المعلومات التالية يجب أن تكون متضمنة في هذا التسجيل (ستاندارد & بور's فينانسيال سيرفيسز ليك، 2015):

• نوع أو طبيعة العمل
• لمحة عن الإدارة الكاملة للشركة
• جميع الميزات المحددة حول الأمن التي يتم تقديمها
• أي / جميع مخاطر الاستثمار
• السجلات المالية والبيانات التي تعدها سلطة الائتلاف المؤقتة وفقا للمبادئ المحاسبية المقبولة عموما في الولايات المتحدة.

العملية الفعلية لتسجيل الأمن مع المجلس الأعلى للتعليم تجري في جزأين. أوال، يجب على الشركة إصدار نشرة إخبارية موزعة بشكل عام ومعلومات تكميلية مختارة يمكن إتاحتها للجمهور عند الطلب. وبعد ذلك، وبعد الموافقة على التسجيل من قبل المجلس الأعلى للتعليم، قد تبدأ الشركة بعد ذلك في تقديم الأمن المعتمد للبيع للجمهور.

مقترح الاكتتاب، أو ما يسمى نشرة الاكتتاب

حالما يتم تسجيل الأمن لدى المجلس الأعلى للتعليم، فإن الخطوة التالية في إصدار السند هي صياغة اقتراح العرض أو نشرة الاكتتاب. وهذا ينطوي عادة على عملية التماس العطاءات المتنافسة من مختلف البنوك أو المنظمين. في محاولة لمنح التفويض، يقدم كل بنك المصدر مع الخطوط العريضة لاستراتيجيته للسند، بما في ذلك المشاركة وعرض الأسعار. وستقوم البنوك بوضع نشرة / مذكرة عرض (يشار إليها أحيانا بالرنجة الحمراء) خلال هذه العملية أو قبل الموعد المحدد لإبراز الجهة المصدرة لاستراتيجيتها بسرعة.

هناك عدة أجزاء متميزة من هذه النشرة. على الرغم من عدم احتوائها على جميع هذه الأجزاء كما هو موضح هنا، فإنها تميل إلى أن يكون لها أقسام وفقا لما يلي:

1. ملخص تنفيذي: معظمها تتضمن قسما يتضمن ملخصا تنفيذيا يتضمن عادة أشياء مثل البيانات المالية الرئيسية، المصدر، نظرة عامة على الطرح والأساس المنطقي وراءه، وحتى عوامل الخطر. وغالبا ما تكون عوامل الخطر هذه مفصلة تماما على الرغم من أنها تميل إلى أن تكون صيغة، أو لغة نمطية، لغة العقد.
2. اعتبارات الاستثمار: هناك عادة قسم لإدراج البنود والشروط الأولية. وهذا يشمل أشياء مثل الهيكل، والضمانات، والتسعير، والعهود أو شروط الائتمان الأخرى، وهكذا دواليك.
3. نظرة عامة على الصناعة: هذا هو عادة وصف للصناعة في الأعمال التجارية، فضلا عن المعلومات الهامة عن موقفهم في السوق بالمقارنة مع الشركات المماثلة. نظرة عامة تساعد على تثقيف المستثمرين الذين ليسوا على دراية الصناعة لماذا قد ترغب في شراء السندات.
4. نموذج مالي: على الرغم من أن الشروط الفعلية للسندات لم يتم الانتهاء منها في هذه المرحلة، فمن الشائع أن تشمل النشرات معدل قسيمة شكلية كشكل من أشكال النمذجة المالية. وهذا يتضمن حسابات مفصلة عن تاريخ إصدار الشركة، المتوقع المالية، وأكثر من ذلك. على الرغم من أنه في بعض الحالات، قد تكون بعض أنواع المعلومات العامة مفقودة من هذا النموذج.سيتم استخدام هذا النموذج لقياس مستوى الفائدة للمستثمرين فيما يتعلق بالسندات، والتي سيتم استخدامها على المدى الطويل لإعلام تسويق الصفقة للمستثمرين.

معظم هذه العملية تتم داخليا - في اجتماعات بين المصرفيين الذين يملكون أفكارهم لفريق المبيعات. وعادة ما تجري مناقشات الطرح وغرضه وشروطه. بالإضافة إلى ذلك، فإن إدارة الشركة توفر رؤية للعرض، والمعاملة، وتحديث. قد يكون هناك أيضا دعوة للمستثمرين حيث تعطي الإدارة كلمة، وبعض الأسئلة والأجوبة مع المستثمرين المحتملين.

وعموما، قد تستغرق هذه العملية بضعة أيام أو عدة ساعات فقط. يستمر الإطار الزمني في التقصير مع ظهور الإنترنت لتسهيل العروض الترويجية والعروض التقديمية، وأسئلة وأجوبة مع المستثمرين.

ما بعد البيع، أو ما يسمى السوق الثانوية

بعد كل هذه العملية كاملة، وشروط السندات هي في الواقع وضع اللمسات الأخيرة وتلقي المخصصات، وسوف تصبح هذه القضية متاحة على الثانوية، أو ما بعد البيع.

وفقا ل (ستاندرد آند بورز للخدمات المالية ذ.م.م، 2015) هذا "ما بعد البيع" هو سوق راسخة ونشطة جدا. في بعض الحالات، هناك حتى مؤشرات "السوق الرمادية" صفقة قبل الانتهاء من الشروط. السوق الرمادي يشير إلى الوسطاء الذين يقدمون صفقات قبل السندات، "تحرير للتجارة. "وقد أدى ذلك إلى دفع المزيد من الشفافية في التسعير مما أدى إلى تقارير التجارة والامتثال المحرك (تريس) و هيئة تنظيم الصناعة المالية <فينرا> نظام الإبلاغ عن تداول السندات.

فينرا: تم تشكيل فينرا عندما اندمجت الرابطة الوطنية لتجار الأوراق المالية (ناسد) مع فرع الإنفاذ في بورصة نيويورك - لائحة بورصة نيويورك. وقد وافق المجلس الأعلى للتعليم على هذا الاندماج في يوليو من عام 2007. شركة فينرا موجودة كشركة خاصة ذاتية التنظيم، أو سرو (ستاندرد آند بورز للخدمات المالية ذ.م.م، 2015).

محرك التقارير والامتثال التجاري (تريس) هو "مركبة متطورة تسهل الإبلاغ الإلزامي عن المعاملات في السوق الثانوية المقابلة في الأوراق المالية المؤهلة ذات الدخل الثابت. ويتعهد جميع الوسطاء / الوكلاء الذين هم من الشركات الأعضاء في فينرا بالإبلاغ عن المعاملات في سندات الشركات إلى تريس بموجب مجموعة من القواعد المعتمدة من المجلس الأعلى للتعليم. (فينرا، 2015) نشر التقارير (1) التاريخ والوقت، (2) حجم، (3) التسعير، (4) العائد، وحتى معلومات أكثر تفصيلا عن الصفقات أو المبيعات التي تنطوي على فيبس 50 - 50 اعتمادات عالية الغلة والسائلة.

الخلاصة

من وجهة نظر المتداول، كان هناك قدر كبير من المقاومة لهذه التدابير التي أدت إلى زيادة الشفافية. وهم يجادلون بأن هذه التدابير تآكل هوامش الربح كلما تبادل الأوراق المالية اليدين. وبشكل عام، يفضل المستثمرون تداول الورق حصريا على المستويات التي حدثت فيها عمليات الإعدام الأخيرة. ومن ناحية أخرى، يشير المنظمون إلى أن زيادة المعلومات المتاحة للمستثمرين من أدوات مثل "التقارير التجارية ومحركات الامتثال" إيجابية على المدى الطويل. وهم يصرون على أنه لا ينبغي للمستثمرين من المؤسسات فقط أن يكونوا أكثر تفصيلا وأسرع لتدفق المعلومات، بل ينبغي أيضا أن يعطى المستثمرون بالتجزئة المجال الحاسم للمعلومات.