أصدرت لجنة الاوراق المالية والبورصات مجموعة جديدة من اللوائح المحدثة والمحدثة لصناعة صناديق الاستثمار المشترك التي تتضمن بعض الأحكام المصممة للحد من المخاطر على الأسواق بشكل عام إذا قررت كل وضوح من المستثمرين بيع أسهمهم في آن واحد، وول ستريت جورنال التقارير. ولكن شركات صناديق الاستثمار المشترك كانت قادرة أيضا على إقناع المجلس الأعلى للتعليم بإدراج بعض الأحكام التي تجعل القواعد الجديدة أكثر مرونة. وجاءت هذه القواعد في أعقاب التغيرات في صناعة صناديق الاستثمار المشترك، حيث تجاوزت الأموال الآن مجرد تجميع الأرصدة والسندات في فئات أكثر خطورة وأكثر تعقيدا مثل الاستثمارات البديلة والسائلة والأموال المودعة.

- <>>

لقط

حذر الاقتصاديون من بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك وصندوق النقد الدولي اللجنة العليا للاستثمار من أن صناعة صناديق الاستثمار يمكن أن تعاني من زعزعة الاستقرار إذا كان هناك مبيعات كبيرة من قبل المستثمرين في غضون فترة قصيرة من الزمن، حيث أن ذلك قد يجبر العديد من األموال على تصفية األوراق المالية بأسعار مخفضة بدال من قيمتها السوقية الحقيقية من أجل تلبية طلب المساهمين. والقواعد الجديدة مصممة لمنع حدوث هذا الاحتمال. (لمزيد من المعلومات، راجع: فهم مخاطر السيولة .)

ولكن العديد من مديري الصناديق قد اعترضوا على اللوائح الجديدة، قائلين إن غالبية مستثمريها هم مستثمرون طويلون الذين سيبقون أموالهم مستثمرة بغض النظر عن ظروف السوق الحالية. وهم يشعرون بأن القواعد الجديدة قد تضر ببعض المستثمرين عن غير قصد وتقلل من عائداتهم.

إن المقترح الأصلي الذي صاغته لجنة الأوراق المالية والبورصات منذ العام الماضي يتطلب من صناديق الاستثمار المشتركة الاحتفاظ باحتياطيات نقدية يمكن تصفيتها خلال فترة ثلاثة أيام للحماية من هجرة جماعية من قبل المستثمرين. والمبلغ الذي يجب تخصيصه لهذا الغرض سيكون أعلى لصناديق الاستثمار المشتركة التي تستثمر في أوراق مالية أقل سيولة، مثل الأسواق الناشئة وأموال القروض المصرفية. وانتقدت صناديق كثيرة هذا الاقتراح، قائلة ان هذه القاعدة التى تستمر ثلاثة ايام ستعوق بشكل كبير استراتيجياتها الاستثمارية. ردت شركة فيديراتد إنفستورس إنك بأنها لن تتمكن من شراء أوراق مالية عالية العائد بموجب القاعدة الجديدة لأنها قد تتسبب في انخفاض احتياطياتها النقدية إلى أقل من الحد الأدنى المطلوب.

- <>>

النسخة المنقحة

لذلك أصدر المجلس الأعلى للرقابة نسخة منقحة من اقتراحه من شأنه أن يعطي الصناديق المشتركة بعض الفرضية في هذه المسألة من خلال السماح لهم بوضع قاعدة لمدة ثلاثة أيام كهدف ضمن نطاق استراتيجياتها الاستثمارية. وطالما أن هناك صندوقا مشتركا لديه سياسة لتلبية قاعدة الأيام الثلاثة، فإنه يمكن أن يتبع استراتيجيات الاستثمار التي قد تتعارض مع القاعدة لفترات قصيرة من الزمن. (لمزيد من المعلومات، راجع: كيف سيؤثر نظام سيك الجديد على صناديق الاستثمار البديلة .)

كان الاقتراح الأصلي الذي صاغته لجنة الأوراق المالية والبورصات قد طلب أيضا من مديري الصناديق تقدير الوقت الذي تستغرقه تصفية كل من الأوراق المالية في الصندوق في أي وقت من الأوقات. وقد سارعت شركات الصندوق إلى الرد على أنه سيكون من المستحيل تقدير ذلك، لأن الوقت الذي يستغرقه بيع الضمان سيختلف اختلافا كبيرا وفقا لظروف السوق.

كتب المستثمرون الاتحاديون في وقت سابق من هذا العام ما يلي: "تعتقد الاتحادات الاتحادية أن مكونات القاعدة المقترحة التي تتطلب تصنيف مواقف الأمن الفردية مرهقة وغير منطقية، ويمكن، إذا نفذت، أن تكون مضللة للمساهمين. "ومن ثم، فإن النسخة المنقحة من اقتراح المجلس الأعلى للتعليم قد خفضت هذا الحكم أيضا، بحيث لا يطلب من مديري الصناديق سوى تقدير الوقت الذي يستغرقه تصفية فئة معينة من الأصول، مثل السندات الحكومية أو الأسهم الصغيرة.

الخلاصة

لم تكن هناك لوائح من هذا النوع نفذت في صناعة صناديق الاستثمار المشتركة من قبل. تم تصميم مقترح المجلس الأعلى للرقابة لمنع هجرة جماعية للمستثمرين في حالة حدوث تراجع كبير في السوق، مثل واحد في عام 2008. قد يحتاج المستشارون إلى الانتظار لتراجع السوق التالي لنرى كيف يمكن لهذه القواعد أن تلعب. (لمزيد من المعلومات، راجع: هل صناديق التحوط المشتركة لك؟ )