إذا كنت تريد صياغة الاستثمار المثالي، فربما ترغب في أن تتضمن صفاته عوائد مرتفعة ومخاطر منخفضة.

الواقع، بالطبع، هو أن هذا النوع من الاستثمار هو أقرب إلى المستحيل العثور عليها. ليس من المستغرب أن يقضي الناس الكثير من الوقت في تطوير الأساليب والاستراتيجيات التي تقترب من "الاستثمار المثالي". ولكن لا شيء كانت شعبية كما نظرية المحفظة الحديثة (مبت).

هنا، ننظر إلى الأفكار الأساسية وراء مبت، إيجابيات وسلبيات، وكيف يؤثر على كيفية إدارة محفظتك.

نظرية

واحدة من أهم والنظريات الاقتصادية المؤثرة في مجال التمويل والاستثمار، وقد وضعت مبت من قبل هاري ماركويتز ونشرت تحت عنوان "اختيار محفظة" في عام 1952 مجلة المالية .

تقول نظرية المحفظة الحديثة أنه لا يكفي أن ننظر إلى المخاطر المتوقعة وعودة سهم معين واحد. ومن خلال الاستثمار في أكثر من سهم واحد، يمكن للمستثمر أن يجني فوائد التنويع - ومن أهمها تخفيض مخاطر المحفظة. مبت يحدد فوائد التنويع، المعروف أيضا باسم عدم وضع كل من البيض في سلة واحدة.

بالنسبة لمعظم المستثمرين، فإن المخاطر التي يأخذونها عند شراء الأسهم هي أن العائد سيكون أقل من المتوقع. وبعبارة أخرى، هو الانحراف عن متوسط ​​العائد. كل مخزون لديه انحراف معياري خاص به عن المتوسط، وهو ما يسمى نظرية المحفظة الحديثة "المخاطر".

المخاطر في محفظة متنوعة من الأسهم الفردية ستكون أقل من المخاطر الكامنة في عقد أي من الأسهم الفردية، شريطة أن مخاطر مختلف الأسهم ليست ذات صلة مباشرة. النظر في محفظة التي تحمل اثنين من المخزونات المخاطرة: واحدة أن تسدد عندما تمطر، وآخر أن تسدد عندما لا المطر. وستحقق الحافظة التي تحتوي على كل من الأصول دائما، بغض النظر عما إذا كانت الأمطار أو يضيء. إن إضافة أحد الأصول الخطرة إلی أخرى یمکن أن یقلل من المخاطر الکاملة للمحفظة في جمیع الأحوال المناخیة.

وبعبارة أخرى، أظهرت ماركويتز أن الاستثمار ليس فقط حول اختيار الأسهم، ولكن عن اختيار مزيج صحيح من الأسهم التي من بينها لتوزيع بيض عش واحد.

نوعان من المخاطر

نظرية المحفظة الحديثة تنص على أن مخاطر عوائد الأسهم الفردية مكونان:

المخاطر المنهجية - هذه هي مخاطر السوق التي لا يمكن تنويعها. وتعتبر معدلات الفائدة والركود والحروب أمثلة على المخاطر المنتظمة.

المخاطر غير المنتظمة - المعروف أيضا باسم "مخاطر محددة". مخاطر تيس هي محددة للأسهم الفردية ويمكن تنويع بعيدا كما يمكنك زيادة عدد الأسهم في محفظتك (انظر الشكل 1). وهو يمثل عنصر العائد من الأسهم التي لا ترتبط مع التحركات السوق العامة.

بالنسبة للمحفظة المتنوعة بشكل جيد، فإن المخاطرة - أو متوسط ​​الانحراف عن المتوسط ​​- لكل سهم لا تساهم إلا بقدر ضئيل في مخاطر المحفظة. وبدلا من ذلك، فإن الفرق - أو التباين - بين مستويات المخزونات الفردية للخطر الذي يحدد المخاطر الإجمالية للمحفظة. ونتيجة لذلك، يستفيد المستثمرون من حيازة محافظ متنوعة بدلا من الأسهم الفردية.

الشكل 1

الحدود الفعالة

بعد أن فهمنا فوائد التنويع، تنشأ مسألة كيفية تحديد أفضل مستوى للتنويع. أدخل الحدود الفعالة.

لكل مستوى من مستويات العائد، هناك محفظة واحدة تقدم أدنى مخاطر ممكنة، ولكل مستوى من مستويات المخاطر، هناك محفظة التي تقدم أعلى عائد. يمكن رسم هذه المجموعات على رسم بياني، والخط الناتج هو الحدود الفعالة. ويبين الشكل 2 الحدود الفعالة لمخزونين اثنين فقط - مخزونات تكنولوجيا عالية المخاطر / عوائد عالية (مثل غوغل) وانخفاض مخزون المنتجات الاستهلاكية منخفضة المخاطر / منخفضة (مثل كوكا كولا).

الشكل 2

أي محفظة تقع على الجزء العلوي من المنحنى تتسم بالكفاءة: فهي تعطي أقصى عائد متوقع لمستوى معين من المخاطر. فالمستثمر العقلاني سيحافظ فقط على محفظة تقع في مكان ما على الحدود الفعالة. إن الحد األقصى للمخاطر التي سيتحملها المستثمر يحدد موقف المحفظة على الخط.

نظرية المحفظة الحديثة تأخذ هذه الفكرة إلى أبعد من ذلك. ويقترح أن الجمع بين محفظة الأسهم التي تقع على الحدود الفعالة مع الأصول الخالية من المخاطر التي يمول شراءها عن طريق الاقتراض، يمكن أن تزيد في الواقع عوائد تتجاوز الحدود الفعالة. وبعبارة أخرى، إذا كنت تريد الاقتراض للحصول على مخزون من المخاطرة، فإن محفظة الأسهم المتبقية يمكن أن يكون لها صورة أكثر خطورة وبالتالي، عائد أعلى مما كنت قد تختار خلاف ذلك.

ما هي مبت تعني لك

كان لنظرية المحفظة الحديثة تأثير ملحوظ على كيفية إدراك المستثمرين للمخاطر والعائد وإدارة المحافظ. وتبين النظرية أن تنويع المحفظة يمكن أن يقلل من مخاطر الاستثمار. في الواقع، مديري الأموال الحديثة تتبع بشكل روتيني مبادئها.

على الرغم من ذلك، مبت لديها بعض أوجه القصور في العالم الحقيقي. بالنسبة للمبتدئين، فإنه غالبا ما يتطلب من المستثمرين إعادة النظر في مفاهيم الخطر. وفي بعض األحيان يطالب المستثمر بأن يأخذ استثمارا محفوفا بالمخاطر) العقود اآلجلة، على سبيل المثال (من أجل الحد من المخاطر اإلجمالية. يمكن أن يكون بيع صعب للمستثمر ليس على دراية بفوائد تقنيات إدارة المحافظ المتطورة.

وعلاوة على ذلك، يفترض مبت أنه من الممكن لتحديد الأسهم التي أداء فردي مستقل عن الاستثمارات الأخرى في المحفظة. ولكن المؤرخين في السوق قد أظهرت أنه لا توجد مثل هذه الأدوات. في أوقات الضغوط على السوق، تبدو الاستثمارات المستقلة على ما يبدو وكأنها ذات صلة.

وبالمثل، فمن المنطقي الاقتراض للحفاظ على الأصول الخالية من المخاطر وزيادة عوائد محفظتك، ولكن العثور على أصول خالية من المخاطر حقا هو مسألة أخرى.ويفترض أن تكون السندات المدعومة من الحكومة خالية من المخاطر، ولكنها في الواقع ليست كذلك. أما الأوراق المالية مثل سندات الخزانة وسندات الخزانة الأمريكية فهي خالية من المخاطر الافتراضية، ولكن التوقعات بتزايد التضخم وتغيرات أسعار الفائدة يمكن أن تؤثر على قيمتها.

ثم هناك مسألة عدد الأسهم المطلوبة للتنويع. كم يكفي؟ صناديق الاستثمار المشترك يمكن أن تحتوي على عشرات وعشرات الأسهم. يقول المعلم الاستثماري ويليام ج. بيرنشتاين أنه حتى 100 سهم ليست كافية لتنويع المخاطر غير المنتظمة. وعلى النقيض من ذلك، استنتج إدوين ج. إلتون ومارتن ج. غروبر في كتابهما "نظرية المحفظة الحديثة وتحليل الاستثمار" (1981) أنكم ستقربون من تحقيق التنوع الأمثل بعد إضافة الأسهم العشرين.

جوهر مبت هو أن السوق من الصعب الفوز وأن الناس الذين تغلبوا على السوق هم أولئك الذين يأخذون مخاطر فوق المتوسط. كما أنه يعني ضمنا أن هؤلاء الذين يتحملون المخاطر سيحصلون على فرصهم عندما تتراجع الأسواق.

ثم مرة أخرى، والمستثمرين مثل وارن بافيت تذكرنا أن نظرية محفظة هو مجرد أن - النظرية. وفي نهاية المطاف، يعتمد نجاح المحفظة على مهارات المستثمر والوقت الذي يكرسه له. في بعض الأحیان یکون من الأفضل اختیار عدد صغیر من الاستثمارات الخارجة عن صالحیة وانتظار السوق لتتحول لصالحك بدلا من الاعتماد علی متوسطات السوق وحدھا.