ليس من المستغرب أن استراتيجية وارن بافيت الاستثمارية وصلت إلى أبعاد أسطورية. ولكن كيف يفعل ذلك؟ وفيما يلي أهم مبادئ فلسفة الاستثمار الشهيرة في بافيت.

فلسفة بافيت

بافيت يتبع مدرسة بنيامين جراهام للاستثمار القيمة. يبحث المستثمرون ذوو القيمة عن الأوراق المالية مع أسعار منخفضة بشكل لا مبرر له على أساس قيمتها الجوهرية. لا توجد طريقة مقبولة عالميا لتحديد القيمة الجوهرية، ولكن غالبا ما يتم تقديرها من خلال تحليل أساسيات الشركة. وعلى غرار صائدي الصفقات، يبحث المستثمر قيمة عن الأسهم التي يعتقد أنها لا تقدر قيمتها بأقل من قيمتها في السوق، وهي أسهم قيمة ولكنها لا تعترف بها غالبية المشترين الآخرين.

بافيت يأخذ هذا النهج قيمة الاستثمار إلى مستوى آخر. العديد من المستثمرين القيمة لا يدعمون فرضية السوق الفعالة، ولكنهم على ثقة من أن السوق سوف تبدأ في نهاية المطاف لصالح تلك الأسهم الجودة التي كانت، لبعض الوقت، بأقل من قيمتها. بيد أن بافيت لا تعنى بالتعقيدات في العرض والطلب في سوق الأوراق المالية. في الواقع، انه لا يهتم حقا بأنشطة سوق الأوراق المالية على الإطلاق. وهذا يعني ضمنا في إعادة صياغة اقتباسه الشهير: "على المدى القصير السوق هو مسابقة شعبية، على المدى الطويل هو آلة وزنها."

يختار الأسهم فقط استنادا إلى إمكانياتها الكلية كشركة - فهو ينظر إلى كل واحد. وفي الوقت نفسه، لا تسعى بافيت إلى تحقيق مكاسب رأسمالية ولكن ملكية في شركات ذات جودة عالية قادرة على تحقيق أرباح. عندما يستثمر بافيت في شركة، وقال انه لا يشعر بالقلق مع ما إذا كان السوق سوف تعترف في نهاية المطاف قيمتها. وهو يشعر بالقلق إزاء مدى قدرة الشركة على كسب المال كنشاط تجاري.

- 3>>

منهجية بافيت

هنا ننظر إلى كيف يجد بافت قيمة منخفضة الثمن من خلال طرح نفسه بعض الأسئلة عندما يقيم العلاقة بين مستوى المخزون من التميز وسعره. ضع في اعتبارك أن هذه ليست الأشياء الوحيدة التي يحللها، بل هي ملخص موجز لما يبحث عنه:

1. هل أداء الشركة بشكل جيد بشكل جيد؟

يشار أحيانا إلى العائد على حقوق المساهمين (روي) باسم "عائد الأسهم على الاستثمار". وهو يكشف عن المعدل الذي يحصل فيه المساهمون على دخل من أسهمهم. بافيت ينظر دائما إلى روي لمعرفة ما إذا كانت الشركة قد أداء بشكل جيد بشكل جيد مقارنة مع الشركات الأخرى في نفس الصناعة. يتم احتساب العائد على حقوق المساهمين على النحو التالي:

= صافي الدخل / حقوق المساهمين

إن النظر في العائد على حقوق المساهمين في العام الماضي ليس كافيا. يجب على المستثمر أن ينظر إلى العائد على حقوق المساهمين من السنوات الخمس إلى العشر الماضية لتحليل الأداء التاريخي.

2. هل تجنبت الشركة الديون الزائدة؟

نسبة الدين / حقوق الملكية هي سمة رئيسية أخرى يعتبرها بافت بعناية.ويفضل بافيت أن يرى مبلغا صغيرا من الديون بحيث يتم توليد نمو الأرباح من حقوق المساهمين بدلا من الأموال المقترضة. يتم احتساب نسبة الدين / حقوق الملكية كما يلي:

= إجمالي المطلوبات / حقوق المساهمين

توضح هذه النسبة نسبة حقوق الملكية والديون التي تستخدمها الشركة لتمويل أصولها. وكلما ارتفعت النسبة، زاد الدين - بدلا من الإنصاف - بتمويل الشركة. ويمكن أن يؤدي ارتفاع مستوى الدين مقارنة بالإنصاف إلى زيادة الإيرادات المتقلبة ونفقات الفوائد الكبيرة. وللاختبار الأكثر صرامة، لا يستخدم المستثمرون أحيانا سوى الديون طويلة الأجل بدلا من مجموع الخصوم في الحساب الوارد أعلاه.

3. هل هوامش الربح مرتفعة؟ هل هي متزايدة؟

لا تعتمد ربحية الشركة على وجود هامش ربح جيد فحسب، بل تعتمد أيضا على زيادتها باستمرار. يتم احتساب هذا الهامش بقسمة صافي الدخل على صافي المبيعات. ولإشارة جيدة إلى هوامش الربح التاريخية، يجب على المستثمرين النظر إلى الوراء لمدة خمس سنوات على الأقل. ويشير هامش الربح العالي إلى أن الشركة تنفذ أعمالها بشكل جيد، ولكن زيادة الهوامش تعني أن الإدارة كانت فعالة للغاية وناجحة في التحكم في النفقات.

4. منذ متى كانت الشركة عامة؟

بافيت عادة ما تعتبر فقط الشركات التي كانت موجودة لمدة 10 سنوات على الأقل. ونتيجة لذلك، فإن معظم شركات التكنولوجيا التي كانت لديها عروضها العامة الأولية (الاكتتابات) في العقد الماضي لن تحصل على رادار بافيت. وقال انه سوف تستثمر فقط في الأعمال التي يفهم تماما، وقال انه لا يفهم الآليات وراء العديد من شركات التكنولوجيا اليوم. ويتطلب الاستثمار في القيمة تحديد الشركات التي صمدت أمام اختبار الزمن ولكنها لا تقدر حاليا بأقل من قيمتها.

لا نقلل أبدا من قيمة الأداء التاريخي، مما يدل على قدرة الشركة (أو عدم قدرتها) على زيادة قيمة المساهمين. ومع ذلك، ضع في اعتبارك أن أداء السهم السابق لا يضمن الأداء المستقبلي. وظيفة المستثمر قيمة هي تحديد مدى أداء الشركة كما فعلت في الماضي. تحديد هذا هو صعب بطبيعته. ولكن بافيت الواضح هو جيد جدا في ذلك.

5. هل تعتمد منتجات الشركة على سلعة؟

في البداية قد تفكر في هذا السؤال كنهج جذري لتضييق نطاق الشركة. بيد أن بافيت يرى أن هذا السؤال مسألة هامة. وهو يميل إلى التخلي عن (وليس دائما) عن الشركات التي لا يمكن تمييزها عن منتجات المنافسين، وتلك التي تعتمد فقط على سلعة مثل النفط والغاز. إذا كانت الشركة لا تقدم أي شيء مختلف عن شركة أخرى داخل نفس الصناعة، بافيت يرى القليل الذي يضع الشركة بعيدا. أي سمة من الصعب أن تكرر هو ما يدعو بافت خندق الاقتصادية للشركة، أو ميزة تنافسية. كلما كان الخندق أوسع، كلما كان منافسا لكسب حصة في السوق.

6. هل يبيع السهم بخصم 25٪ إلى قيمته الحقيقية؟

هذا هو كيكر. إن إيجاد الشركات التي تفي بالمعايير الخمسة الأخرى شيء واحد، ولكن تحديد ما إذا كانت قيمتها أقل من قيمتها هي أصعب جزء من الاستثمار في القيمة.وانها أهم المهارات بافيت. للتحقق من ذلك، يجب على المستثمر تحديد القيمة الجوهرية للشركة من خلال تحليل عدد من أساسيات الأعمال بما في ذلك الأرباح والإيرادات والأصول. والقيمة الجوهرية للشركة عادة ما تكون أعلى (وأكثر تعقيدا) من قيمة التصفية، وهي ما تستحقه الشركة إذا تم تفكيكها وبيعها اليوم. ولا تشمل قيمة التصفية الأصول غير الملموسة مثل قيمة اسم العلامة التجارية، التي لا ترد مباشرة في البيانات المالية.

يحدد ونس بافيت القيمة الجوهرية للشركة ككل، ويقارن ذلك بالقيمة السوقية الحالية - القيمة الإجمالية الحالية (السعر). إذا كان قياس القيمة الجوهرية له أعلى بنسبة 25٪ على الأقل من القيمة السوقية للشركة، يرى بافيت أن الشركة هي التي لها قيمة. يبدو سهلا، أليس كذلك؟ حسنا، نجاح بافيت، ومع ذلك، يعتمد على مهاراته لا مثيل لها في تحديد بدقة هذه القيمة الجوهرية. وبينما يمكننا أن نحدد بعض معاييره، ليس لدينا أي وسيلة لمعرفة بالضبط كيف اكتسب هذا التمكن الدقيق لحساب القيمة.

الخط السفلي

كما لاحظتم على الأرجح، فإن أسلوب بافيت الاستثماري يشبه أسلوب تسوق صياد الصفقات. وهو يعكس موقف عملي، إلى الأرض. يحافظ بافيت على هذا الموقف في مجالات أخرى من حياته: إنه لا يعيش في منزل ضخم، ولا يجمع السيارات ولا يأخذ سيارة ليموزين للعمل. أسلوب قيمة الاستثمار لا يخلو من منتقديه، ولكن ما إذا كنت تدعم بافت أم لا، والدليل هو في الحلوى. وهو واحد من أغنى الناس في العالم، بقيمة صافية قدرها 76 $. 8 مليارات.