اكتسبت الأسهم الخاصة (بي) قدرا كبيرا من النفوذ في السوق المالية اليوم، ولكن قلة من الناس يفهمون بالفعل من الداخل والخارج من هذه الصناعة. هذه المقالة تفصل الموضوع، وتناقش أنواع شركات الأسهم الخاصة وما تقوم به، والأساليب التي تقف وراء صفقات الأسهم الخاصة، وكيفية توليد العائدات، وكيف يمكن للمستثمرين الوصول إلى استثمارات الأسهم الخاصة.

ما هي الأسهم الخاصة؟

أبسط تعريف للاسهم الخاصة هو أن حقوق الملكية هي الأسهم التي تمثل ملكية أو مصلحة في منشأة ما - غير مدرجة أو متداولة في البورصة. إن مصدر رأس المال الاستثماري والأسهم الخاصة مستمد فعليا من الأفراد والشركات ذات القيمة العالية التي تشتري أسهم الشركات الخاصة أو تستحوذ على شركات عامة مع خطط لنقلها إلى القطاع الخاص وتصبح في نهاية المطاف شطبها من البورصات العامة. وتتكون معظم صناعة الأسهم الخاصة من مستثمرين مؤسسين كبيرين، مثل صناديق المعاشات التقاعدية، وشركات الأسهم الخاصة الكبيرة الممولة من قبل مجموعة من المستثمرين المعتمدين.

وبما أن أساس الاستثمار في الأسهم الخاصة هو الاستثمار المباشر في شركة، وغالبا ما يكون لكسب مستوى كبير من التأثير على عمليات الشركة، مطلوب تماما نفقات رأسمالية كبيرة، وهذا هو السبب في أموال أكبر مع جيوب عميقة تهيمن على هذه الصناعة. الحد الأدنى لرأس المال المطلوب للمستثمرين يمكن أن يختلف تبعا للشركة والصندوق. بعض الأموال لديها 250 ألف دولار الحد الأدنى من متطلبات الاستثمار. والبعض الآخر قد يتطلب ملايين الدولارات.

الدافع الأساسي لهذه الالتزامات هو بالطبع السعي لتحقيق عائد إيجابي على الاستثمار. ويقوم الشركاء في شركات الأسهم الخاصة بجمع الأموال وإدارة هذه الأموال للحصول على عوائد مواتية لعملاء المساهمين، وعادة ما يكون هناك أفق استثماري بين أربع وسبع سنوات.

مهنة الأسهم الخاصة

اجتذبت الأسهم الخاصة بنجاح أفضل وألمع في الشركات الأمريكية، بما في ذلك أفضل أداء من شركات فورتشن 500 والاستراتيجية النخبة وشركات الاستشارات الإدارية. ويمكن أيضا أن يكون أفضل المؤدين في شركات المحاسبة والمحاماة أسس التجنيد، حيث أن المهارات المحاسبية والقانونية تتعلق بأعمال دعم المعاملات المطلوبة لإتمام الصفقة وترجمتها إلى عمل استشاري لإدارة شركة محفظة.

يختلف هيكل الرسوم للشركات المساهمة الخاصة، لكنه عادة ما يتكون من رسوم إدارية ورسوم أداء (في بعض الحالات، رسوم إدارة سنوية قدرها 2٪ من الأصول المدارة و 20٪ من إجمالي الأرباح عند بيع شركة). كيف يمكن تحفيز الشركات يمكن أن تختلف اختلافا كبيرا.

وبالنظر إلى أن شركة الأسهم الخاصة التي لديها مليار دولار من الأصول تحت الإدارة قد لا يزيد عددها عن اثني عشر من المهنيين الاستثماريين، وأن 20٪ من الأرباح الإجمالية يمكن أن تولد عشرات الملايين من الدولارات من الرسوم للشركة، فمن السهل لمعرفة لماذا اجتذبت صناعة الأسهم الخاصة أعلى المواهب.على مستوى السوق الوسطى (50 مليون دولار إلى 500 مليون دولار في قيمة الصفقة)، يمكن للشركات الزميلة كسب ستة أرقام منخفضة في المرتبات والمكافآت، ونواب الرئيس يمكن أن تكسب ما يقرب من نصف مليون دولار ومديري يمكن أن تكسب أكثر من 1 مليون $ في (أدركت وغير محققة) التعويض سنويا.

أنواع شركات الأسهم الخاصة

مجموعة من تفضيلات الاستثمار تمتد عبر الآلاف من شركات الأسهم الخاصة الموجودة. والبعض منهم ممولون صارمون - مستثمرون سلبيون - يعتمدون كليا على الإدارة لتنمية الشركة (وربحيتها) وتزويد أصحابها بالعائدات المناسبة. ولأن البائعين ينظرون عادة إلى هذه الطريقة باعتبارها نهجا سلعا، فإن شركات الأسهم الخاصة الأخرى تعتبر نفسها مستثمرة نشطة. أي أنها توفر الدعم التشغيلي للإدارة للمساعدة في بناء وتطوير شركة أفضل.

قد يكون لهذه الأنواع من الشركات قائمة اتصال واسعة وعلاقات "على مستوى C"، مثل المديرين التنفيذيين والمدير المالي في صناعة معينة، والتي يمكن أن تساعد في زيادة الإيرادات، أو قد تكون خبراء في تحقيق الكفاءة التشغيلية والتآزر. إذا كان المستثمر قادرا على جلب شيء خاص لصفقة من شأنها أن تعزز قيمة الشركة مع مرور الوقت، فمن المرجح أن ينظر إلى هذا المستثمر بشكل إيجابي من قبل البائعين. هو البائع الذي يختار في نهاية المطاف من يريدون بيعه إلى، أو شريك مع.

تتنافس بنوك الاستثمار مع شركات الأسهم الخاصة (المعروفة أيضا باسم صناديق الأسهم الخاصة) في شراء شركات جيدة وتمويلها إلى شركات ناشئة. ليس من المستغرب أن تكون أكبر المؤسسات المصرفية الاستثمارية مثل غولدمان ساكس (نيس: غس غسولدمان ساكس غروب إنك 24. 49-0٪ 37 كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 )، جي بي إمورجان تشيس (نيس: جيم جي بي إم بيورجان تشيس آند كو 100 78٪ 62٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ) و سيتيغروب (رمزها في بورصة نيويورك: C تسيتيغروب Inc73. 34٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 )، غالبا ما يسهل أكبر الصفقات.

في حالة شركات الأسهم الخاصة، فإن الأموال التي تقدمها لا يمكن الوصول إليها إلا للمستثمرين المعتمدين وقد لا يكون لديها سوى عدد محدود من المستثمرين، في حين أن مؤسسي الصندوق غالبا ما يأخذون حصة كبيرة نوعا ما في الشركة أيضا. ومع ذلك، فإن بعض من أكبر وأعرق صناديق الأسهم الخاصة تداول أسهمها علنا. على سبيل المثال، مجموعة بلاكستون (نيس: بكس بكسلاكستون غروب LP33 03 + 0 43٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ) تداول في بورصة نيويورك وكان ينطوي على عمليات شراء شركات مثل فنادق هيلتون و سونغارد.

كيف تقوم استثمارات الأسهم الخاصة بإنشاء قيمة

تؤدي شركات الأسهم الخاصة وظيفتين أساسيتين:

• تنفيذ الصفقات / تنفيذ المعاملات
• مراقبة الحافظة

تتضمن عملية إنشاء الصفقات إقامة علاقات مع عمليات الدمج والاستحواذ والحفاظ عليها وتطويرها (M & A) الوسطاء والبنوك الاستثمارية والمهنيين معاملة مماثلة لتأمين كل من كمية عالية وعالية الجودة تدفق الصفقة. تدفق الصفقة يشير إلى المرشحين اقتناء المحتملين المشار إلى المهنيين الأسهم الخاصة لاستعراض الاستثمار.وتقوم بعض الشركات بتوظيف موظفين داخليين لتحديد أصحابها والوصول إلى أصحابها بشكل استباقي من أجل توليد صفقات تجارية. وفي إطار المنافسة والاستحواذ التنافسي، يمكن أن تساعد الاستعانة بمصادر خارجية في الحصول على صفقات الملكية لضمان نشر الأموال التي يتم جمعها واستثمارها بنجاح.

بالإضافة إلى ذلك، يمكن لجهود المصادر الداخلية تقليل التكاليف المتعلقة بالمعاملات عن طريق خفض رسوم الوسيط المصرفي الاستثماري. عندما يمثل المهنيون الخدمات المالية البائع، وعادة ما تدير عملية المزاد الكامل التي يمكن أن تقلل من فرص المشتري في الحصول بنجاح على شركة معينة. على هذا النحو، التعامل المهنيين نشأة (عادة في الشركة الزميلة، نائب الرئيس ومستويات المدير) محاولة لإقامة علاقة قوية مع المهنيين الصفقة للحصول على مقدمة في وقت مبكر لصفقة. من المهم أن نلاحظ أن البنوك الاستثمارية غالبا ما ترفع أموالها الخاصة، وبالتالي قد لا تكون مجرد إحالة الصفقة، ولكن أيضا منافس المتنافس. وبعبارة أخرى، تتنافس بعض البنوك الاستثمارية مع شركات الأسهم الخاصة في شراء شركات جيدة.

يشمل تنفيذ المعاملات تقييم الإدارة، والصناعة، والتوقعات المالية والتنبؤات التاريخية، وإجراء تحليلات التقييم. بعد لجنة الاستثمار يوقعون لمتابعة مرشح اكتساب الهدف، والمهنيين صفقة تقديم عرض للبائع. وإذا قرر الطرفان المضي قدما، فإن العاملين في الصفقة يعملون مع مختلف مستشاري المعاملات ليشملوا مصرفي الاستثمار والمحاسبين والمحامين والاستشاريين لتنفيذ مرحلة العناية الواجبة. وتشمل العناية الواجبة التحقق من الأرقام التشغيلية والمالية المعلنة للإدارة. هذا الجزء من العملية أمر بالغ الأهمية، حيث يمكن للاستشاريين الكشف عن قتلة الصفقات، مثل الخصوم والمخاطر الهامة التي لم يتم الكشف عنها سابقا.

استراتيجيات الاستثمار في الأسهم الخاصة

عندما يتعلق الأمر بتنفيذ الصفقة، استراتيجيات الاستثمار في الأسهم الخاصة عديدة؛ اثنين من الأكثر شيوعا هي الاستحواذ على الاستدانة واستثمارات رأس المال الاستثماري.

الاستحواذ بالديون هو بالضبط كيف يبدو: يتم شراء شركة الهدف من قبل شركة الأسهم الخاصة (أو كجزء من مجموعة أكبر من الشركات). يتم تمويل عملية الشراء) أو االستفادة منها (من خالل الديون، والتي يتم ضمانها من خالل عمليات وأصول الشركة المستهدفة. يسعى المستحوذ (شركة بي) إلى شراء الهدف باستخدام الأموال المكتسبة من خلال استخدام الهدف كنوع من الضمانات. في جوهرها، في عملية الاستحواذ بالديون، فإن شراء شركات بي قادرة على شراء شركات مع الاضطرار فقط إلى طرح جزء من سعر الشراء. من خلال الاستفادة من الاستثمار، وتهدف الشركات بي لتحقيق أقصى قدر من العائد المحتمل، ودائما من أهمية قصوى للشركات في هذه الصناعة.

رأس المال الاستثماري هو مصطلح أكثر عمومية، وغالبا ما يستخدم فيما يتعلق بالاستثمار في أسهم الشركات الشابة في صناعة أقل نضجا (التفكير شركات الإنترنت في أوائل إلى منتصف 1990s). وكثيرا ما ترى شركات بي أن هناك إمكانات في هذه الصناعة، والأهم من ذلك الشركة المستهدفة نفسها، وغالبا بسبب نقص الإيرادات والتدفق النقدي وتمويل الديون المتاحة لهذا الهدف، والشركات بي قادرة على اتخاذ حصص كبيرة في هذه الشركات على أمل أن يتطور الهدف إلى قوة في صناعته المتنامية.بالإضافة إلى ذلك، من خلال توجيه إدارة الشركة في كثير من الأحيان عديمة الخبرة في كثير من الأحيان على طول الطريق، شركات الأسهم الخاصة تضيف قيمة للشركة بطريقة أقل كميا أيضا.

الرقابة والإدارة

الأمر الذي يقودنا إلى المهمة الثانية المهمة للمهنيين في القطاع الخاص: الإشراف والدعم من مختلف شركات المحفظة للشركة وفرق إدارتها. ومن بين أعمال الدعم الأخرى، يمكنهم السير على الموظفين التنفيذيين في الشركة الشابة من خلال أفضل الممارسات في التخطيط الاستراتيجي والإدارة المالية. بالإضافة إلى ذلك، يمكن أن تساعد في إضفاء الطابع المؤسسي على نظم المحاسبة والمشتريات وتكنولوجيا المعلومات الجديدة لزيادة قيمة استثماراتها.

عندما يتعلق الأمر بشركات أكثر رسوخا، تعتقد شركات بي أن لديها القدرة والخبرة اللازمة لأداء الأعمال ذات الأداء الضعيف وتحويلها إلى شركات أقوى من خلال زيادة الكفاءة التشغيلية، مما يزيد من الأرباح. هذا هو المصدر الرئيسي لخلق القيمة في الأسهم الخاصة، على الرغم من الشركات بي أيضا خلق قيمة من خلال تهدف إلى التوفيق بين مصالح إدارة الشركة مع تلك الشركة والمستثمرين. من خلال أخذ الشركات العامة الخاصة، الشركات بي إزالة التدقيق العام المستمر من الأرباح الفصلية ومتطلبات الإبلاغ، والذي يسمح بعد ذلك للشركة بي وإدارة الشركة المكتسبة لاتخاذ نهج أطول أجلا في تحسين ثروات الشركة. وكثيرا ما يرتبط تعويض الإدارة ارتباطا وثيقا بأداء الشركة، مما يضيف المساءلة والحوافز إلى جهود الإدارة. ويؤدي ذلك، إلى جانب آليات أخرى شائعة في صناعة الأسهم الخاصة (يؤمل) في نهاية المطاف إلى زيادة قيمة الشركة المكتسبة بشكل كبير من حيث الوقت الذي تم شراؤه، مما يخلق استراتيجية خروج مربحة لشركة بي - سواء كان ذلك إعادة البيع، أو الاكتتاب العام أو خيار آخر.

الاستثمار في رأسا على عقب

واحدة استراتيجية خروج شعبية للأسهم الخاصة ينطوي على زيادة وتحسين شركة متوسطة السوق وبيعه إلى شركة كبيرة (داخل صناعة ذات الصلة) لتحقيق أرباح كبيرة. وعادة ما يركز المهنيون المصرفيون الاستثماريون المشاركون أعلاه على الجهود التي يبذلونها بشأن الصفقات التي تقدر قيمتها بمليارات الدولارات. ومع ذلك، فإن الغالبية العظمى من المعاملات تقع في السوق الأوسط (50 مليون دولار إلى 500 مليون $ الصفقات) والسوق المنخفضة والمتوسطة (10 مليون $ إلى 50 مليون $ الصفقات). ولأن أفضل سوق جاذبية نحو الصفقات الأكبر، فإن السوق الأوسط سوق محرومة بشكل كبير: أي أن هناك عدد أكبر بكثير من البائعين من المهنيين الماليين ذوي الخبرة العالية والمتميزين مع شبكات وموارد المشتري الواسعة لإدارة صفقة أصحاب الشركات في السوق).

تحلق تحت رادار الشركات الكبيرة متعددة الجنسيات، وكثير من هذه الشركات الصغيرة في كثير من الأحيان توفر خدمة العملاء ذات جودة عالية، و / أو المنتجات والخدمات المتخصصة التي لا يتم تقديمها من قبل التكتلات الكبيرة. هذه الفوائد تجذب اهتمام شركات الأسهم الخاصة، لأنها تمتلك رؤى والدهاء لاستغلال هذه الفرص واتخاذ الشركة إلى المستوى التالي.فعلى سبيل المثال، قد تنمو شركة صغيرة تبيع منتجات داخل منطقة معينة نموا كبيرا من خلال تنمية قنوات البيع الدولية. أو يمكن أن تخضع صناعة مجزأة إلى حد كبير للتوحيد (مع شركة الأسهم الخاصة شراء والجمع بين هذه الكيانات) لخلق عدد أقل من اللاعبين الأكبر. الشركات الكبرى عادة ما تصدر تقييمات أعلى من الشركات الصغيرة.

مقياس هام للشركة لهؤلاء المستثمرين هو الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (إبيتدا). عندما تكتسب شركة مساهمة خاصة شركة، فإنها تعمل جنبا إلى جنب مع الإدارة لزيادة إبيتدا بشكل ملحوظ خلال أفق الاستثمار (عادة ما بين أربع وسبع سنوات). ويمكن لشركة محفظة جيدة عادة زيادة إبيتدا سواء عضويا (النمو الداخلي) والاستحواذ.

من الأهمية بمكان أن يكون لدى المستثمرين في الأسهم الخاصة إدارة موثوقة وقادرة ويمكن الاعتماد عليها. يتم منح معظم المدراء في شركات المحفظة هياكل تعويضات الأسهم والمكافآت التي تكافئهم لتحقيق أهدافهم المالية. وعادة ما تكون هذه المواءمة بين الأهداف (وهيكلة التعويض المناسبة) مطلوبة قبل إتمام الصفقة.

الاستثمار في الأسهم الخاصة

بالنسبة للمستثمرين الذين ليسوا في وضع يسمح لهم بملايين الدولارات، غالبا ما يتم استبعاد الأسهم الخاصة من محفظة - ولكن لا ينبغي أن يكون. وعلى الرغم من أن معظم فرص االستثمار في األسهم الخاصة تتطلب استثمارات أولية حادة، إال أنه ال تزال هناك بعض الطرق لصغار الزريعة.

هناك العديد من شركات الاستثمار في الأسهم الخاصة، ويعرف أيضا باسم شركات تطوير الأعمال، التي تقدم الأسهم المتداولة علنا، مما يتيح للمستثمرين المتوسط ​​فرصة لامتلاك شريحة من فطيرة الأسهم الخاصة. جنبا إلى جنب مع مجموعة بلاكستون المذكورة أعلاه، أمثلة على هذه الأسهم هي أبولو غلوبال ماناجيمنت ليك (أبو أبوابولو غلوبال ماناجيمنت ليك 31. 11٪ 58٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 )، كارلايل (ناسداك: سغ كغكاريل غروب LP22 25-1 33٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ) و كولبرج كرافيس روبرتس / خكر و شركاه (رمزها في بورصة نيويورك: خكر خكر & أمب؛ & لوت؛ & نبسب؛ & نبسب؛ & نبسب؛ & نبسب؛ & نبسب؛ & نبسب؛ & نبسب؛ & نبسب؛ & نبسب؛ & نبسب؛ & نبسب؛ & نبسب؛ & نبسب؛ & نبسب؛ & نبسب؛ & نبسب؛ & نبسب؛ & نبسب؛ & نبسب؛ & نبسب؛ & نبسب؛ & نبسب؛ & نبسب؛ & نبسب؛ & نبسب؛ & نبسب؛ & نبسب؛ & نبسب؛ كوربورات كليبتوكريسي أت رير نابيسكو . لدى صناديق الاستثمار المشتركة قيودا على شراء الأسهم الخاصة نظرا لقواعد اللجنة العليا للسندات فيما يتعلق بالموجودات غير السائلة، ولكنها يمكن أن تستثمر بشكل غير مباشر عن طريق شراء شركات الأسهم الخاصة المدرجة في البورصة العامة أيضا؛ وعادة ما يشار إلى هذه الصناديق الاستثمارية على أنها أموال من الأموال (انظر هل يمكن للصناديق الاستثمارية الاستثمار في الأسهم الخاصة؟ ). بالإضافة إلى ذلك، يمكن للمستثمرين العاديين شراء أسهم لصندوق التبادل المتداول (إتف) الذي يحتفظ بأسهم شركات الأسهم الخاصة، مثل شركة بروشاريس العالمية للأسهم الخاصة المدرجة (بيكس).

الخلاصة أصبحت صناديق الأسهم الخاصة، التي أصبحت تحت إدارة بالفعل في تريليونات، أدوات استثمارية جذابة للأفراد والمؤسسات الأغنياء.إن فهم ما تستلزمه الأسهم الخاصة بالضبط وكيف يتم إنشاء قيمتها في مثل هذه الاستثمارات هي الخطوات الأولى في دخول فئة الأصول التي تصبح تدريجيا أكثر سهولة للمستثمرين الأفراد. وبما أن هذه الصناعة تجذب أفضل وألمع في الشركات الأمريكية، فإن المهنيين في شركات الأسهم الخاصة عادة ما ينجحون في نشر رأس المال الاستثماري وفي زيادة قيم شركات محفظتهم. ومع ذلك، هناك أيضا منافسة شرسة في سوق M & A للشركات جيدة لشراء. وعلى هذا النحو، من الضروري أن تقوم هذه الشركات بتطوير علاقات قوية مع المهنيين في المعاملات والخدمات لتأمين تدفق قوي للمعاملات.