a:

في الميزانية الرأسمالية، هناك عدد من النهج المختلفة التي يمكن استخدامها لتقييم أي مشروع معين، ولكل نهج مزاياه وعيوبه الخاصة.

جميع الأمور الأخرى متساوية، باستخدام معدل العائد الداخلي (إر) وقيمة القيمة الحالية الصافية (نبف) لتقييم المشاريع غالبا ما يؤدي إلى نفس النتائج. ومع ذلك، ھناك عدد من المشاریع التي لا یستخدم فیھا معدل العائد الداخلي فعالا کاستخدام صافي القیمة الحالیة لخصم التدفقات النقدیة. إن القيد الرئيسي للمخاطر الداخلية هو أيضا أكبر قوة له: فهو يستخدم معدل خصم واحد لتقييم كل استثمار.

على الرغم من أن استخدام معدل خصم واحد يبسط الأمور، إلا أن هناك عددا من الحالات التي تسبب مشاكل في معدل العائد الداخلي. إذا قام أحد المحللين بتقييم مشروعين، وهما يشتركان في معدل خصم مشترك، وتدفقات نقدية يمكن التنبؤ بها، ومخاطر متساوية، وأفق زمني أقصر، فإن إر ربما يعمل. المصيد هو أن معدلات الخصم عادة ما تتغير بشكل كبير مع مرور الوقت. على سبيل المثال، التفكير في استخدام معدل العائد على فاتورة T في السنوات ال 20 الماضية كمعدل خصم. وعادت سندات الخزانة لسنة واحدة بين 1٪ و 12٪ في السنوات العشرين الماضية، ومن الواضح أن معدل الخصم يتغير.

دون تعديل، لا يراعي إر تغيير معدلات الخصم، لذلك لا يكفي فقط للمشاريع طويلة الأجل مع معدلات الخصم التي من المتوقع أن تختلف. (لمعرفة المزيد، اقرأ أخذ التدفق النقدي المخصوم ، أي شيء ولكن عادي: حساب القيمة الحالية والمستقبلية للمعاشات و المستثمرون بحاجة إلى متوسط ​​تكلفة رأس المال . )

نوع آخر من المشاريع التي يكون حساب إر الأساسي غير فعال فيها هو مشروع يحتوي على مزيج من التدفقات النقدية الإيجابية والسلبية المتعددة. على سبيل المثال، النظر في المشروع الذي المسوقين يجب إعادة اختراع أسلوب كل بضع سنوات للبقاء الحالي في متقلبة، السوق المتخصصة العصرية. وإذا كان للمشروع تدفقات نقدية قدرها 50 ألف دولار في السنة الأولى (النفقات الرأسمالية الأولية) وعائدات قدرها 115 ألف دولار في السنة الثانية وتكاليف 66 ألف دولار في السنة الثالثة لأن قسم التسويق بحاجة إلى مراجعة نظرة المشروع، لا يمكن استخدام إر واحد. تذكر بأن معدل العائد الداخلي هو معدل الخصم الذي يجعل المشروع مساويا. إذا تغيرت ظروف السوق على مر السنين، يمكن أن يكون لهذا المشروع اثنين أو أكثر من معدلات العائد الداخلي، كما هو موضح أدناه.

وهكذا، هناك على الأقل اثنين من الحلول ل إر التي تجعل المعادلة تساوي الصفر، لذلك هناك معدلات متعددة للعائد للمشروع التي تنتج إر متعددة. ميزة استخدام طريقة نبف هنا هو أن نبف يمكن التعامل مع معدلات خصم متعددة دون أي مشاكل. ويمكن خصم كل تدفق نقدي بشكل منفصل عن التدفقات النقدية الأخرى.

حالة أخرى تسبب مشاكل لمستخدمي طريقة إر عندما لا يعرف سعر الخصم للمشروع. ولكي يعتبر معدل العائد الداخلي طريقة صالحة لتقييم المشروع، يجب مقارنته بمعدل الخصم. إذا كان معدل العائد الداخلي أعلى من معدل الخصم، فإن المشروع ممكن؛ إذا كان أقل من ذلك، يعتبر المشروع غير عملي. إذا لم يكن سعر الخصم معروفا، أو لا يمكن تطبيقه على مشروع معين لأي سبب كان، فإن معدل العائد الداخلي له قيمة محدودة. في مثل هذه الحالات، فإن طريقة نبف متفوقة. وإذا كان صافي القيمة الحالية للمشروع أعلى من الصفر، فإنه يعتبر ذا جدوى مالية.

لذلك، لماذا لا تزال طريقة إر تستخدم بشكل شائع في إعداد الموازنة الرأسمالية؟ وربما كانت شعبيتها نتيجة مباشرة لبساطتها في إعداد التقارير. إن طريقة صافي القيمة الحالية معقدة بطبيعتها وتتطلب افتراضات في كل مرحلة - معدل الخصم واحتمال استلام الدفع النقدي وما إلى ذلك. وتبسط طريقة معدل العائد الداخلي المشاريع إلى رقم واحد يمكن للإدارة استخدامه لتحديد ما إذا كان المشروع قابلا للاستمرار اقتصاديا أم لا. والنتيجة بسيطة، ولكن بالنسبة لأي مشروع طويل الأجل، لديه تدفقات نقدية متعددة بمعدلات خصم مختلفة، أو التي لديها تدفقات نقدية غير مؤكدة - في الواقع، لأي مشروع تقريبا على الإطلاق - إر بسيط ليس جيدا للكثير أكثر من قيمة العرض.

لمزيد من المعلومات حول الميزانية الرأسمالية، راجع الدليل على الميزانية الرأسمالية.