من المتوقع على نطاق واسع أن يبدأ مجلس الاحتياطي الاتحادي في رفع أسعار الفائدة هذا العام، والذي عادة ما يكون له تأثير سلبي على أسعار السندات. وردا على ذلك، ركز العديد من المستشارين الماليين على المدة وحساسية أسعار الفائدة عند تحليل محافظ السندات لعملائهم. والمشكلة في هذا النهج هي أن السندات غير الحكومية والحكومية كثيرا ما لا تتصرف بنفس الطريقة.

على سبيل المثال، شهدت الأزمة الاقتصادية لعام 2008 زيادة في السندات الحكومية بنسبة 28٪ تقريبا، وانخفضت سندات الاستثمار غير الحكومية بنسبة 4٪ تقريبا، وفقا لشركة مورنينغستار (مورن مورنمورينستار إنك .87 26 + 0٪ 18 < كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ) البيانات، على الرغم من فترات مماثلة، ومخاطر سعر الفائدة، وغيرها من الخصائص. وحدثت الديناميات العكسية في عام 2009 عندما توقفت السوق مرة أخرى. المفارقة هي أن السندات عادة ما تكون جزءا من محفظة العميل المصممة لتكون أقل خطورة.

في هذه المقالة، سوف نلقي نظرة على لماذا المستشارين الماليين وعملائهم قد ترغب في النظر إلى أبعد من المدة عند تقييم محافظ السندات.

فترة السندات التمهيدي

مدة السندات هي مقياس لعدد السنوات التي سيستغرقها سعر السند الذي سيتم سداده من خلال التدفقات النقدية الداخلية. في جوهرها، تقيس المدة حساسية السعر لتغيرات الغلة من خلال قياس التغير التقريبي لسعر الضمان الذي سينجم عن تغير 100 نقطة أساس في المحصول. وتظهر فترات أطول حساسية أكبر للتغيرات في أسعار الفائدة والعكس بالعكس. (للمزيد من المعلومات، انظر:

مفاهيم السندات المتقدمة: المدة .

على سبيل المثال، فإن السندات التي تحمل فترة فعالة لمدة عامين سوف ترتفع بنسبة 2٪ لكل انخفاض بنسبة 1٪ في عائدها، في حين أن سعر السند مع فترة خمس سنوات سيرتفع بنسبة 5٪ عن كل زيادة بنسبة 1٪ في عائدها. إذا كان من المتوقع أن تنخفض أسعار الفائدة، يتم تمديد المدة، وإذا كان من المتوقع أن ترتفع أسعار الفائدة، يتم تخفيض المدة. وعادة ما تكون الاستراتيجيات منخفضة المدة أقل تقلبا من الاستراتيجيات الطويلة الأجل. (للمزيد من المعلومات، راجع:

فهم معدلات الفائدة والتضخم وسوق السندات . - 3>>

المدة لا تعمل دائما

تبحث المعادلات القياسية لتقييم السندات في مجموعة بسيطة من المعايير، بما في ذلك أسعار الفائدة، العائد، والمدة لتحديد التدفقات النقدية المتوقعة التي يمكن خصمها إلى القيمة الحالية . وعند النظر إلى سندات الخزينة، فإن هذه الديناميات يمكن التنبؤ بها بشكل كبير وتعمل بشكل جيد جدا في تقييم التقييمات، على الرغم من أن الاقتصاد الخام يمكن أن يكون له تأثير خلال ما يسمى ب "الطيران إلى الأمان.

استخدام المدة والتحدب لقياس مخاطر السندات ) عند تحليل أنواع أخرى من السندات، ليس من المناسب دائما استخدام المدة كمقياس واحد فقط، ولا سيما عند الرجوع إلى سندات الخزانة .وقد تستخدم سندات اخلزانة استخداما فعالا كعوامل وكيلة خالل األوقات غير املتطايرة بالنسبة للسندات االستثمارية، ولكن هذه املقارنات ميكن أن تنهار خالل الفترات املتقلبة) عندما تكون مهمة حقا (، كما حدث خالل االنخفاض الذي شهدته سنة 2008 ومرة ​​أخرى خالل عملية التعافي في عام 2009.

فترات سندات السندات هي أيضا مجرد المتوسط ​​المرجح لسنداتها الأساسية، والتي لها أوزان واستحقاقات مختلفة. ونتيجة لذلك، فإن الربح أو الخسارة المتوقعة من خلال تحليل المدة لن تكون دقيقة إلا إذا كانت عائدات السوق تغير نفس المبلغ لكل السندات عبر طيف الاستحقاق - وهو السيناريو الذي هو غير شائع للغاية - مما يجعل النظر إلى الطباعة الدقيقة لهذه الأموال مهمة جدا.

الاستثمارات ذات المخاطر المنخفضة لأسعار الفائدة والعوائد المرتفعة ) النظر في عوامل المخاطرة الأخرى

المدة هي بالتأكيد اعتبار مهم عند توقع ارتفاع أسعار الفائدة أو هبوطها، ولكن ھناك العدید من المخاطر الأخرى التي ینبغي أیضا تقییمھا بعنایة، بما في ذلك مخاطر التضخم، والمخاطر الافتراضیة، ومخاطر الاتصال، وغیرھا. في حين أن بعض هذه المخاطر قد لا تنطبق على السندات الحكومية الأمريكية - مثل المخاطر الافتراضية - يجب أن يتم خصم سندات الشركات وصناديق السندات لمراعاة هذه المخاطر.

أسعار الفائدة واستثمارات السندات . صناديق السندات لديها أيضا عدد من الديناميات المنفصلة التي يجب تقييمها بعناية، مثل تركيز المخاطر بين السندات الفردية أو أنواع السندات. وفي بعض الحاالت، يمكن التخفيف من مخاطر االئتمان من خالل التنويع، ولكنها ال تخفف تماما من هذه المخاطر. وقد تنطبق مخاطر صرف العملات الأجنبية وغيرها من المخاطر على الصناديق المتخصصة التي تستثمر في الأسواق الأجنبية أو السندات الغريبة.

بالنسبة للمستشارين الماليين، يجب أن تبدو خيارات السندات أبعد من العائد بحيث تشمل السلامة لأنها تنطبق على الأهداف المالية للعميل. وغالبا ما تهدف السندات إلى أن تكون شبكة أمان من أنواع التحوط ضد انخفاض في الأسهم، ولكن شبكة الأمان قد لا تكون فعالة جدا إذا كانت محفظة السندات تتكون من قضايا السندات غير المرغوب فيها الخطرة. وباختصار، فإنه من المغري أن ننظر إلى المدة والعائد، ولكن هناك العديد من العوامل الهامة الأخرى.

ستة أكبر مخاطر السندات . الخلاصة

يمكن أن تكون المدة مفيدة لتقدير مخاطر أسعار الفائدة المرتبطة بالسندات التي تتبع عن كثب سندات الخزينة. وعندما ينحرف المستثمرون كثيرا عن تلك السندات، يصبح المقياس أقل فائدة بكثير في شمول جميع أنواع المخاطر المختلفة التي يجري قياسها. ومن ثم ينبغي للمستشارين الماليين وعملائهم التركيز على محفظة صناديق السندات بدلا من الاعتماد على أي مقياس واحد مثل المدة. (لمزيد من المعلومات، راجع:

هل حان الوقت لشراء سندات سعر فائدة عائم؟ )