صناديق التقاعد هي نوع من خطة التقاعد التي "عقود" مع الموظف لدفع مبلغ معين سنويا على أساس عدة عوامل بعد التقاعد الموظف. وللوفاء بالالتزامات التعاقدية، تستثمر خطط المعاشات التقاعدية في مجموعة متنوعة من الأصول لضمان وفائها بمعدل عائقها. هذا هو معدل العائد الذي يحدده خبير اكتواري ضروري لتلبية جميع الالتزامات المستقبلية، ط. ه. ، فإن العائد يحتاج إلى أن يكون قادرا على دفع الموظف المبلغ "الموعود" بعد تقاعد الموظف. وعادة ما تستخدم خطط المعاشات التقاعدية استراتيجية تنويع عند الاستثمار بحيث تقلل من مخاطر السوق، فضلا عن تقسيم الأوراق المالية لتتناسب مع التزاماتها أو التزاماتها.

هناك نوع واحد من معاشات الضمان تميل إلى الاستثمار في الدين السيدي، أو الدين الذي تصدره الحكومة بعملة ذلك البلد. فعلى سبيل المثال، تصدر الحكومة الأمريكية ديونا، مثل سندات الخزانة الأمريكية أو سندات الخزانة الأمريكية، بدولارات الولايات المتحدة. هذه الأنواع من الأوراق المالية جذابة لخطط المعاشات التقاعدية لعدة أسباب، ولكن فهم كيفية عمل هذه الأوراق المالية مفيد في مناقشة لماذا صناديق الاستثمار تستثمر فيها.

الديون السيادية مقابل ديون الشركات
الديون السيادية هي نوع واحد من أمن الدخل الثابت. يشير الدخل الثابت إلى أي ضمان يقوم فيه المصدر بإقتراض المال من المستثمر، وفي المقابل يدفع المصدر للمستثمر مستوى ثابت من الفائدة على فترات محددة سلفا حتى تاريخ انتهاء السندات أو "تاريخ الاستحقاق"، وعندها يدفع المصدر للمستثمر القيمة الاسمية للسند.

نوع آخر من أمن الدخل الثابت هو دين الشركات. وتختلف الديون السيادية عن ديون الشركات بطرق قليلة. يتم إصدار ديون الشركات من قبل الشركات. هذه السندات تميل إلى أن تكون أكثر خطورة من الديون السيادية لأن القدرة على سداد القرض يعتمد على قدرة الشركة على تنفيذ أعمالها التي تتأثر الشركة ومنتجاتها وخدماتها ومنافسيها وظروف السوق بشكل عام والقوى الخارجية مثل اللوائح . ونتيجة لذلك، عادة ما تدفع سندات الشركات عائدات أو عائدات أعلى من السندات السيادية لتعويض المستثمرين عن المخاطر المتزايدة.

وعلى النقيض من ذلك، تعتبر الديون السيادية أمنا أكثر أمنا منذ إصدارها من قبل الحكومات. ومن النادر أن تخفق الحكومات في الوفاء بالتزامات الدين لأنها تتحكم في إيراداتها (في شكل ضرائب)، وبسبب هذه الأصول يعتبر المستثمرون خاليا من المخاطر.

على الرغم من أن الديون السيادية تميل إلى أن تكون آمنة، كانت هناك حالات أخفقت فيها البلدان في الوفاء بالتزاماتها وتعثرت على السندات. ومن الأمثلة على ذلك روسيا في أزمة الروبل في عام 1998، وألمانيا بعد الحرب العالمية الثانية، وك. ك. في الثلاثينات، ومؤخرا اليونان في عام 2012. حتى الولايات المتحدة.قد تعثرت على سنداتها خمس مرات من قبل. والواقع أن معظم البلدان قد تعثرت في مرحلة أو أخرى عن التزاماتها، وبعضها فعل ذلك مرات عديدة. وعلى الرغم من هذه الحقائق التاريخية، فإن الافتراض "الآمن" المرتبط بالسندات السيادية ما زال قائما، على الرغم من أن معظم البلدان التي تعود إلى القرن التاسع عشر قد تعثرت، إلا أنها لا تزال نادرة الحدوث.

مطابقة الخصوم
بالإضافة إلى السلامة، هناك سبب آخر وراء أن خطط المعاشات التقاعدية تجد الاستثمار في السندات السيادية المرغوب فيه هو أن المعاشات التقاعدية تحتاج إلى أن تكون قادرة على الوفاء بالتزامها التعاقدي لدفع مزايا المتقاعدين. الاستثمار في السندات السيادية من نفس العملة يساعد المعاشات التقاعدية "تجنب عدم التطابق" بين أصولهم (كم من المال لديهم حاليا لدفع المتقاعدين) والخصوم (كم من المال تحتاج لدفع المتقاعدين). ومن الناحية النظرية، يتعين على صناديق المعاشات التقاعدية أن تحدد مدى كبر حجم الخصوم، وعندما تحتاج إلى دفعها، وشراء السندات الحكومية (لأنها آمنة) بكميات تتناسب مع حجم الالتزامات ذات الاستحقاقات، أو تواريخ الانتهاء، التي تتطابق عندما يكون من المقرر سداد الخصوم. وتتمثل إحدى املشكالت التي تواجه هذا النهج في أنه على الرغم من احتمالية احتمالية منخفضة، فإن مخاطر التخلف عن سداد هذه السندات قد تؤثر على حساسية السندات للتغيرات في أسعار الفائدة. وبالتالي فإن العائد المتوقع قد تختلف عن العائد الفعلي. على سبيل المثال، السندات مع حساسية للتغيرات في أسعار الفائدة من ثلاث سنوات يعني أن سعر السندات من المتوقع أن يرتفع 3٪ لكل انخفاض 1٪ في العائد. ولكن لأن المخاطر الافتراضية قد تكون أعلى مما كان متوقعا، قد تكون الحساسية أقل من ثلاث سنوات، وبالتالي فإن مبدأ المطابقة فشل وأصول صندوق المعاشات التقاعدية تأتي أقل من الالتزامات. وهذا أحد المخاطر التي ينطوي عليها الاستثمار في الديون السيادية.

خطط المعاشات لديها مبادئ توجيهية للاستثمار وضعت لتأسيس ضوابط على أنواع الأوراق المالية التي يمكن للخطط الاستثمار فيها. ونتيجة لذلك، غالبا ما تقتصر الخطط على النسبة المحددة من إجمالي الخطة التي يمكن شراؤها في أي فئة من فئات الأصول والاستثمار نوع والمنطقة الجغرافية. ونتيجة لهذه القيود، فإن الخطط تنعدم كثيرا في السندات التي يشترونها. وعلى الرغم من أن الخطط ستدفع في كثير من الأحيان أو تتراكم آجال الاستحقاق، فإنها غالبا ما تشتري الأوراق المالية المقومة بمجموعة متنوعة من العملات. ولذلك، فإن طريقة واحدة من صناديق المعاشات التقاعدية يمكن أن تقلل من التعرض للمخاطر الافتراضية هي تنويع عملة السيادية. ومع ذلك، فإن هذه الاستراتيجية محدودة بالمبادئ التوجيهية للاستثمار في الخطة.

الخلاصة
إن استخدام الديون السيادية في خطط المعاشات التقاعدية أمر منطقي، لأن فوائد الاستثمار "الخالي من المخاطر" حيث تكون المخاطر الافتراضية منخفضة للغاية ومطابقة الأصول مع الخصوم يمكن تحقيقها مع الحد الأدنى من "التغيير والتبديل" من حسابات الحساسية. في حين أن هذه هي الفوائد، فإنها يمكن أن تكون أيضا المخاطر! وبدون فهم واضح للمخاطر الافتراضية، قد تبالغ الخطط في تقدير أصولها وتفتقر إلى الوفاء بالتزاماتها.ويمكن تنويع بعض هذه المخاطر عن طريق االستثمار في مخبأ واسع من السادة السياسيين - بما يكفي ليس فقط لالستثمار في بلدان مختلفة بل أيضا التأكد من استثمارها في مناطق مختلفة. ثم إذا فشل بلد واحد، فإن المناطق متنوعة بحيث أنها لن تفشل معا معا. وباستخدام هذه الاستراتيجية، ستحقق خطة المعاشات التقاعدية هدفها المتمثل في الوفاء بالتزاماتها (دون تقديم مساهمات غير متوقعة) لأن الأصول تتجاوز الخصوم.