يمكن للأصول البديلة أن تحقق فوائد كبيرة للمحافظ الاستثمارية من خلال تنويع التعرض بعيدا عن الأصول الثابتة التقليدية وحقوق الملكية. وعلاوة على ذلك، فإن الأصول البديلة لم تعد المقاطعة الحصرية للأثرياء؛ في الواقع، يمكن لمستثمر التجزئة المتوسط ​​أن يستفيد من مجموعة واسعة من استراتيجيات الأصول البديلة من خلال المركبات التقليدية، بما في ذلك الصناديق الاستثمارية والصناديق المتداولة في البورصة والصكوك المتداولة في البورصة. وستكون هذه المادة بمثابة دليل لفهم أنواع مختلفة من الأصول البديلة، وكيف يمكن استخدامها بفعالية لتعزيز تنويع المحفظة. (لمزيد من المعلومات عن أساسيات تخصيص الأصول، اقرأ استراتيجيات تخصيص الأصول .

توتوريال: إنفستينغ 101

تحديد الأصول البديلة ما هو أصل بديل؟ يمكننا أن نبدأ بتفسير ما هو الأصل البديل وليس : فهو ليس مطالبة مباشرة ذات دخل ثابت أو مطالبة بحقوق ملكية على موجودات الكيان المصدر. على سبيل المثال، يملك صاحب السندات المضمونة العليا مطالبة على بعض الموجودات المحددة للمصدر، مثل العقارات السكنية أو المعدات الزراعية. في حالة التصفية، يتم سداد حاملي السندات المضمونين وغير المضمونين وفقا لأقدمية مطالباتهم. يمتلك مستثمرو الأسهم، بحكم تعريفهم، مطالبة على القيمة الصافية المتبقية للشركة بعد سداد جميع التزاماتها، سواء كان هذا المبلغ كبيرا أو لا شيء على الإطلاق.

بدائل الأصول الواحدة
الأصول البديلة ليست أيا مما سبق، ولهذا السبب تسمى "البديل". ومن الأمثلة على الأصول البديلة عقد السلع الآجلة. ويعطي العقد صاحبه التزاما بتسليم بعض الأشياء ذات القيمة، مثل الذهب أو بطون لحم الخنزير أو الين الياباني، عند نقطة معينة في المستقبل. ومن شأن خيار في هذا العقد الآجل أن يمنح الحق (وليس الالتزام) في ممارسة العقد في وقت محدد أو أكثر خلال فترة حياته، أو السماح للخيار بانتهاء صلاحيته. الخيارات والمستقبلات هي المشتقات: أنها تستمد قيمتها من مصدر الكامنة، مثل الذهب أو لحم الخنزير البطون. (لمعرفة أساسيات المشتقات، اقرأ أساسيات المشتقات و المشتقات الآمنة للمستثمرين الأفراد؟ )

-

المركبات المجمعة
بالإضافة إلى الأدوات ذات الأصول الواحدة، يشير مصطلح "الأصول البديلة" أيضا إلى أدوات الاستثمار المجمعة (يتم تجميع أموال المستثمرين متعددين من قبل مدير واحد) شيدت لامتلاك مختلفة مصفوفة المخاطر والمكافآت من الديون التقليدية أو استثمارات الأسهم. ويمكن أن تأتي المركبات البديلة المجمعة بنفس أشكال نظيراتها التقليدية - مثل صناديق الاستثمار المشتركة المسجلة من قبل المجلس الأعلى للتعليم أو الحسابات المدارة بشكل منفصل. كما يمكن أن تكون مركبات غير مسجلة مثل صناديق التحوط أو عواصم المشاريع أو صناديق الأسهم الخاصة.وتستخدم هذه الأموال عادة مجموعة من الأوراق المالية وبعض المعايير وبعض البدائل. اقرأ المزيد الحسابات المدارة بشكل منفصل: صندوق الاستثمار المشترك البديل .

انخفاض الارتباط والعائد المطلق
الأصول البديلة تأتي في العديد من الأصناف، ولكن الخيط المشترك هو معامل ارتباطها المنخفض مع كل من الأسهم والدخل الثابت. أنظر الشكل التالي:

الشكل 1

المصدر: زفير & أسوسياتس ليك

ويبين الشكل 1 العلاقة الزوجية بين أربع مركبات أصول بديلة مجمعة، وسوق السندات (كما هو مبين في مؤشر ليمان الأمريكي الإجمالي للسندات) (وهو ما يمثله مؤشر راسل 3000 للأسهم). يمكن أن ترابط الارتباطات بين 1 (ارتباط إيجابي كامل) و -1 (ارتباط سلبي كامل). وفي هذه الحالة، لا تظهر جميع الاستثمارات البديلة الأربعة أي ارتباط فعلي بسوق السندات، وتظهر علاقة معتدلة إلى ضعيفة مع الأسهم.
وعلى النقيض من ذلك، فإن الأموال التقليدية الطويلة الأجل تميل إلى إظهار علاقات إيجابية أقوى بكثير مع معاييرها المرجعية؛ النظر في الصناديق الاستثمارية المشتركة طويلة الأجل التالية التي تم قياسها إلى رسل 3000:

الشكل 2

المصدر: زفير & أسوسياتس ليك

الارتباط المنخفض هو سمة إيجابية هامة عند النظر في الأصول لإدراجها في محفظة. والميزة المكتسبة من امتلاك الأصول البديلة (التي لا علاقة لها نسبيا بالمخزونات والسندات) هي الحد من التعرض لعوامل مخاطر السوق المنهجية. وتعرف استراتيجيات الاستثمار التي تسعى إلى ارتباط منخفض بالمخاطر المنهجية باستراتيجيات العودة المطلقة، ويتمثل هدفها الرئيسي في تحقيق الاستقلال النسبي عن أداء معايير الأسهم الأساسية أو مؤشرات السوق ذات الدخل الثابت. (اقرأ المزيد عن خفض المخاطر المنهجية في التنويع فيما عدا الأسهم .)

أما الجانب الآخر من الوسيطة المطلقة للعائد، فهو عقبة محتملة على الجانب الصعودي. فعلى سبيل المثال، إذا آانت أسواق الأوراق المالية الأوسع نطاقا آخذة في الارتفاع، فإن إدراج بدائل الارتباط المنخفض يمكن أن يضعف أداء الحافظة، مقارنة بصناديق الأسهم التقليدية الطويلة الأجل. وقد تكون العودة المطلقة مرغوبة في مناخات السوق السلبية، ولكنها يمكن أن تؤدي إلى قصور في استراتيجيات العودة النسبية (المعيارية) خلال المناخات الاقتصادية الإيجابية. ما الفرق بين العودة المطلقة والنسبية؟ )

الأصول البديلة والمخاطر والعائد
لنعود ونلقي نظرة فاحصة على الاستراتيجيات التي تمثلها الاستثمارات المجمعة الأربعة المركبات المبينة في الشكل 1. في الرسم البياني أدناه، نعرض العوائد السنوية المعدلة حسب المخاطر (باستخدام الانحراف المعياري كمقياس للمخاطر) لكل من هذه الاستراتيجيات على مدى 10 سنوات.

الشكل 3

المصدر: زفير & أسوسياتس ليك

ما هو واضح على الفور من هذه الصورة هو أن اثنين من الاستراتيجيات تظهر منخفضة، مثل تقلبات السندات الخصائص، في حين أن اثنين آخرين تظهر تقلبات أعلى بكثير. ويمثل الاستثماران الأقل تقلبا استراتيجيات التحوط. فعلى سبيل المثال، تنطوي الاستراتيجية المحايدة للسوق (كما هو موضح أعلاه) على وضع مواقف أسهم طويلة وقصيرة لتحقيق هدف، مثل حياد بيتا أو حياد العملة.(لمزيد من المعلومات حول استخدام بيتا لقياس المخاطر، اقرأ تحسين محفظتك مع ألفا وبيتا .

وتشمل استراتيجيات التحوط الأخرى:

• عمليات دمج الاندماج - اتخاذ مواقف طويلة وقصيرة على جانبي
• شراء - كتابة - اتخاذ موقف مخزون طويل في نفس الوقت كتابة مكالمة على نفس الأسهم
  
• المراجحة الدخل الثابت - على سبيل المثال، التحوط بين المدة، سعر الفائدة أو التعرض لنوعية الائتمان

هذه الاستراتيجيات تسعى إلى تأمين فرص الربح العائمة الناشئة عن سوء النظر المتصور في الأوراق المالية حيث يتم وضعهم. وعادة ما يحتفظ صندوق متعدد االستراتيجيات بمراكز تستخدم مجموعة من استراتيجيات التحوط، غالبا من خالل االستثمار مباشرة في صناديق التحوط األخرى) تسمى نهج صندوق األموال (. (للمزيد من المعلومات عن هذه الاستراتيجية التحوطية، اقرأ صندوق الأموال - الجمعية العليا للرجل الصغير .

تمثل الاستثمارات البديلة ذات التقلب العالي، التي تظهر في الرسم البياني أعلاه، استراتيجيات اتجاهية. وحيث أن إستراتيجيات التحوط تعتمد على تأمين أرباح من سوء التسعير المؤقت بين التعرض للمقاصة (مما يؤدي إلى عدم وجود اتجاه)، فإن الاستراتيجيات الاتجاهية تستفيد من حركة بعض فئات الأصول - في الحالة المبينة أعلاه، تتعرض هذه الأموال للسلع والعقارات العالمية. ويأتي ارتفاع تقلبها، بالنسبة لاستراتيجيات التحوط، من حقيقة أن هذه الفئات من الأصول محفوفة بالمخاطر نسبيا، وهي أشبه بالمساواة من مثيل الدخل الثابت.

الاستثمار في الأصول البديلة
تقليديا، كانت الأصول البديلة هي محافظة المستثمرين ذوي الثروات العالية؛ وهذه األسواق الثانوية غير السائلة لهذه األصول واحلد األدنى من احلد األدنى لالستثمار، تشكل رادعا للمشاركة في سوق التجزئة األوسع نطاقا. ومع ذلك، فإن تطور الأسواق المالية العالمية لا يزال يوفر اتساع وعمق أكبر من المنتجات، من خلالها يمكن للمستثمرين إضافة المزيد من الأصول البديلة إلى محافظهم. صناديق الاستثمار، صناديق الاستثمار المتداولة و إتنس كلها تعرض مختلف التعرض للأصول البديلة الاتجاه، مثل السلع والعقارات والعملات الأجنبية، فضلا عن استراتيجيات التحوط معينة مثل شراء الكتابة. (لمزيد من المعلومات عن إتنس و إتفس، اقرأ ملاحظات متداولة في إكسهانج - بديل ل إتفس )

في مثال الأموال البديلة، استخدمنا في هذه المقالة، ثلاث من المركبات الأربع والمحايدة، والسلع والعقارات العالمية) يمكن الوصول إليها عن طريق الصناديق الاستثمارية التقليدية A- حصة، وهي متاحة للمستثمرين التجزئة لأدنى حجم الاستثمار لا يزيد عادة عن 2 $، 500. والرابع (صندوق متعدد الاستراتيجيات من الأموال) هو صندوق التحوط مع الحد الأدنى من حجم الاستثمار (عموما 1 مليون $) تستهدف المستثمرين أعلى قيمة الصافية. () الفوائد مع مرور الوقت في الرسم البياني أدناه، نحن نوضح الميزة الملموسة لإضافة كل من الأصول المنخفضة والمنخفضة التقلبات البديلة إلى محفظة. ويمثل الماس ذو اللون الذهبي، الموجود في الربع العلوي الأيسر، محفظة تتألف من أجزاء متساوية (25٪ من كل من السلع والعقارات العالمية والاستراتيجيات المتعددة التحوط والأسواق المحايدة).
الشكل 4
المصدر: زفير وشركاه ذ.م.م.

إن الأداء القوي المحسوب للمخاطر لهذه المحفظة مستمد من خصائص المخاطر والعائد الفردية لكل من الاستثمارات، مع ارتباطها المنخفض بالسندات والأسهم .

خلال فترة معينة من الوقت رسم بياني هنا، كان أداء الأسهم ضعيفا نسبيا - وهو متوسط ​​العائد السنوي أقل من 6٪ على مدى فترة 10 سنوات، منخفضة وفقا للمعايير التاريخية. ويميل جاذبية الاستراتيجيات البديلة المنخفضة الارتباط إلى أن تكون أكثر وضوحا عندما يكون أداء سوق الأسهم ضعيفا نسبيا. اقرأ المزيد

استخدام التقلب التاريخي لقياس المخاطر المستقبلية
لمعرفة المزيد.) الاستنتاج هناك العديد من أنواع الأصول البديلة، ولكن السمة المشتركة والمنفعة الرئيسية هي مستوى منخفض من الترابط مع أسواق الدخل الثابت والأسهم، وبالتالي درجة يمكن قياسها من الاستقلالية عن عوامل مخاطر السوق المنهجية. كما يمكن تصنيف األصول البديلة إلى استراتيجيات غير اتجاهية أو تحوطية، والتي تستفيد من إنشاء مراكز المقاصة في حقوق الملكية والدخل الثابت أو األدوات األخرى، والمراكز االتجاهية في فئات األصول مثل السلع واألسهم العالمية والعقارات.

الأصول البديلة يمكن الوصول إليها عن طريق منتجات التجزئة التقليدية، مثل صناديق الاستثمار وصناديق التحوط، وغيرها من المركبات التي تستهدف المستثمرين المتطورة ذات القيمة العالية. إن الجمع بين أنواع مختلفة من الأصول البديلة في المحفظة، يمكن أن ينتج عنه توزيع أكثر أمنا للأصول، ومنافع الأداء الناتجة التي تظهر بشكل خاص خلال فترات متواصلة من ضعف أداء سوق الأسهم.
لمزيد من النصائح حول حماية محفظتك من المخاطر، اقرأ

المخاطر والتنويع

البرنامج التعليمي.