إن الطلب العالمي غير القابل للسحب على السندات من 2008 إلى 2016 ليس له سوى القليل من السوابق التاريخية. اعتبارا من 21 يونيو 2016، سندات الخزانة الأمريكية 10 سنوات العائد 1. 68٪، وهو أدنى مستوى منذ أدنى مستوى في 220 عاما من 1.45٪ في عام 2012. غلة عالمية ل 10 سنوات تلاحظ في الولايات المتحدة، وتراجعت اليابان وألمانيا والمملكة المتحدة إلى 0. 69٪ في الأسبوع الأول من يونيو 2016. وفقا ل جاك مالفي، كبير المحللين في الأسواق العالمية في بنك نيويورك ميلون كوربوريشن (نيس: بك بكبانك أوف ميلون نيويورك كورب 51. 07٪ 55٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 )، الغلة العالمية هي أدنى ما كانت عليه منذ أكثر من 245 سنة.

أدى الطلب القياسي على السندات إلى حالة شاذة في السوق. وفقا لمقالة بلومبرج في 12 يونيو 2016، فإن العائد على مؤشر ستاندرد أند بورز 500 (S & P 500)، والذي هو 2. 19٪ اعتبارا من 17 يونيو 2016، قد تجاوز العائد على سندات الخزانة الأمريكية لمدة خمس سنوات لمدة خمسة أشهر متتالية. وقد حدث ذلك في مناسبتين أخريين فقط في تاريخ الولايات المتحدة - في عامي 2008 و 2012. سجلت أمناء الخزانة أسوأ عوائد سنوية، -3. 7٪ في 2009 و -3. 4٪ في عام 2013، في السنوات التالية لتلك الحوادث.

حركات التخفيف الكمي فقاعة

بالنسبة لبعض المراقبين، فإن أسواق السندات العالمية في فقاعة. أحد التفسيرات للسلوك الذي يبدو غير عقلاني من المشاركين في السوق هو مستويات غير مسبوقة من شراء السندات من قبل البنوك المركزية العالمية، لا سيما في أوروبا واليابان. البنك المركزي الأوروبي (إكب) زاد من شراء السندات في عام 2016، وفي 14 يونيو 2016، السندات الألمانية لمدة 10 سنوات كان لفترة وجيزة عائد سلبي للمرة الأولى على الإطلاق. وبالمثل، حدد بنك اليابان هدفا سنويا قدره 733 مليار دولار في شراء السندات الحكومية، وفقا للمحللين، ينفد من السندات لشراء. وطالما استمرت البنوك المركزية في شراء الديون بقوة، فإن العائد على السندات لمدة 10 سنوات يجب أن يتجاوز عوائد توزيعات الأرباح على الأسهم.

- 3>>

العائد على مطاردة المستثمرين

بالإضافة إلى شراء سندات طويلة الأجل، تواصل البنوك المركزية العالمية الحفاظ على معدلات قصيرة الأجل منخفضة. وتؤدي أسعار الفائدة القصيرة الأجل المنخفضة المستثمرين إلى السعي للحصول على عائد في الصكوك الأطول أجلا. وقد اجتذبت مزادات ديون الحكومة الأمريكية طلبا قياسيا في عام 2016 من مستثمري الولايات المتحدة، في حين رد المستثمرون في أوروبا واليابان على أسعار الفائدة السلبية عن طريق شراء ديون الولايات المتحدة ذات العائد المرتفع نسبيا. وبلغ الطلب على سندات الولايات المتحدة الأمريكية من عامين إلى خمس سنوات وسبع سنوات أعلى مستوياته على الإطلاق. في مزاد مايو 2016، اشترى الأجانب معظم أمناء الولايات المتحدة منذ عام 2011. ويمثل هذا المصطلح قسطا لا يصدق من الطلب على الغلة. ويقيس المقياس، الذي يقيس المستثمرين التعويضات الزائدة عن الحاجة إلى الاحتفاظ بفترات استحقاق أطول على فترات أقصر، عند -0.47٪. وقد كان هذا القياس إيجابيا بالنسبة لمعظم السنوات الخمسين الماضية. ويشير المصطلح السلبي "قسط" إلى أن الأسواق تسعير في أي تضخم طويل الأجل.

أرباح الشركات النقدية توزيعات أرباح أعلى

في نهاية المطاف، انخفاض معدلات خلق حافزا آخر للفرق بين السندات الطويلة والعوائد المقسمة. وطالما أن العائد على حقوق الملكية يتجاوز متوسط ​​التكلفة المرجح لرأس المال، فإن الشركة لديها حافز لاقتراض الأموال لتمويل كل شيء من النفقات الرأسمالية لمشاركة إعادة الشراء. وقد أدت عملية الاقتراض من قبل شركات ستاندرد آند بورز 500 منذ عام 2009 إلى تسجيل ما يقارب 860 مليار دولار نقدا على الميزانية العمومية للشركات. بعض من هذه الأموال يجعل طريقها للمساهمين في شكل أرباح. وفي الواقع، إذا كانت مدفوعات توزيعات الأرباح تخلق تصورا للاستقرار وتعزز التقييمات، فإن الاقتراض لجعل تلك المدفوعات منطقية، خاصة عندما تكون المعدلات عند مستويات قياسية.

شراء السندات قد ينتهي

الظروف غير العادية التي تنتج عوائد أعلى في S & P 500 مما كانت عليه في الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات من غير المرجح أن تستمر لفترة طويلة جدا. مع ارتفاع أسعار سندات السندات إلى الكمال القريب، قد تؤدي التغييرات الطفيفة في السياسات أو التصورات إلى قيام المستثمرين باستبدال المراكز في الخزائن أولا وقبل كل شيء، إذا كانت البيانات الاقتصادية الأمريكية تقوى ويعتقد المشاركون في السوق أن مجلس الاحتياطي الاتحادي قد يشدد بقوة أو ينهي شراء سندات الخزانة، تعاني خسائر كبيرة. وحتى لو لم تتحقق هذه السيناريوهات، فإن أي علامات تضخم قد تدفع حاملي السندات إلى تفريغ المراكز. وبالإضافة إلى ذلك، فإن التغيرات في توقعات التضخم قد تزيد من تكاليف الاقتراض بالنسبة للشركات. إذا كانت هذه التكاليف أعلى من ذلك، فقد تستجيب الشركات من خلال خفض أرباح الأسهم. في جوهرها، قد يكون للتغيرات في توقعات التضخم تأثير مزدوج في رفع أسعار الفائدة على المدى الطويل وخفض عوائد توزيعات الأرباح.