وقد انتشرت بيتا الذكية في الاستخدام والشعبية منذ بدايتها الأخيرة والخبراء توقعوا ازدهارا لم يسبق له مثيل في نمو هذه الاستراتيجية في المستقبل المنظور. ولكن يبقى السؤال حول ما إذا كان بيتا الذكية هو حقا استراتيجية طويلة الأجل قابلة للحياة التي يمكن أن تتفوق على الدوام معاييرها، أو ما إذا كان هذا مجرد بدعة عابرة لم يتم الكشف عنها بعد. ويعتقد بعض النقاد أن بيتا الذكية هو وضع نفسه لسقوط، والتي يمكن أن تأخذ لدغة حقيقية من المستشارين والمستثمرين الذين وضعوا إيمانهم في ذلك.

- 1>>

فكر في الكلمات الأخيرة للرائد بيتا الذكية روب أرنوت، رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لأبحاث الشركات التابعة، الذي قال مؤخرا ماركيتواتش: "هناك الكثير من الأفكار البكم الآن تنكر كما بيتا الذكية. خوفي من أن تحطم محتمل قد نفترضه - في عدد قليل من استراتيجيات "بيتا الذكية" مبالغ فيها - قد يجعل 'بيتا الذكية' تسمية موضوع النكات في المستقبل، وفصلا في [المحلل المالي المعتمد] البرنامج. وقد نجحت العديد من العوامل والاستراتيجيات الجديدة الأكثر شعبية فقط لأنها أصبحت أكثر وأكثر تكلفة. "ذهب أرنوت لتحذير القراء أن شعبية منطاد هذه الأموال يخلق" احتمال معقول من تحطم بيتا الذكية. "

هل تنفجر الفقاعة؟

أجرت الشركات التابعة للباحثين تقريرا حديثا عن استراتيجيات بيتا الذكية، وتغطي ستة عناصر رئيسية من هذه الاستراتيجيات. بعض الاستراتيجيات التي تمت تغطيتها عادت 10 سنوات في حين عاد آخرون ما يقرب من 50 عاما. وتشمل االستراتيجيات الست التي شملتها الدراسة نفس الوزن) وزن متساو لألسهم األكبر من ألف سهم (، والمؤشر األساسي، وكفاءة المخاطر، والتنويع األعلى، والتقلب المنخفض والمساواة) التي تحددها الربحية والرافعة المالية وتقلب األرباح (. (بالنسبة للقراءة ذات الصلة، انظر: صناديق الاستثمار المتداولة الذكية (بيتا): أحدث الاتجاهات ونظرة المستقبل .

تشير هذه الدراسة إلى أن جزءا كبيرا من العائدات التي تم نشرها مؤخرا من قبل استراتيجيات بيتا الذكية هي ببساطة نتيجة لزيادة التقييمات من الأموال الجديدة التي تصب فيها بدلا من ألفا الهيكلي الفعلي. وهذا يعني أن جزءا كبيرا من النمو في الصناديق الاستثمارية المتداولة في سوق بيتا (إتفس) يرجع ببساطة إلى زيادة عدد الأشخاص الذين يشترونها ويزيدون أسعارهم بدلا من أن تعمل الاستراتيجية نفسها بالفعل. ويشير التقرير إلى أن القيمة المضافة يمكن أن تكون هيكلية، مما يعني أنه يمكن تكرارها بشكل موثوق في السنوات المقبلة، أو الوضعية، مما يعني أنه يعود إلى زيادة في التقييم أكثر من أي شيء آخر. ما هو المستشارون، العملاء الذين يتوقعون من مستقبل منخفض العائد .

"يعود عامل، صافي التغييرات في مستويات التقييم، أقل بكثير من الأداء الأخير يقترح.نعتقد أنه من المرجح بشكل معقول سوف يكون تحطم بيتا الذكية نتيجة لارتفاع شعبية استراتيجيات عامل الميل. وقد نجحت العديد من العوامل والاستراتيجيات الجديدة الأكثر شعبية فقط لأنها أصبحت أكثر وأكثر تكلفة […]. غائبة التقييمات النسبية المرتفعة، لا يوجد شيء اليسار! في هذه الحالة بيتا الذكية هي، حسنا، ليست ذكية جدا. إن تحليلنا لألداء السابق مصحوبا بتقييمات متصاعدة ال يجعل من حالة مقنعة جدا أنه يمكن تكرار أداء مماثل في المستقبل. وعوائد العامل العادي، صافية من التغيرات في مستويات التقييم، هي أقل بكثير مما تشير إليه العوائد الأخيرة. وينبغي للمستثمرين الذين يدخلون الحيز أن يعدلوا توقعاتهم وفقا لذلك. يحتاج المستثمرون إلى النظر تحت غطاء محرك السيارة لفهم كيف أن استراتيجية أو عامل إنتاج ألفا وبذل كل جهد ممكن لتجنب خداع من العائدات التاريخية "، ويذكر التقرير. (للاطلاع على القراءة ذات الصلة، راجع: ما يجب أن يعرفه عملاؤك عن صناديق الاستثمار المتداولة .

وخلصت الدراسة إلى أن العائدات التي نشرها التقلب المنخفض، والتنويع الأقصى واستراتيجيات الجودة كانت تعزى بشكل كامل تقريبا إلى التقييمات المتصاعدة، وأن الاستراتيجيات الأساسية فشلت في تحقيق أي عائد إيجابي على الإطلاق. وسجلت استراتيجية التقلبات المنخفضة عائد سلبي على مدى فترة 10 سنوات بعد أن أخذت في الاعتبار التقييمات المرتفعة، كما سجلت استراتيجية التنوع الأقصى خسارة صافية صغيرة بعد التقييمات. (للحصول على قراءة ذات صلة، انظر: بدائل للسندات منخفضة الغلة .

من أجل الحصول على نسخة احتياطية من تأكيداتها المتعلقة بالبيتا الذكية، أشارت الدراسة إلى نمو مؤشر ستاندرد آند بورز 500 خلال النصف الأخير من القرن العشرين. وتكشف البيانات أن ما يقرب من نصف معدل العائد الحقيقي الذي سجله المؤشر بنسبة 2٪ كان نتيجة لارتفاع التقييمات وأن قسط العائد التاريخي المعدل للمؤشر كان 2٪ فقط. ومثلما توقع العديد من الوسطاء وغيرهم من الخبراء الماليين في ذلك الوقت أن السوق قد دخلت حقبة جديدة حيث سوف ترتفع إلى الأبد، وأكد الواقع في نهاية المطاف نفسها وكل شيء جاء إلى وقف الصراخ. ويخشى الذين كتبوا التقرير أن يحدث الشيء نفسه مع أموال بيتا الذكية، خاصة بعد أن تصبح أوجه القصور التي تسعى هذه الأموال إلى استغلالها مستثمرة بالكامل. وفي هذه المرحلة، قد يصبح من المستحيل بالنسبة للكثير من هذه الأموال أن تواصل إنتاج عائداتها السابقة لأن الاتجاه الذي تميل إليه يصبح مشبعا. (لمزيد من المعلومات، راجع: سمارت بيتا إتفس: إيجابيات وسلبيات .

المستشارين وبيتا الذكية

لهذه الأسباب، قد يكون هذا التقرير أن المستشارين الماليين بحاجة إلى التعرف على. وأشار استطلاع للرأي أجراه فوتسي راسل إلى أن 68٪ من المستجيبين الذين أجابوا قالوا إنهم يستخدمون استراتيجيات بيتا الذكية، وقال 70٪ من هذه المجموعة أيضا إنهم يستخدمون هذه الإستراتيجية بسبب العوائد التي نشرتها. ولكن إذا انفجرت هذه الفقاعة، يمكن للمستثمرين والمستشارين أن يضربوا بشدة. وتوقعت بلومبرج مؤخرا أن القيمة الحالية من 280-300000000 $ من صناديق الاستثمار المتداولة بيتا الذكية سوف الفطر إلى ما لا يقل عن 1 تريليون $ بحلول عام 2020 و 2 $.4 تريليونات بحلول عام 2025. أي انكماش مادي في هذا القطاع من المرجح أن يأخذ الأسواق معها، ويمكن أن تتحول إلى تصحيح كبير. كيفية تقييم استراتيجيات إيتف الذكية بيتا .)

العناية الواجبة

ومع ذلك، لا يزال بعض المحللين يشعرون أن بيتا الذكية يمكن أن تكون استراتيجية استثمارية قابلة للحياة لأولئك الذين يؤدون واجباتهم المنزلية . وقال بن سيجر سكوت، الذي يعمل مديرا لاستراتيجية الاستثمار لشركة تيلني بستنفست، إنه لا يزال يرى قيمة في هذا المجال. ووفقا له، "إن القول بأن بيتا الذكية يمكن أن يكون خطأ فظيعا مثل قول إدارة الأموال النشطة يمكن أن تذهب خطأ فظيعة، ما يسلط الضوء على أهمية بذل العناية الواجبة شامل، والتفاهم بتفصيل كبير كيف يعمل مؤشر وما العواقب يمكن أن يكون في ظروف السوق المختلفة ". ومع ذلك، تجدر الإشارة إلى أن الأموال التي تدار بشكل فعال تقريبا تفشل دائما في التغلب على معاييرها مع مرور الوقت. هذا هو جزء من السبب في أن أموال بيتا الذكية أصبحت شعبية جدا. إدارة توقعات العملاء في بيئة متقلبة .

الخلاصة

ارتفع عدد كبير من المستثمرين إلى عربة بيتا الذكية في الأشهر الأخيرة، وهذا الاتجاه لا يظهر أي علامة على التباطؤ. لكن دراسة الشركات التابعة للبحث خلصت إلى أن المستثمرين بحاجة إلى النظر تحت غطاء محرك السيارة في أي استثمار أن تنظر فيها من أجل تحديد إمكاناتها ألفا الحقيقية بغض النظر عن التقييمات. إذا كان ألفا هناك، ثم كبيرة. إن لم يكن، ثم أنها تحتاج إلى الحفاظ على النظر. وتجدر الإشارة أيضا إلى أن الشركات التابعة للبحوث نفسها تستخدم بعض استراتيجيات بيتا الذكية لعملائها. (لمزيد من المعلومات، راجع: كيفية شرح استراتيجيات بيتا الذكية للعملاء .)