هناك سعران مهمان لأي مستثمر أن يعرف: السعر الحالي للاستثمار الذي يملكه أو يخطط لامتلاكه وسعر البيع في المستقبل. وعلى الرغم من ذلك، يقوم المستثمرون باستمرار بمراجعة تاريخ التسعير السابق واستخدامه للتأثير على قراراتهم الاستثمارية المستقبلية. لن يشتري بعض المستثمرين مخزونا أو مؤشر ارتفع بشكل حاد جدا، لأنهم يفترضون أنه من المقرر إجراء تصحيح، في حين يتجنب المستثمرون الآخرون تراجع الأسهم، لأنهم يخشون من استمرار تدهورها.

- <> البرنامج التعليمي:

كيفية تحليل اتساع السوق هل تدعم الأدلة الأكاديمية هذه الأنواع من التنبؤات، استنادا إلى التسعير الأخير؟ في هذه المقالة، سوف ننظر إلى أربعة وجهات نظر مختلفة من السوق ومعرفة المزيد عن البحوث الأكاديمية المرتبطة التي تدعم كل عرض. سوف تساعدك الاستنتاجات على فهم أفضل لكيفية عمل السوق، وربما القضاء على بعض التحيزات الخاصة بك.

الزخم

"لا تحارب الشريط". تحذر هذه المقولة على نطاق واسع من حكمة سوق الأوراق المالية المستثمرين بعدم الدخول في اتجاه اتجاهات السوق. الافتراض هو أن أفضل رهان حول تحركات السوق هو أنها سوف تستمر في نفس الاتجاه. هذا المفهوم له جذور في التمويل السلوكي. مع الكثير من الأسهم للاختيار من بينها، لماذا المستثمرين الاحتفاظ أموالهم في الأسهم التي تنخفض، في مقابل واحد أن تسلق؟ انها الخوف الكلاسيكي والجشع. (لمزيد من المعلومات، راجع

التمويل السلوكي البرنامج التعليمي.)

وقد وجدت الدراسات أن تدفقات صناديق الاستثمار المشترك ترتبط ارتباطا إيجابيا بعائدات السوق. الزخم يلعب دورا في قرار الاستثمار وعندما يستثمر المزيد من الناس، ويصعد السوق، وتشجيع المزيد من الناس لشراء. انها حلقة ردود فعل إيجابية.

[مؤشرات الزخم هي وسيلة رائعة للعثور على ومزلاج على الاتجاهات، ولكن هناك العديد من المؤشرات الفنية الأخرى التي يجب على التجار النظر في استخدام لإيجاد الفرص. إنفستوبيديا في التحليل الفني دورة يقدم التجار إلى العديد من أنواع مختلفة من المؤشرات الفنية ويبين كيفية استخدامها للعثور على الصفقات المربحة وتنفيذها.]

A 1993 دراسة من قبل ناراسيمهان جاغديش وشريدان تيتمان، "العودة لشراء الفائزين وبيع الخاسرين" تشير إلى أن الأسهم الفردية لديها قوة دفع. ووجدوا أن الأسهم التي حققت أداء جيدا خلال الأشهر القليلة الماضية، من المرجح أن تواصل أداءها المتفوق في الشهر المقبل. وينطبق العكس أيضا؛ فإن األسهم التي حققت أداء ضعيفا، من المرجح أن تواصل أداءها الضعيف.

ومع ذلك، فإن هذه الدراسة تتطلع فقط إلى شهر واحد. على مدى فترات أطول، يبدو أن تأثير الزخم عكس. وفقا لدراسة أجرتها في عام 1985 من قبل فيرنر ديبوندت وريتشارد ثالر، "هل سوق الأوراق المالية على نحو مفرط؟" فإن الأسهم التي حققت أداء جيدا خلال السنوات الثلاث أو الخمس الماضية من المرجح أن تؤدي إلى ضعف أداء السوق خلال السنوات الثلاث إلى الخمس المقبلة والعكس بالعكس.وهذا يشير إلى أن شيئا آخر يجري: يعني الانعكاس.

مين ريفورزيون

المستثمرون ذوي الخبرة الذين شهدوا العديد من الصعود والهبوط في السوق، وغالبا ما تأخذ وجهة النظر بأن السوق سوف حتى خارج، مع مرور الوقت. إن أسعار السوق المرتفعة تاريخيا كثيرا ما تثني المستثمرين عن الاستثمار، في حين أن الأسعار المنخفضة تاريخيا قد تمثل فرصة.

ويسمى ميل المتغير، مثل سعر السهم، للتقارب على قيمة متوسطة على مر الزمن، متوسط ​​العائد. وقد وجدت هذه الظاهرة في عدة مؤشرات اقتصادية، منها أسعار الصرف، ونمو الناتج المحلي الإجمالي، وأسعار الفائدة، والبطالة. كما يمكن أن يكون متوسط ​​العائد مسؤولا عن الدورات التجارية.

المؤشرات الاقتصادية لمعرفة و المؤشرات الاقتصادية للمستثمر . لا يزال البحث غير حاسم حول ما إذا كانت أسعار الأسهم تعود إلى المعنى. وتظهر بعض الدراسات معدل الانعكاس في بعض مجموعات البيانات على مدى بعض الفترات، ولكن العديد من الآخرين لا. على سبيل المثال، في عام 2000، وجد رونالد بالفرز، ويانغرو وو، وإريك جيليلاند بعض الأدلة على انعكاس المتوسط ​​على آفاق الاستثمار الطويلة، في أسعار مؤشر الأسهم النسبية ل 18 بلدا، والتي وصفوها في "مجلة المالية".

ومع ذلك، ، حتى أنها لم تكن مقتنعة تماما، كما كتبوا في دراستهم، "وهناك عقبة خطيرة في الكشف عن انعكاس يعني هو عدم وجود سلسلة موثوقة على المدى الطويل، وخاصة لأن يعني انعكاس، إذا كان موجودا، أن يكون بطيئا و لا يمكن إلا أن يتم انتقاؤها على آفاق طويلة ".

وبالنظر إلى أن الأوساط الأكاديمية لديها الوصول إلى ما لا يقل عن 80 عاما من أبحاث سوق الأسهم، وهذا يشير إلى أنه إذا كان السوق لديها ميل إلى يعني العودة، وهي ظاهرة تحدث ببطء و تقريبا بشكل غير محسوس، على مدى سنوات عديدة أو حتى عقود.

مارتينغاليس

احتمال آخر هو أن العائدات الماضية فقط لا يهم. في عام 1965، درس بول سامويلسون عوائد السوق ووجد أن اتجاهات التسعير السابقة لم يكن لها أي تأثير على الأسعار المستقبلية، ودعت إلى أنه في سوق فعالة، لا ينبغي أن يكون هناك أي تأثير من هذا القبيل. وكان استنتاجه هو أن أسعار السوق هي مارتينجالس. (اقرأ المزيد، راجع

العمل من خلال فرضية السوق الفعالة . A مارتينغال هي سلسلة رياضية يكون فيها أفضل التنبؤ للرقم التالي هو العدد الحالي. ويستخدم هذا المفهوم في نظرية الاحتمالات، لتقدير نتائج الحركة العشوائية. على سبيل المثال، لنفترض أن لديك 50 $ والرهان على كل شيء إرم عملة. كم من المال سيكون لديك بعد إرم؟ قد يكون لديك $ 100 أو قد يكون $ 0 بعد إرم، ولكن إحصائيا أفضل التنبؤ هو $ 50؛ موقع البداية الأصلي. التنبؤ ثروات الخاص بك بعد إرم هو مارتينغال. (لمعرفة ما إذا كان هذا ينطبق على التداول، راجع

تداول الفوركس الطريق المارتينغالي . في التسعير خيار الأسهم، يمكن أن يفترض عوائد سوق الأسهم أن مارتينغاليس. وفقا لهذه النظرية، فإن تقييم الخيار لا يعتمد على اتجاه التسعير السابق، أو على أي تقدير لاتجاهات الأسعار المستقبلية.إن السعر الحالي والتقلب المقدر هما المدخلان الوحيدان الخاصان بالمخزون.

ومن المعروف أن المارتينغال الذي يرجح أن يكون الرقم التالي أعلى منه، يعرف باسم مارتينغال الفرعي. في الأدب الشعبي، ويعرف هذا الاقتراح باسم المشي العشوائي مع الانجراف التصاعدي. هذا الوصف يتسق مع أكثر من 80 عاما من تاريخ تسعير سوق الأسهم. وعلى الرغم من العديد من الانتكاسات على المدى القصير، كان الاتجاه العام أعلى باستمرار. <لمعرفة المزيد عن المشي العشوائي، اقرأ

المفاهيم المالية: المشي العشوائي . إذا كانت عوائد الأسهم عشوائية بشكل أساسي، فإن أفضل التنبؤ لسعر السوق غدا هو ببساطة سعر اليوم، بالإضافة إلى زيادة صغيرة جدا. وبدلا من التركيز على الاتجاهات السابقة والبحث عن الزخم المحتمل أو الانعكاس، ينبغي للمستثمرين بدلا من ذلك أن يركزوا على إدارة المخاطر الكامنة في استثماراتهم المتقلبة.

البحث عن قيمة

قيمة المستثمرين شراء الأسهم بهدوء ونتوقع أن يكافأ في وقت لاحق. وأملهم هو أن السوق غير الفعالة قد قلل من قيمة السهم، ولكن الثمن سيتكيف مع مرور الوقت. والسؤال هو هل يحدث هذا، ولماذا سيجعل هذا السوق غير الفعال هذا التعديل؟
تشير البحوث إلى أن هذا التبسيط وإعادة التعديل يحدث باستمرار، على الرغم من أنه يقدم القليل جدا من الأدلة لماذا يحدث ذلك.

في عام 1964، درس جين فاما و كين فرينش عقود من تاريخ سوق الأوراق المالية وطوروا نموذجا من ثلاثة عوامل لشرح أسعار سوق الأسهم. وكان أهم عامل في تفسير عوائد األسعار المستقبلية هو التقييم، على أساس قياس نسبة السعر إلى الكتاب. وقد حققت الأسهم ذات النسب المنخفضة من السعر إلى الكتاب عائدات أفضل بكثير من الأسهم الأخرى. (اقرأ المزيد عن هذه النسبة، راجع

قيمة الكتاب . نسب التقييم تميل إلى التحرك في نفس الاتجاه وفي عام 1977، وجدت سانجوي باسو نتائج مماثلة للأسهم ذات الأرباح المنخفضة ( P / E). ومنذ ذلك الحين، وجد نفس التأثير في العديد من الدراسات الأخرى في عشرات الأسواق. (للمزيد من المعلومات حول هذا، تحقق من

فهم نسبة السعر إلى السعر . ومع ذلك، لم توضح الدراسات لماذا السوق يسيء باستمرار تقييم هذه الأسهم "القيمة" ثم يعدل لاحقا. والاستنتاج الوحيد الذي يمكن استخلاصه هو أن هذه المخزونات تنطوي على مخاطر إضافية، والتي يطلب المستثمرون تعويضا إضافيا بشأنها. (لمعرفة المزيد عن هذه الظاهرة، اقرأ

علاوة المخاطرة: المزيد من المخاطرة للعائدات المرتفعة و حساب قيمة مخاطر الأسهم ) السعر هو سائق التقييم وبالتالي، فإن النتائج تدعم فكرة سوق الأسهم التي تعادل متوسط ​​العائد. ومع ارتفاع األسعار، تصبح نسب التقييم أعلى، ونتيجة لذلك، تكون العوائد المتوقعة في المستقبل أقل. ومع ذلك، فإن نسبة السعر إلى الربحية في السوق قد تذبذبت على نطاق واسع مع مرور الوقت ولم تكن أبدا إشارة شراء أو بيع ثابتة.

الخلاصة

حتى بعد عقود من الدراسة من قبل ألمع العقول في مجال التمويل، لا توجد إجابات صلبة. والاستنتاج الوحيد الذي يمكن استخلاصه هو أنه قد تكون هناك بعض آثار الزخم، على المدى القصير، وضعف تأثير انعكاس، على المدى الطويل.

السعر الحالي هو عنصر رئيسي في نسب التقييم مثل P / B و P / E، التي تبين أن لديها بعض القدرة التنبؤية على العائدات المستقبلية للسهم. ومع ذلك، لا ينبغي النظر إلى هذه النسب على أنها إشارات شراء وبيع محددة، وهي مجرد عوامل تبين أنها تؤدي دورا في زيادة أو خفض العائد المتوقع على المدى الطويل.