a:

معدل العائد الداخلي (إر) هو العنصر الأساسي في الميزانية الرأسمالية وتمويل الشركات. تستخدمها الشركات لتحديد معدل الخصم الذي يجعل القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية بعد خصم الضرائب تساوي التكلفة المبدئية لالستثمار الرأسمالي. أو، لوضعها بشكل أكثر بساطة: ما هو معدل الخصم الذي سيؤدي إلى أن تكون القيمة الحالية الصافية للمشروع 0 دولار؟ ونحن نتوقع أن المشاريع لنمو أعمالنا سوف تعطينا بعض العودة مع مرور الوقت، فما هو أدنى مستوى من العائد يمكننا أن نتسامح؟ وأدنى مستوى هو دائما تكلفة رأس المال لتمويل المشروع.

- <>>

إذا كان من المتوقع أن يكون للمشروع أكبر من المعدل المستخدم لخصم التدفقات النقدية، فإن المشروع يضيف قيمة، إر أقل من سعر الخصم، يدمر قيمة. وتعرف عملية اتخاذ القرار لقبول أو رفض مشروع ما بقاعدة المراجعة الداخلية المستقلة.

ومن مزايا استخدام معدل العائد الداخلي، الذي يعبر عنه كنسبة مئوية، أنه يعيد العوائد - يفهم الجميع ما يعنيه معدل 25٪، بالمقارنة مع المعادل الافتراضي للدولار (الطريقة التي يتم التعبير بها عن القيمة الحالية). لسوء الحظ، هناك أيضا العديد من العيوب الحرجة باستخدام إر لتقييم المشاريع.

- 2>>

في المقام الأول، يجب عليك دائما اختيار المشروع مع أعلى صافي القيمة الحالية ، وليس بالضرورة أعلى معدل العائد الداخلي - لأنه في نهاية اليوم، مقاسة بالدولار، وليس النسب المئوية. إذا واجهت مشروعين، المشروع A مع 25٪ إر والمشروع B مع إر 50٪، ولكن المشروع ألف لديه أعلى قيمة في القيمة الحالية، وكنت اختيار المشروع A. المسألة الكبيرة الثانية هي أن رياضيا، فإن إر يفترض يمكنك الاستمرار دائما ل إعادة استثمار أي تدفقات نقدية إضافية على نفس معدل العائد الداخلي، وهو أمر نادر الحدوث. وهناك نهج أكثر تحفظا هو معدل العائد الداخلي المعدل (مير) الذي يفترض إعادة الاستثمار بمعدل الخصم.

صيغة إر

لا يمكن استخلاص إر بسهولة. الطريقة الوحيدة لحساب ذلك باليد هي من خلال التجربة والخطأ، لأنك تحاول الوصول إلى أي معدل يجعل صافي القيمة الحالية يساوي الصفر. لهذا السبب، سنبدأ بحساب القيمة الحالية:

نبف = Σ { التدفق النقدي بعد الضريبة / (1 + r) ^ t } - الاستثمار الأولي > يتم تخفيض قيمة كل دفعة نقدية بعد الضريبة في كل فترة

t بسعر مخفض r . ثم يقابل مجموع هذه التدفقات النقدية المخصومة الاستثمار الأولي الذي يساوي القيمة الحالية الحالية. للعثور على معدل العائد الداخلي (إر)، ستحتاج إلى "إجراء هندسة عكسية" لما هو مطلوب r بحيث يكون صافي القيمة الحالية يساوي الصفر. الآلات الحاسبة المالية والبرمجيات مثل ميكروسوفت إكسيل تحتوي على وظائف محددة لحساب إر، ولكن أي حساب هو فقط جيدة مثل البيانات التي تقودها.ولتحديد معدل العائد الداخلي لمشروع معين، يتعين عليك أولا تقدير النفقات الأولية (تكلفة استثمار رأس المال)، ومن ثم جميع التدفقات النقدية المستقبلية اللاحقة. وفي كل حالة تقريبا، يكون الوصول إلى بيانات المدخلات هذه أكثر تعقيدا من الحساب الفعلي الذي يتم إجراؤه.

حساب إر في إكسيل

هناك طريقتان لحساب إر في إكسيل:

باستخدام أحد الصيغ الثلاثة المدمجة إر

• كسر التدفقات النقدية المكونة وحساب كل خطوة على حدة، ثم استخدام تلك الحسابات كمدخلات في صيغة إر. كما هو مفصل أعلاه، منذ إر هو اشتقاق ليس هناك طريقة سهلة لكسر بها باليد.
• الطريقة الثانية هي الأفضل لأن أفضل الممارسات النمذجة المالية تتطلب الحسابات لتكون شفافة وسهلة للتدقيق. المشكلة مع تراكم جميع الحسابات في صيغة هو أنه لا يمكنك بسهولة معرفة ما تذهب أرقام أين، أو ما هي أرقام مدخلات المستخدم أو الثابت ترميز.

فيما يلي مثال بسيط. ما يجعل من السهل، من بين أمور أخرى، أن توقيت التدفقات النقدية على حد سواء معروفة ومتسقة (سنة واحدة على حدة).

افترض أن الشركة تقوم بتقييم ربحية المشروع X. يتطلب المشروع X مبلغ 250 ألف دولار من التمويل ومن المتوقع أن يحقق 100 ألف دولار في التدفقات النقدية بعد خصم الضرائب في السنة الأولى ثم ينمو بمقدار 50 ألف دولار لكل من في السنوات الأربع المقبلة.

يمكنك تقسيم جدول زمني كما يلي (إذا كان من الصعب قراءة الجدول، انقر بزر الماوس الأيمن واضغط على "فيو إيماج"):

الاستثمار الأولي هو دائما سلبي، لأنه يمثل تدفق. كنت تنفق شيئا الآن، وتوقع النتائج في وقت لاحق. ويمكن أن يكون كل تدفق نقدي لاحق إيجابيا أو سلبيا؛ فإنه يعتمد كليا على تقديرات ما يسلم المشروع في المستقبل.

في هذه الحالة، نحصل على إر من 56. 77٪. وبالنظر إلى افتراضنا المتوسط ​​المرجح لتكلفة رأس المال البالغ 10٪، يضيف المشروع قيمة.

ضع في اعتبارك حدود إر: لن تظهر قيمة الدولار الفعلية للمشروع، وهذا هو السبب في أننا اندلعت حساب القيمة الحالية على حدة. أيضا، نذكر أن معدل العائد الداخلي يفترض أننا يمكن أن تستثمر باستمرار واستقبال عودة 56. 77٪، وهو أمر غير محتمل. لهذا السبب، افترضنا عوائد إضافية بمعدل خالي من المخاطر 2٪، مما يتيح لنا مير بنسبة 33٪.

الخلاصة

يساعد إر المديرين على تحديد المشاريع المحتملة التي تضيف قيمة وتستحق القيام بها. والميزة من التعبير عن قيمة المشروع كمعدل هي العقبة الواضحة التي يوفرها - طالما أن تكلفة التمويل أقل من معدل العائد المحتمل، يضيف المشروع قيمة.

العيب لهذه الأداة هو أن إر هو فقط دقيقة مثل الافتراضات التي تدفعه، وأن معدل أعلى لا يعني بالضرورة أعلى قيمة إضافة المشروع. ویمکن أن یکون للمشروعات المتعددة نفس معدل العائد الداخلي ولکنھا تختلف بشکل کبیر عن العائد بسبب توقیت وحجم التدفقات النقدیة أو مقدار الرافعة المالیة المستخدمة أو الاختلافات في افتراضات العائد. عامل آخر يجب أن نأخذ في الاعتبار: افتراض إر على معدل إعادة استثمار ثابت، والتي قد تكون أعلى بكثير من معدل متحرر من المخاطر.