فقدت أوكرانيا قليلا من اهتمام العالم في الشهر الماضي باعتبارها النقطة الساخنة الدولية الأكثر إثارة للقلق بالنسبة للمستثمرين بسبب الصراع المغلي في العراق. ولكن هذا لا يعني أنه لا توجد فرص في جار روسيا الأم المتجذرة لصندوق التبادل التجاري (إتف) ومستثمري الصناديق الاستثمارية المتبادلة الذين يتطلعون إلى سندات الأسواق الناشئة لتعزيز عائداتهم. ( لمزيد من المعلومات حول هذا الموضوع، انظر: مقدمة لسندات الأسواق الناشئة .)

- 1>>

صناديق الاستثمار الناشئة في الأسواق الناشئة والصناديق الاستثمارية تشتري السندات الصادرة عن حكومات الاقتصادات سريعة النمو في بلدان آسيا وأمريكا الجنوبية وأوروبا الشرقية، بما في ذلك المجر وأوكرانيا. وتصدر البلدان السندات إما بالعملات المحلية أو بالديون المقومة بالدولار. وقد زاد طلب المستثمرين على ديون الأسواق الناشئة زيادة كبيرة على مدى السنوات العديدة الماضية بسبب تحسن الأساسيات في هذه البلدان وارتفاع الغلة نسبيا. ( للقراءة ذات الصلة، انظر: هل يجب أن تستثمر في الأسواق الناشئة؟ )

- 2>>

الصيد من أجل العائد

كما أدى برنامج شراء السندات الفيدرالية التابع للبنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي إلى زيادة اهتمام المستثمرين بالدين في الأسواق الناشئة. أما الجانب الآخر في سياسة شراء السندات في بنك الاحتياطي الفيدرالي فهو مستدق، والأسواق الناشئة حساسة للغاية للتفتق. وقد تسببت المخاوف في العام الماضي حول تأثير تراجع حجم برنامج شراء السندات الفيدرالي في حدوث تقلب شديد في تلك الأسواق. شهدت صناديق السندات في الأسواق الناشئة انخفاضا متوسطا بنسبة 7٪ في العام الماضي، وفقا لصندوق تتبع مورنينغستار.

- 3>>

حفنة من صناديق الاستثمار المتداولة وصناديق الاستثمار المشتركة توفر للمستثمرين تعرض أكبر بكثير من أقرانهم للسندات الأوكرانية التي يهيمن عليها الدولار. وقد تجنب العديد من مديري الديون في الأسواق الناشئة أوكرانيا بسبب المخاوف من استمرار مضايقات روسيا. أحد مديري السندات العالمية منذ فترة طويلة، مايكل هاسنستاب، يأخذ وجهة نظر متضاربة حول أوكرانيا، البلد الذي شهد نصيبه العادل من الاضطرابات في العام الماضي. للحصول على قراءة ذات صلة، انظر: الاستثمار مثل مناقضة .)

اختيار انتقائي

"أوكرانيا بلد كنا مهتمون لعدد من السنوات، ونحن قد التقطت لدينا البقع بشكل انتقائي "، وقال هاسنستاب مؤخرا في مقابلة. "على مدى العامين الماضيين، مرت أوكرانيا بفترات عندما تكون غير صالح مع السوق وكنت قد بيع الذعر والارتفاع في الغلة، وهكذا لدينا الكرز اختار تلك الفرص لتجميع الموقف. "

" ما جذبنا إليه - على جانب الملاءة - أوكرانيا لديها ديون قليلة جدا "، وقال السيد هاسنستاب، الذي هو مدير 72 مليار $ صندوق تمبلتون العالمي السندات (تبينكس)، وهو ما يصل حوالي 2٪ للسنة. أداءها على المدى الطويل هو أكثر إثارة للإعجاب. على مدى الأشهر ال 12 الماضية الصندوق هو ما يصل 4. 3٪، في حين أن أكثر من خمس سنوات هو ما يصل 13.6٪.

"كما قال هاسنستاب:" كمستثمر بالدولار، نحن لا نتعامل مع مخاطر الصرف الأجنبي، فنحن نأخذ سندات حكومية أوكرانية مقومة بالدولار في بلد يمتلك 40٪ من الدين إلى إجمالي الناتج المحلي ". "لم تكن أبدا مسألة الملاءة. وكان أكثر من سيولة، وفي الآونة الأخيرة مع حزمة صندوق النقد الدولي، ودعم المساعدات الدولية، وأوكرانيا الوصول على مدى العامين المقبلين، بسبب أجندة الإصلاح جيدة، أكثر من 30 مليار $ من المساعدات الدولية.

يعتقد هاسنستاب أن الأزمة الأوكرانية الأخيرة وروسيا التي تسيطر على شبه جزيرة القرم قد حفزت الإصلاحات الاقتصادية التي - في غضون ثلاث إلى خمس سنوات - ستحسن الائتمان الأوكراني.

في حين أن هاسنستاب يلفت الانتباه لكونه مشهور مع مثل هذه البقعة الساخنة، والبعض الآخر لا يتفق مع تقييمه الطويل الأجل لأوكرانيا.

مساحة تنفس السندات

"تم إعطاء مساحة تنفس حيوية للحكومة الأوكرانية في نهاية شهر مارس، عندما تم الاتفاق على برنامج صندوق النقد الدولي لمدة عامين مع ما يصل إلى 18 مليار دولار كجزء من تمويل دولي أوسع مع إمكانية تصل إلى 27 مليار $ "، وأشار مؤخرا أبردين لإدارة الأصول. "ومن المتوقع أن يكون هذا المبلغ كبيرا بما فيه الكفاية لتحقيق الاستقرار في العملة والنظام المصرفي في البلاد. "

و هاسنستاب يجعل جيدة على اعتقاده بالديون الأوكرانية. تيبكس لديها 7. 3٪ من سندات المحفظة في الدين الأوكراني. فإن متوسط ​​صندوق السندات العالمي لا يكاد يكون 0. 57٪ مخصصة للديون الأوكرانية، وفقا لمورنينستار. لمزيد من التعرض لأوكرانيا، يمكن للمستثمرين إلقاء نظرة على صندوق آخر هاسنستاب المشارك في إدارة، وصندوق تمبلتون الأسواق الناشئة بوند، (فيمغس). ويمتلك هذا الصندوق حاليا 12 في المائة من سنداته في أوكرانيا، في حين أن متوسط ​​صندوق السندات في الأسواق الناشئة يبلغ 1 في المائة فقط. (999)> للاطلاع على القراءة ذات الصلة، انظر: 4 المفاهيم الخاطئة التي تغرق مستثمري السوق الناشئة. ) زوج من الأموال للنظر

المستثمرين في إتف المهتمين بالتعرض لأوكرانيا يجب أن ينظر في صندوقين، (إمهيك)

إمهيشس إمك HYB49 93٪ 64٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ) و أسهم برو قصيرة الأجل أوسد الأسواق الناشئة بوند إتف، (إمش < إمسشيب شر ترم USD77. 12-0. 03٪ كريتد ويث هيستوك 4. 2. 6 ). مع 206 مليون دولار في إجمالي الأصول، إمهي لديها 2. 6٪ من سنداتها في أوكرانيا - حوالي ضعف متوسط ​​الأسواق الناشئة السندات إتف. بالنسبة للمستثمرين الذين هم أكثر تشويقا بالحجة لشراء الدين الأوكراني، قد يكون إمس أكثر ملاءمة، على الرغم من أنها صغيرة، مع 12 $ فقط. 3 مليون في مجموع الأصول. ولكن مع 8٪ من سنداتها في الدين الأوكراني، إمسه ستة أضعاف ونصف التعرض لأوكرانيا من متوسط ​​الأسواق الناشئة إتف. يجب أن يكون لدى المستثمرين في الأسواق الناشئة الذين يرغبون في زيادة أو التعرض لأوكرانيا الصبر، وفقا لهاسنستاب. وكان الدين الأوكراني يتداول في منتصف الثمانينيات في وقت سابق من هذا العام، ولكن السندات قد انتعشت. وكثير منها قريب من الآن. "إنها سوق متقلبة. فإنه يتدفق ويتدفق يوما بعد يوم ". "ولكن أعتقد أننا رأينا الكثير من نيسايرز - الكثير من الباعة قصيرة هناك - التي أدركت أن هذا كان خطأ."

" هدفنا هو وضع أفق لمدة ثلاث إلى خمس سنوات، عندما تحدد أساسيات الاقتصاد الكلي في نهاية المطاف أسعار السوق "، قال هاسنستاب. واضاف "اننا نستفيد من هذا الافق طويل الاجل الذى يسمح لنا بالركوب خلال فترات قصيرة من التقلب. "

الخلاصة

بالنظر إلى ما وراء العنف والاضطرابات الحالية، تقدم أوكرانيا بعض الأسباب المقنعة للمستثمرين في الأسواق الناشئة المغامرة الذين لا يمانعون في بعض المخاطر الجيوسياسية. وتعني الميزانية العمومية القوية أنه بمجرد عودة الاستقرار السياسي، يمكن أن تصبح أوكرانيا وجهة جذابة للمستثمرين. الوقت للوصول إلى - والحصول على باهظ الثمن نسبيا - يمكن أن يكون الآن.